本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行(xíng)更多是(shì)受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权的(de)两地上市指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数(shù)据显示，截至周四(sì)，香港中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现(xiàn)为全(quán)球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市场(chǎng)避(bì)险情绪上升，国际(jì)资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股(gǔ)票评级从高配下(xià)调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势(shì怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度)在必行。英为(wèi)财(cái)情的美联储利(lì)率观测器最新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以来最快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàng)幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流(liú)动性折价效应加剧(jù)，在全球金融(róng)市(shì)场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银(yín)行业又(yòu)一(yī)张(zhāng)骨(gǔ)牌(pái)崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团银行股，银行(xíng)部分(fēn)龙头股招行(xíng)等承压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行(xíng)股价兔年(nián)颓(tuí)势，一是二者虎(hǔ)年(nián)最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈利增速；二是(shì)“中国特色(sè)估值体系”开(kāi)始风行，市(shì)场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二(èr)者(zhě怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度)市(shì)净(jìng)率远高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预(yù)期(qī)。

　　通(tōng)达(dá)信(xìn)数(shù)据显示，中(zhōng)字(zì)头(tóu)指数年(nián)内(nèi)上涨11％，强于(yú)同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而(ér)沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归(guī)市(shì)场均值，已是国家(jiā)资本(běn)新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对(duì)偏低(dī)。”类似表态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵(guì)州茅台成为市值(zhí)“一(yī)哥”的中(zhōng)国移动，流(liú)通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式(shì)牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的行情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者(zhě)同时(shí)上(shàng)涨的年份有11次。自(zì)2008年至去(qù)年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年同步飘红4次(cì)，5月(yuè)份这个风向标(biāo)已不太灵(líng)光。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月(yuè)行情(qíng)能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是年(nián)内上涨逾(yú)53％的(de)互联网指数能(néng)否(fǒu)维持强(qiáng)势行情。二是(shì)作为A股第二大行(xíng)业(yè)指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低(dī)位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市(shì)场(chǎng)人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理(lǐ)格(gé)局，后市(shì)即(jí)使考验3200点附近(jìn)的(de)半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大(dà)。

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