大家好，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束(shù)了，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没出一直(zhí)在加(jiā)班，这个(gè)长假，国(guó)内(nèi)旅游消费(fèi)爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆了(le)，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一(yī)下重大消息，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析(xī)研究当前经济形势和经济工作。中(zhōng)共(gòng)中央总书记习近平(píng)主持会议。会议认为，今年以来，在(zài)以习近平同(tóng)志(zhì)为(wèi)核(hé)心的党中央坚强领导下，各地(dì)区各部门更好统(tǒng)筹国(guó)内国际(jì)两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常(cháng)态(tài)化运行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好态势(shì)，经济(jì)运行实现(xiàn)良好开(kāi)局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要(yào)是恢(huī)复(fù)性的(de)，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不足(zú)，经济转型升(shēng)级面(miàn)临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍(réng)需要(yào)克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定(dìng)工作，促进(jìn)房地(dì)产(chǎn)市场(chǎng)平稳健(jiàn)康发展。同时，会(huì)议还提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进(jìn)城中(zhōng)村改造和(hé)“平急两用”公(gōng)共千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么基(jī)础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景(jǐng)气(qì)水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式(shì)接(jiē)管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了(le)两(liǎng)个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美(měi)国加州(zhōu)金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一共和银行(xíng)，这是本(běn)轮(lún)美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机中第(dì)四家倒下的银行，同(tóng)时(shí)也(yě)是美国历史上第二大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测算，全(quán)国国内旅(lǚ)游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道，当地(dì)时间5月3日(rì)凌(líng)晨(chén)，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架(jià)无人(rén)机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军(jūn)方和(hé)特种部队(duì)及时采取(qǔ)行动，并使用(yòng)电(diàn)子对(duì)抗系统，使这两(liǎng)架无人机出(chū)现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎(suì)片也没(méi)有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新(xīn)闻(wén)秘(mì)书佩斯科(kē)夫(fū)称，乌(wū)克兰(lán)无人(rén)机(jī)试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京(jīng)3日在位于莫斯科(kē)州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适(shì)的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科(kē)自当日起禁(jìn)止放(fàng)飞(fēi)无人机，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯科市(shì)长索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示(shì)，这一决定是(shì)为了防止未经授权使(shǐ)用无(wú)人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰(lán)方面表(biǎo)示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫(gōng)的(de)无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息(xī)，针(zhēn)对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报道(dào)，俄罗斯国(guó)家杜马(mǎ)议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼吁俄(é)军对(duì)乌克兰(lán)总(zǒng)统(tǒng)泽连斯基位于基辅的(de)官邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无人机(jī)袭(xí)击(jī)克宫的(de)回(huí)应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失衡(héng)到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的过度博弈和心态失衡，市(shì)场大(dà)幅动荡(dàng)。进入(rù)5月(yuè)，国内的经济、政策(cè)和外部环境相比4月继续不断改(gǎi)善(shàn)，投资者对经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩(jì)三(sān)个(gè)层(céng)面(miàn)实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然(rán)处于(yú)全年第(dì)二个关键做多窗(chuāng)口，财报(bào)季结(jié)束后，市场将步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上(shàng)半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治(zhì)局会(huì)议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策(cè)预期(qī)回归理性，经济(jì)内(nèi)生动(dòng)能稳步(bù)修复(fù)，并(bìng)将得(dé)到同比(bǐ)和高频数据(jù)验证；外部流(liú)动(dòng)性拐点(diǎn)明确，美国银行(xíng)业风险不断(duàn)发酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行(xíng)业(yè)的(de)结构性亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面(miàn)统一(yī)，夯实(shí)市场上(shàng)行基(jī)础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数字经(jīng)济和(hé)“一带一路(lù)”板块中有业绩(jì)亮(liàng)点的品(pǐn)种，以及(jí)其他板(bǎn)块中一季(jì)度(dù)业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且在二季(jì)度有望(wàng)持续的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中金(jīn)策略：节(jié)后A股(gǔ)有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全(quán)球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不(bù)稳固，政(zhèng)策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期(qī)已过(guò)。