近日，有焦化企业发告知(zhī)函称(chēng)，因(yīn)亏(kuī)损严重(zhòng)，对(duì)于(yú)钢企(qǐ)提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首轮降价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮提降，降幅(fú)50元(yuán)/吨(dūn)，要求(qiú)18日(rì)0时起执行，而(ér)后山东(dōng)主流(liú)钢厂跟进(jìn)。截(jié)至目(mù)前(qián)，焦炭已有8轮(lún)降价落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下(xià)跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货(huò)的下(xià)跌是宏观、产业等多因(yīn)素(sù)共同作用(yòng)的结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)，3月上旬(xún)美国硅谷银行(xíng)暴雷，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时(shí)国(guó)内宏(hóng)观强预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今(jīn)年的定(dìng)性逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复(fù)苏(sū)”，这也(yě)使得黑色系商(shāng)品交易需求利多的信心(xīn)不足(zú)。其(qí)次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最(zuì)大(dà)产业(yè)利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于(yú)4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也(yě)出(chū)现较大增长。根据(jù)海(hǎi)关总署统计，今年3月我国(g硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子uó)共(gòng)计(jì)进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤(méi)总供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是(shì)近10年来的(de)最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了国内煤(méi)企的(de)议价能(néng)力(lì)，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同(tóng)时(shí)，黑色终端需求表现一(yī)般，国家统计局公布的房屋新开工、施(shī)工面积同比大幅回落，继而引发(fā)了市场对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏(hóng)观支(zhī)撑(chēng)不(bù)足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供(gōng)需关系(xì)逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自年(nián)初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内(nèi)蒙古地(dì)区煤矿事(shì)故影响，煤价(jià)经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下(xià)游(yóu)钢材需求表现不及预期，钢(gāng)价承压回(huí)调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调(diào)降焦价将需求压力向原材料端(duān)传导(dǎo)。因此，在失去(qù)成(chéng)本支撑、下游施压(yā)的双重作用下(xià)，焦价持续下跌(diē)。”中钢(gāng)期(qī)货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价(jià)连(lián)跌8轮后，个(gè)别地区焦企(qǐ)出(chū)现亏(kuī)损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水现货空间(jiān)，买现卖期套利需求增加对现(xiàn)货市场信心有所提(tí)振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但(dàn)短期(qī)全面提涨并成功落地(dì)的概(gài)率较小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按(àn)需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会因为地(dì)区、设(shè)备区别而存(cún)在很大差(chà)异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品(pǐn)较少(shǎo)，整体产线的经(jīng)济性一般，对降价的承受能力偏低，也(yě)因(yīn)此率先开始提涨(zhǎng)，不过对(duì)整体(tǐ)市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月(yuè)下(xià)半月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划复产(chǎn)，日均铁水产量(liàng)尚保(bǎo)持(chí)在偏高水平，这意(yì)味着(zhe)煤(méi)焦刚性(xìng)需(xū)求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料(liào)库存策略，致使目前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂(chǎng)端焦煤库(kù)存以及(jí)焦企端焦(jiāo)炭库存均(jūn)处于(yú)往(wǎng)年(nián)同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较(jiào)低(dī)水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的减量(liàng)，以缓解自身高库存的(de)压力。基于此种库存格局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而(ér)大(dà)跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)期由(yóu)于国(guó)内外焦煤价格倒(dào)挂(guà)，贸易(yì)商进口积(jī)极性较(jiào)低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于主(zhǔ)动限产(chǎn)状态，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改善，但钢联(lián)公(gōng)布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭(tàn)需求(qiú)仍有(yǒu)转弱(ruò)预期(qī)。中长期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢平控(kòng)要(yào)求，今(jīn)年全年焦煤供(gōng)需格局大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产(chǎn)成本(běn)较低(dī)，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定(dìng)价后，预计(jì)进(jìn)口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货(huò)和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期(qī)煤焦跌幅明(míng)显(xiǎn)大(dà)于板块内其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继(jì)续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而(ér)估值修复(fù)配合近期焦煤进(jìn)口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤(méi)焦价(jià)格出(chū)现反弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到目前钢材需求(qiú)依然乏(fá)力，钢厂复产将会(huì)再(zài)次加重其供(gōng)需压力，需(xū)求负(fù)反馈仍将会向(xiàng)原材料端(duān)传(chuán)导，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格(gé)波动(dòng)剧烈，预计仍(réng)将以底部区(qū)间振(zhèn)荡走(zǒu)势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未(wèi)变(biàn)，在估值回升后(hòu)仍将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目前煤焦有三(sān)条主线(xiàn)：一是焦煤(méi)供应宽(kuān)松(sōng)，并(bìng)给焦(jiāo)炭带(dài)来硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子成(chéng)本端(duān)压力；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外(wài)衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事(shì)件，且(qiě)4月地产数据表现依(yī)然(rán)一般，负反馈(kuì)以及粗钢(gāng)平控都是压低铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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