作者：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局(jú)公布(bù)了(le)4月(yuè)份的通胀数据：4月份居(jū)民消费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比(bǐ)下(xià)降0.1％，工业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同比(bǐ)降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项价(jià)格跌多(duō)涨少，黑(hēi)金价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅(jǐn)一步之遥(yáo)，是否到了需要担心通缩的(de)时候？我们认为“通(tōng)缩(suō)论”言过其实：一方(fāng)面，今年初以来核心CPI有所反弹，意(yì)味(wèi)着通(tōng)缩(suō)压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，也指向当(dāng)前经(jīng)济仍在(zài)温和(hé)修复。下半年(nián)随着生猪价格(gé)筑底(dǐ)回升(shēng)、消费需求(qiú)逐步回暖(nuǎn)，物价水平(píng)有(yǒu)望(wàng)回归正常水平，通缩和(hé)通胀均不构成当(dāng)前主要(yào)矛盾(dùn)。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低(dī)通(tōng)胀，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核(hé)心通胀

　　以下是正文

　　食(shí)品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品(pǐn)项仍是主要拖累，4月食品(pǐn)价格环(huán)比(bǐ)下降1％、非食品价格(gé)则(zé)环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能源(yuán)后，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出(chū)行价(jià)格上涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉价(jià)格续降(jiàng)，仍(réng)是主要拖累。受受生猪产能充足以及消费淡季影响，猪肉价格环比续(xù)降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个(gè)pct。非食品方面，小(xiǎo)长假出行需求带动(dòng)旅游价格环比上(shàng)涨4.6％，受(shòu)车企降价促销以及国内油价下降(jiàng)影响，交通工(gōng)具(jù)及交(jiāo)通工具(jù)用燃料(liào)价格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比(bǐ)降幅(fú)扩大

　　受国内外市场需求表现(xiàn)偏弱及国际大宗商品价格波(bō)动影响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时(shí)受上年同期(qī)高基数的影响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国(guó)内生(shēng)产资料、生活(huó)资料价格环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价格走弱(ruò)

　　分行业看(kàn)，国(guó)际原油价格波动带动国(guó)内油(yóu)煤加工、化学原料及(jí)制品相关行业价格环比(bǐ)分别(bié)下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求(qiú)表现不及(jí)预期影响，黑金采(cǎi)选及冶炼、有色采(cǎi)选相关行业价格结束自(zì)去(qù)年底以(yǐ)来的强势表现，环比分别(bié)下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继持(chí)续(xù)释(shì)放(fàng)、供给相对充足的(de)影(yǐng)响下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同(tóng)比(bǐ)降至0.七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁1％的历史较低(dī)水平，离转负仅一步之遥，是否(fǒu)到(dào)了需要担心通缩的时候？我们认为，应当(dāng)理(lǐ)性看待物价数据(jù)，“通缩(suō)论(lùn)”言过其(qí)实：一方面，去年下(xià)半年核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位(wèi)，但(dàn)今(jīn)年初以来(lái)有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力正在逐步缓(huǎn)解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄、核(hé)心(xīn)CPI环(huán)比回升(shēng)，环(huán)比走势均(jūn)处于正(zhèng)常波动(dòng)区间，也(yě)指向当前经济仍(réng)在温和修复。往前看，去年二、三(sān)季度受疫情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同(tóng)比(bǐ)涨幅(fú)较(jiào)高，高基数(shù)或对今(jīn)年后续(xù)CPI同比读数持续造成扰动。我们认为，应更多(duō)关注环比变(biàn)动(dòng)情(qíng)况(kuàng)以(yǐ)及核心CPI的走势。而随着下半年生猪需(xū)求(qiú)的(de)回(huí)升，以(yǐ)及中央猪肉收(shōu)储工作的开(kāi)展，生(shēng)猪价格有(yǒu)望筑(zhù)底(dǐ)回升，食品(pǐn)项(xiàng)对CPI的拖累将(jiāng)有所缓解，下半年物(wù)价水平有(yǒu)望逐(zhú)步回归至正常水平(píng)、整体将(jiāng)保持温和上(shàng)涨(zhǎng)态势，通(tōng)缩和通胀均不构成当前(qián)经(jīng)济的主(zhǔ)要矛(máo)盾。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