3）海外(wài)风险需要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上(shàng)述因素结合当前A股市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)估值水平(píng)不(bù)高仍处于历(lì)史(shǐ)中低(dī)位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因(yīn)素影响可能有所波(bō)动，但对后市(shì)整体表(biǎo)现不用过(guò)于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐(nài)心等(děng)待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增(zēng)速等(děng)指标仍在探底，五一出(chū)行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但制(zhì)造业PMI已露出疲态(tài)，海外(wài)处于多事(shì)之秋，高利(lì)率环境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡(héng)期，低位把(bǎ)握再布局机会(huì)；短期结构上关注(zhù)在低(dī)位(wèi)资(zī)产中寻找景气稳(wěn)定或好于预期(qī)方向，中期线(xiàn)索(suǒ)在(zài)于科(kē)技(jì)周期与复(fù)苏链中(zhōng)的(de)弹性(xìng)方向。行(xíng)业重点(diǎn)关注(zhù)：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源(yuán)等(děng)。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数据(jù)要素(sù)等(děng)。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波(bō)上(shàng)涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初(chū)期(qī)类似春天，市(shì)场有所反复(fù)很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素(sù)影响下，行业或更(gèng)均衡。③数(shù)字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依据基(jī)本(běn)面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外映射的科(kē)技和大(dà)宗商品都(dōu)将被(bèi)海(hǎi)外逐级(jí)放大的宏观(guān)波动所影响。我们(men)的资源+重资产组合(hé)短期驱(qū)动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等(děng)待通胀逻(luó)辑的(de)回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运(yùn)、干散(sàn)运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)新动(dòng)能的(de)潜力(lì)，推荐(jiàn)中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合”为代表的(de)赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行(xíng)业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较(jiào)节(jié)前明显(xiǎn)提(tí)升。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个月(yuè)指数大多(duō)震荡调整，上(shàng)涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节(jié)后1个(gè)月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资(zī)产波(bō)动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产(chǎn)表现(xiàn)来看(kàn)，全球主要权益市场(chǎng)及(jí)原(yuán)油(yóu)等大宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所(suǒ)升(shēng)温。美欧一(yī)季(jì)度经(jīng)济增速(sù)不及市场预期，美国银行业危机和两党债(zhài)务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数(shù)据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但(dàn)地产销(xiāo)售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表(biǎo)明国(guó)内经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治(zhì)局会议强(qiáng)调“当前经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足(zú)”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利(lì)上行(xíng)将(jiāng)支(zhī)撑A股指数震荡上移(yí)。结构(gòu)上(shàng)，政治局会议(yì)首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球产业(yè)催化和国(guó)内政策驱动(dòng)的数字经(jīng)济行情或(huò)反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调整何(hé)时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体(tǐ)是震(zhèn)荡(dàng)下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时(shí)间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一(yī)年中(zhōng)的战术性调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约(yuē)2个(gè)月，起始和结束的拐(guǎi)点(diǎn)，均与高频经济指标和预(yù)期的边际(jì)变化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回(huí)撤整(zhěng)体时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年(nián)弱很(hěn)多(duō)，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了(le)2个月的底(dǐ)部(bù)震荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现(xiàn)，均(jūn)表明资本(běn)市(shì)场(chǎng)对经济的判(pàn)新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可(kě)能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不(bù)会(huì)持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较(jiào)为(wèi)明显的下降。这一下降背后我们认为可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季(jì)节性回(huí)落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后(hòu)第一个季度经(jīng)济数据(jù)最(zuì)容易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经济进(jìn)入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价(jià)格、海(hǎi)外经济(jì)担心(xīn)等(děng)因素，可能会让4-5月的(de)经济数据很难(nán)超(chāo)预期。由此导(dǎo)致这一次市场的战术(shù)调整虽然可能已经(jīng)完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策(cè)略(lüè)：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正(zhèng)站(zhàn)在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的(de)迷(mí)雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握(wò)“上证50高(gāo)股息央(yāng)国(guó)企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落(luò)的PMI和(hé)长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确：经济(jì)温和复苏(sū)、美联储年(nián)内结束加息(xī)、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率(lǜ)下行(xíng)环境下获取超额(é)收(shōu)益(yì)（13只被指(zhǐ)数集中覆盖(gài)的(de)高股息央(yāng)国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构(gòu)赛道的第(dì)五次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其(qí)中(zhōng)以科创50方(fāng)向最(zuì)为关键(jiàn)。若美联(lián)储能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩(mó)擦有所缓(huǎn)和，将极大地(dì)利(lì)于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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