近日，有(yǒu)焦化(huà)企(qǐ)业发(fā)告知(zhī)函称，因亏损严(yán)重(zhòng)，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的(de)行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到(dào)，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式(shì)进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行(xíng)，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港(gǎng)口(kǒu)准一级(jí)湿(shī)熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)两个(gè)月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产业等多(duō)因(yīn)素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴(bào)雷(léi)，多(duō)数大宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今(jīn)年的定性逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱(ruò)复苏”，这也(yě)使得黑色(sè)系(xì)商品交易(yì)需求利多的(de)信心(xīn)不足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年(nián)来area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数(lái)首次通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现较大增长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我国(guó)共(gòng)计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量也几(jǐ)乎是(shì)近(jìn)10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱了国(guó)内(nèi)煤企的议(yì)价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高的(de)同时，黑(hēi)色终(zhōng)端需(xū)求(qiú)表(biǎo)现一般，国家(jiā)统(tǒng)计局公(gōng)布的房(fáng)屋新开工、施工面(miàn)积同比大(dà)幅回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭(tàn)成(chéng)本端、需求端(duān)均有明显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮(lún)下跌，并(bìng)不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦(jiāo)煤的(de)拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和(hé)进口量大增，供需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价(jià)自年(nián)初就开始呈(chéng)偏弱(ruò)走势运行。其间(jiān)，受内蒙古(gǔ)地(dì)区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落(luò)。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及(jí)预(yù)期，钢价(jià)承压回(huí)调致使钢(gāng)厂利润(rùn)收缩，遂通过(guò)调(diào)降焦价(jià)将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压(yā)的双重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤(méi)焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格(gé)率先(xiān)出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出(chū)现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期焦炭期(qī)价(jià)的反弹(dàn)给(gěi)出(chū)升(shēng)水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增加对(duì)现货市场信心有所提振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落地的概率(lǜ)较(jiào)小，主要原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利(lì)情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需(xū)采购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化企业开(kāi)始提涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存在(zài)很(hěn)大差异。相对而(ér)言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业(yè)的(de)副产品(pǐn)较少，整体产线的经济性一般(bān)，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市(shì)场影(yǐng)响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认为，在焦企(qǐ)未出现大(dà)幅亏损或需求明显(xiǎn)增加(jiā)的情况下，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度(dù)较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个(gè)别地区钢厂计(jì)划复产，日(rì)均(jūn)铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料(liào)库存(cún)策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均(jūn)处于往年(nián)同期高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处(chù)于(yú)较低水平，煤焦(jiāo)近期供应(yīng)也有适当的减量，以缓解自身高库存的压(yā)力(lì)。基于此种库(kù)存格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提(tí)涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国(guó)内外(wài)焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易(yì)商(shāng)进口积极性较低(dī)，导致焦煤供(gōng)应(yīng)短期内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需(xū)增，基本面边(biān)际(jì)改善，但钢联公布的铁水日产量依(yī)然(rán)维持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端(duān)需求(qiú)表现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供需(xū)格(gé)局大(dà)概率(lǜ)仍将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产(chǎn)成(chéng)本较低，三(sān)季度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协(xié)重(zhòng)新(xīn)定价后，预计进口量会得到(dào)改善。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货价(jià)格因(yīn)蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和(hé)现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低(dī)，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力(lì)，钢厂复产(chǎn)将会再次加(jiā)重其供需压(yā)力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形(xíng)成(chéng)压(yā)力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易(yì)逻辑(jí)变化较快，价格(gé)波动剧烈，预(area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数yù)计仍将以(yǐ)底部区间振荡(dàng)走势为(wèi)主；中长期来(lái)看，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋于(yú)宽松的预期未变，在(zài)估值回升(shēng)后仍(réng)将是板(bǎn)块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，目(mù)前煤焦(jiāo)有三(sān)条主线(xiàn)：一是焦煤(méi)供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二(èr)是终端需(xū)求存疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未(wèi)化(huà)解(jiě)；三是(shì)海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目(mù)前来看(kàn)，焦煤供应(yīng)宽松(sōng)是大概率事(shì)件(jiàn)，且4月地产数(shù)据表现(xiàn)依然(rán)一般(bān)，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水(shuǐ)产量的(de)可(kě)能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期(qī)来(lái)看也是(shì)易跌难涨。

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