5月23日，医(yī)药股开(kāi)盘拉升，复星医药、科伦(lún)药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德、智飞(fēi)生(shēng)物(wù)、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持续处于低位水平，具有较大吸引力。截至(zhì)5月23日，医药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处于历(lì)史较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题(tí)行情逐渐熄火后，医药(yào)板块作(zuò)为(wèi)老赛(sài)道是否能(néng)有(yǒu)反(fǎn)弹行情？在后(hòu)疫情时代(dài)，医药板块是否(fǒu)还有(yǒu)新的业绩驱动因素？本文将详(xiáng)细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医药行(xíng)业复苏确定性很(hěn)强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影响将会逐步消(xiāo)退，医药行业的(de)基本面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除(chú)外）营(yíng)收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑(huá)58.11 pct，从估(gū)值角(jiǎo)度来看，在2023年一季度，医(yī)药(yào)板块（创新药除外(wài)）存在一(yī)定的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍(bèi)提(tí)升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第(dì)一(yī)季度，创(chuàng)新药板块的(de)营收与(yǔ)去年(nián)同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出(chū)的(de)增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下(xià)降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净(jìng)现金已经从2022第一(yī)季度的8.84倍(bèi)恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来(lái)看，除去创(chuàng)新药和疫情受益细分领域(yù)，医药板(bǎn)块中具有较好(hǎo)成长能力(lì)的低(dī)估值板块有原料(liào)药、医疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于(yú)许(xǔ)多创新药、器(qì)械(xiè)企业的产(chǎn)品(pǐn)销售前景，国(guó)内市场仍未达到预(yù)期，原因在于近几年来，由于老(lǎo)龄化，国内医保支出并未(wèi)增加太(tài)多，增(zēng)速中(zhōng)的增量大部(bù)分都被用于(yú)疫情相关行(xíng)业。

　　这也是为(wèi)什么(me)，国内的医(yī)疗行(xíng)业，增长速度并不快。首先，结构性的(de)分(fēn)化是(shì)非(fēi)常明显的，传统药企必(bì)须要给创新(xīn)留出(chū)空间，比(bǐ)如在过去的三年(nián)中(zhōng)，港股(gǔ)创(chuàng)新药(yào)企的(de)年化(huà)营(yíng)收(shōu)增速高达(dá)70％。对(duì)本土医药企(qǐ)业(yè)而言，要实现高速发展，必须要(yào)双管齐下，在本土市(shì)场之外(wài)拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗(liáo)新(xīn)基建仍是

　　医药投资(zī)的(de)胜负手

　　目(mù)前在总需求(qiú)复苏(sū)不及(jí)预期的背景下(xià)，医药(yào)板块(kuài)中有(yǒu)刚性需(xū)求(qiú)的新基建板块或是最(zuì)具有确定(dìng)性的领域之一(yī)，一定程度上或仍(réng)是今年医药投资的胜负手(shǒu)。

　　我国继(jì)续推进(jìn)优(yōu)质(zhì)医(yī)疗资源扩容下沉、区域平衡分(fēn)布，医疗新基建再获(huò)政策(cè)扶(fú)持。4月(yuè)13日，国家(jiā)卫生健康委员会(huì)召开新闻发(fā)布会(huì)，重点(diǎn)介绍(shào)优(yōu)质医疗资源下移、区域平(píng)衡布局。县医院作(zuò)为县(xiàn)级(jí)医疗卫生服(fú)务(wù)网络(luò)的(de)龙头，连接着城乡(xiāng)卫生服(fú)务体系。长(zhǎng)期(qī)以来，国乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思家卫生健康委(wěi)通过开展(zhǎn)三级医(yī)院(yuàn)对口帮(bāng)扶等方式，引导优质医疗资源下(xià)移，不断(duàn)提(tí)高县级医院的(de)综合实(shí)力。

　　今后(hòu)，继续(xù)推(tuī)进人(rén)才、技术、管理的(de)下移，通(tōng)过城(chéng)市三(sān)级医(yī)院的对口支援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形(xíng)式，满足(zú)县域居民的基本医疗卫生需求，为普通疾病在市(shì)县范(fàn)围内解决奠定坚实的(de)基(jī)础。

　　会议同时指出，在(zài)接下来的工作中(zhōng)，将继(jì)续(xù)推进临床重(zhòng)点专科“百(bǎi)千万”工(gōng)程，指(zhǐ)导各地按(àn)照“搭平台(tái)，建载(zài)体，促融(róng)合”的思路，重点加(jiā)强(qiáng)群(qún)众需求(qiú)较大的(de)心血(xuè)管外科学乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思(xué)、妇产科(kē)、骨科、麻(má)醉科(kē)、小儿科、精神病学(xué)、病理学等专(zhuān)科建设，补齐资源短板，完成预期的建(jiàn)设任务。随着(zhe)具体政策的出台(tái)，相关(guān)的基(jī)层医疗器械市(shì)场或将受益。

　　可(kě)发现与医(yī)疗成像器材、生命信息设备和心(xīn)血管耗材相关(guān)的板(bǎn)块将会有(yǒu)较大的(de)发展空间。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉医(yī)疗、海尔(ěr)生物。

　　医(yī)改政策频频出(chū)台，医疗(liáo)器械市(shì)场持续扩张。随着国家(jiā)继续支持优质(zhì)医疗资(zī)源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生(shēng)资(zī)源(yuán)的(de)分(fēn)布将会得到优化，促(cù)进更多优质的(de)医疗(liáo)资源(yuán)向下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在(zài)国家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领域的(de)基础设施建设的(de)背景(jǐng)下，预计医疗器械采购将更加(jiā)宽(kuān)松，这将推动医疗器(qì)械(xiè)市场的快速(sù)发展(zhǎn)。在政策(cè)推动下，国产品牌有(yǒu)望(wàng)凭借高性价比(bǐ)的优势加速进(jìn)入医院(yuàn)，长(zhǎng)期而言，随着多(duō)项政策支(zhī)持(chí)的(de)持续加强(qiáng)，国产替(tì)代将逐(zhú)步加(jiā)速(sù)，相关大型医疗器械的龙(lóng)头厂商将会抓住(zhù)放量的机会，实(shí)现快(kuài)速发展。

　　华(huá)富证券建议(yì)关注国内高端医疗设备的龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳(ào)华内(nèi)镜、开立(lì)医疗、海(hǎi)泰(tài)新光。这些企业具有较(jiào)好的产品性能、较好的渠道(dào)和(hé)较强的研发能力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思