5月以来，港股(gǔ)市(shì)场仍在持续下跌(diē)，最近一(yī)个交易日(rì)即5月25日主(zhǔ)要指数更是创出年(nián)内收市新低。不过，虽然多只投(tóu)资港股的ETF产品年内(nèi)收益告负(fù)，但资金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品年内份(fèn)额(é)增幅(fú)明(míng)显，纷(fēn)纷(fēn)创(chuàng)下(xià)历(lì)史新(xīn)高。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年内(nèi)份额分别激增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持(chí)续增长，最新份额更是(shì)逼近700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业内人士对此表示，港股作为离岸市场，基(jī)本面主(zhǔ)要(yào)跟随(suí)国内市(shì)场(chǎng)，而流动性(xìng)与(yǔ)海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性双(shuāng)重压力下，5月市(shì)场走势较弱。不过，当前港股市场估(gū)值水(shuǐ)平已处于历史偏低(dī)水平，具备一定的(de)投(tóu)资性(xìng)价比，看好人工智能、互联网科技(jì)、创新(xīn)药(yào)等细分领域(yù)的投资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份额合计达(dá)2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超(chāo)37％，年内资金合计(jì)净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份(fèn)额(é)增幅明显，且再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内份额增幅分(fēn)别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在(zài)跨(kuà)境ETF产(chǎn)品中位列(liè)前二。而易方(fāng)达、富国基金等旗下(xià)5只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产(chǎn)品份额也实现倍数(shù)增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网ETF份(fèn)额也持续(xù)增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的(de)高位(wèi)，再创历史(shǐ)新高(gāo)，并继续蝉(chán)联(lián)市场(chǎng)规模最大(dà)的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来看，截(jié)至(zhì)5月26日，仍有超九成港股ETF产(chǎn)品年内收益为(wèi)负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以(yǐ)来(lái)港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有(yǒu)小(xiǎo)幅回调(diào)，但4月下旬(xún)之后又转跌(diē)，5月25日，港股(gǔ)再度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒生(shēng)科技指数在同日创下年内收市新低；而(ér)整(zhěng)体看，5月港股市场跌多(duō)涨(zhǎng)少，波动中(zhōng)枢朝下移(yí)动。

　　对(duì)于近期(qī)港股市场(chǎng)波(bō)动下(xià)跌，广发恒(héng)生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰(jié)分析系受多个因素影响。一方面，国内经(jīng)济复苏斜(xié)率(lǜ)放缓，市场处(chù)于弱(ruò)预(yù)期和弱复苏叠加的(de)阶(jiē)段；另一(yī)方面，海外核心(xīn)通胀(zhàng)仍存(cún)韧性，美国债务上限(xiàn)到(dào)期(qī)带来的债务违约风险也对(duì)市场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同(tóng)时(shí)，港股囊(náng)括了(le)大(dà)部分内地互联网以(yǐ)及新经济领域上(shàng)市公司，5月份(fèn)日本正式出台了(le)制造(zào)设备管制(zhì)措施，加大了市(shì)场对于国内科技(jì)领域的担(dān)忧(yōu)，同期A股市场情绪(xù)偏弱，均影响了(le)5月份港股市场的(de)表现(xiàn)。

　　诺(nuò)德(dé)基金基金经理张昳泓认为，港(gǎng)股近期波动较大主(zhǔ)要有(yǒu)基本面以(yǐ)及资金面两方面的(de)原因(yīn)。

　　首(shǒu)先，从基本面(miàn)角度(dù)来看，去(qù)年防疫政策转向后(hòu)市场对于(yú)国内疫后复苏有(yǒu)较高的预期，“从春节前后的复(fù)苏情况，我们确实看到由于线(xiàn)下场景的修复(fù)，消费需求出(chū)现了比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份，国(guó)内经济整体相较(jiào)一季度(dù)环比(bǐ)有所(suǒ)减弱(ruò)，这也(yě)使得市场对(duì)于国内经济复苏预期开始修正，整(zhěng)体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的角度来看，张昳泓表示，海外(wài)对于暂(zàn)停(tíng)加息的节奏出现反复，人(rén)民(mín)币汇率(lǜ)也在持续(xù)走弱，近期跌破7的(de)关口。港股作为离(lí)岸市(shì)场，基本面(miàn)主要跟(gēn)随国(guó)内市场，而流(liú)动性与海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的角度是(shì)中美(měi)经济(jì)相对强弱关系(xì)的(de)直接反馈，“放开(kāi)国(guó)门(mén)之后我们(men)预期(qī)中国经济向上(shàng)，美(měi)国经济(jì)进入衰退，所以港股表现(xiàn)很亢奋，但实际结(jié)果(guǒ)中美两边的状态变化还是需要(yào)更长时(shí)间，但大概(gài)率还(hái)是会(huì)发生的，在这个过程中(zhōng)的波(bō)折就对应着(zhe)人民币(bì)汇率和港股的(de)大幅波(bō)动。”

　　看好(hǎo)AI、创(chuàng)新药等细(xì)分领域投资机(jī)会(huì)

