射频芯片领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争(zhēng)红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已开始寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正式在(zài)科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场(chǎng)受到资(zī)本热(rè)捧。据公司上市文件，慧(huì)智(zhì)微于(yú)2018年末开始进入融资快车道(dào)，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截(jié)至(zhì)上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日(rì)也走出(chū)了破发(fā)的行情，该公司股价于(yú)去(qù)年下半(bàn)年触底回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘股价仍(réng)略低于(yú)发(fā)行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射(shè)频领域正(zhèng)面临变(biàn)局(jú)。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等(děng)因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射频芯片(piàn)业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计(jì)和(hé)销售，下游应用领域(yù)主要(yào)包(bāo)括智(zhì)能(néng)手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻(wén)泰(tài)科(kē)技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续进(jìn)行高额研发投入；下游客户(hù)集中且具有(yǒu)产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例(lì)分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产品结构更接(jiē)近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情况下(xià)，慧智微开启了对(duì)外融(róng)资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段(duàn)对慧智(zhì)微(wēi)进入(rù)了慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股(gǔ)价(jià)情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的(de)近两年时间(ji俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗ān)里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧(hu俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗ì)智微招股书显(xiǎn)示，公司目(mù)前有超过接近67％的收(shōu)入来(lái)自于手(shǒu)机(jī)领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对慧(huì)智(zhì)微的业绩(jì)造成了(le)冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资(zī)本市场对包括(kuò)慧智(zhì)微在内(nèi)的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频(pín)前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于(yú)智能(néng)手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频(pín)前端的(de)市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东(dōng)突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上市(shì)时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的(de)价(jià)格后止跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一(yī)片红海的(de)竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自(zì)身的利(lì)润(rùn)空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个射频细分赛道还(hái)会有更(gèng)多竞争者进入(rù)，往后(hòu)三年射频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临(lín)更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)的(de)关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)宣(xuān)布完成(chéng)融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红杉资本(běn)中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设(shè)以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前(qián)端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客(kè)户的市场份额(é)；技术上跟进射(shè)频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器(qì)的产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品(pǐn)系(xì)列。

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