北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环(huán)比下降的节奏；失业率继(jì)续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压(yā)的美国(guó)地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期(qī)货高(gāo)级宏观分析(xī)师(shī)周之云告(gào)诉期货(huò)日报(bào)记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公(gōng)布(bù)的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后(hòu)，美股期货(huò)短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业(yè)持(chí)续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳(láo)动力(lì)需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷(dài)紧缩带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的(de)季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该(gāi)对(duì)就业数(shù)据保持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周(zhōu)早些时候(hòu)，美国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下降(jiàng)，为连续第(dì)三个月(yuè)下(xià)跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳(láo)动(dòng)力(lì)市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降(jiàng)温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的(de)首(shǒu)次申请失业(yè)金人数(shù)也呈现上(shàng)升(shēng)趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融资成本(běn)上升(shēng)，进(jìn)而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让(ràng)市场(chǎng)对于下半年货币政策放(fàng)松(sōng)进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而对商(shāng)品的流(liú)动(dòng)性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期(qī)来看，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前进，后市(shì)继(jì)续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将(jiāng)引(yǐn)导贵(guì)金(jīn)属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预(yù)计5月是(shì)美联储最后一(yī)次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实(shí)际利(lì)率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发(fā)布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密(mì)切关注(zhù)未来发(fā)布的信息，并评估其对货(huò)币政策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布(bù)会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美(měi)联(lián)储是否结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看(kàn)到就业市场出现(xiàn)明显恶(è)化(huà)。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持(chí)续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升(shēng)温(wēn)叠加市场预期美联储年(nián)内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据(jù)超预期，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预期(qī)的非(fēi)农报告(gào)，这让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就(jiù)业市场依然强劲(jìn)，美联储可能(néng)在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美(měi)国非农就(jiù)业数据(jù)和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意(yì)味着美联储可(kě)能会(huì)在较长时间内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预(yù)期(qī)开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强于预(yù)期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美本番什么意思 日语里本番什么意思联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对(duì)下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债(zhài)收益率(lǜ)持续下行的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对(duì)更高，而黄(huáng)金价格对降息(xī)并(bìng)未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系(xì)统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性(xìng)银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和(hé)库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市(shì)场预期(qī)下(xià)半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共(gòng)同影响下，美债收益率和美(měi)元指数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低(dī)买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明(míng)显下降的。世(shì)界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投资者(zhě)购买(mǎi)量的(de)减少抵消(xiāo)了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。本番什么意思 日语里本番什么意思白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经(jīng)被充(chōng)分(fēn)计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场(chǎng)一度(dù)表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加(jiā)息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于(yú)美(měi)联储最(zuì)后(hòu)一次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期(qī)，从(cóng)而(ér)刺激(jī)价格(gé)继续(xù)高走，从(cóng)这个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实存在恢(huī)复上(shàng)行趋势的(de)可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官(guān)员(yuán)本番什么意思 日语里本番什么意思们(men)的(de)讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会(huì)维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的(de)影响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观(guān)点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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