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多(duō)位业(yè)内人士认(rèn)为，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比，并(bìng)看好人工智能、互联网(wǎng)科(kē)技、创新药(yào)等(děng)细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧美(měi)银行(xíng)业危机影响和主(zhǔ)要经(jīng)济体(tǐ)政策变化扰动(dòng)，今年以来港股(gǔ)持(chí)续回调，整(zhěng)体表现(xiàn)不如A股(gǔ)。但(dàn)随着(zhe)国(guó)内外流(liú)动性压力持续缓解，未(wèi)来港股资金面或有机(jī)会(huì)得到改善，结合当(dāng)前的低估值水(shuǐ)平，港股吸(xī)引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些(xiē)波动(dòng)较大且(qiě)回调较多的细(xì)分板块或许是值得关注的方向，例如恒生科技(jì)以及港股创新药等，若(ruò)未来市场进一(yī)步秋以为期句式特点，秋以为期句式判断回暖，科技(jì)领域、港股创(chuàng)新(xīn)药以及消费复苏或(huò)者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘(liú)杰认为(秋以为期句式特点，秋以为期句式判断wèi)港股波动性较大，建议(yì)投资者通过定投分散参(cān)与，较好平(píng)衡风(fēng)险和(hé)机会(huì)。同时，选择更有价值的(de)细(xì)分(fēn)赛(sài)道，或许(xǔ)更符合未来市(shì)场的表现。

　　具体来看(kàn)，首(shǒu)先，人工(gōng)智(zhì)能(néng)有望成为全(quán)球投资(zī)的主线，推动了中美股(gǔ)市的表现，未来人工智能应(yīng)用或利好科技(jì)相关细分领(lǐng)域。其(qí)次，港股创新药是国(guó)内医(yī)药领(lǐng)域长期具备(bèi)相对优势的细分赛道(dào)，对比美(měi)国(guó)创新药占比医药市(shì)场80％的占比，国(guó)内占比仅(jǐn)为10％左(zuǒ)右(yòu)，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤等方(fāng)向(xiàng)需要更多更先进的疗法(fǎ)和创新药(yào)，长期投资价(jià)值值得关注。此外，港股消费行业也有望上(shàng)行。因为目前我国经济总量数(shù)据回暖，国内经济长远发展的确定(dìng)性增(zēng)强，居(jū)民可(kě)支配收入(rù)增加，消费信心正(zhèng)逐步恢复(fù)。

　　中融(róng)基金表示，港股市场是以机构和(hé)外资为(wèi)主导的市场(chǎng)，因此(cǐ)海外经济数(shù)据对港(gǎng)股资金面会产生较大影(yǐng)响。在当(dāng)前流动性持续承压和较弱的国际(jì)宏观环境(jìng)背景下，短期港股或是震荡(dàng)行情(qíng)，投资者(zhě)可以关注高稳定(dìng)性且具备估值性价比的标的(de)。

　　“当中(zhōng)国(guó)经济恢复比预(yù)期(qī)更(gèng)强(qiáng)或者美(měi)国经济(jì)下滑(huá)比预期(qī)更快(kuài)这二者中任一情景(jǐng)发(fā)生甚至同时发生时(shí)，我们可(kě)能就会看到人民币汇(huì)率的走强，同时港股整体表(biǎo)现也会走强。”中(zhōng)融(róng)基金进一(yī)步指出，可以先重点关注(zhù)运营商等高股息资产，而随(suí)着市场预(yù)期更进一步强化，可(kě)以更(gèng)多关注互联(lián)网、创新药等高弹性板块。因为(wèi)消费品的业绩差异很大(dà)，建议更(gèng)多关注个股的性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从长期(qī)维度来看，当下港(gǎng)股市场具备一(yī)定的投资性价比，当前估值水平仍然(rán)位于历史(shǐ)偏低(dī)水平。从(cóng)基本(běn)面角度来(lái)说，他们认为(wèi)国内(nèi)经济的复苏节奏可能大概率是一波三折趋势(shì)向(xiàng)上的(de)弱复(fù)苏(sū)态势，当下(xià)港(gǎng)股市场已(yǐ)经price in经济(jì)复苏较(jiào)弱的相(xiāng)对悲(bēi)观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角度来看，美联储(chǔ)暂停加息虽在节奏(zòu)上较难判断，但往未来(lái)看是大概(gài)率事件，预计人民币(bì)汇率的压力也(yě)会逐(zhú)步缓(huǎn)解。

　　“细分板(bǎn)块(kuài)上，我们认为顺周期受益于国(guó)内经济复(fù)苏的消费、互(hù)联网(wǎng)、医药等板块(kuài)仍(réng)然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓(hóng)表示，港(gǎng)股市(shì)场由于其(qí)离(lí)岸市场特性(xìng)，海外投(tóu)资人占比较(jiào)高，受国内及海外多重(zhòng)因素影响，市场(chǎng)整体波动性较(jiào)大，建议(yì)投资人可以(yǐ)逢低布局，更多(duō)可(kě)以采(cǎi)取基金定投的方式投(tóu)资于港股(gǔ)市场。

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