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一周期是什么意思是多少天沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低(dī)估(gū)值、高(gāo)分红

　　低(dī)估值、高分红(hóng)，是包括能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运营(yíng)商在内的“中特估”方向最鲜(xiān)明(míng)的共同特(tè)征：1）截(jié)至2022年底(dǐ)，能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和(hé)运营商PB估值分(fēn)别(bié)处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经(jīng)历年(nián)初以来(lái)的(de)大幅上涨后，当前这些板块估值仍处(chù)于历史(shǐ)平均水(shuǐ)平附(fù)近。2）与此同时，能源链、“一带一(yī)路(lù一周期是什么意思是多少天)”和运营商(shāng)股息率显著高于市场(chǎng)整体，较高(gāo)的分红也成为其进可攻(gōng)、退可(kě)守的(de)重要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资范式之二：政策的(de)持续支撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带(dài)一(yī)路”和运营商板块修复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一路”十(shí)周年(nián)之际，从沙伊和解、中(zhōng)俄深化合作联合声明、中巴联合声明等，以(yǐ)及后续(xù)5月(yuè)召(zhào)开在即(jí)的第(dì)三届(jiè)“一带(dài)一路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相(xiāng)关利好不断(duàn)，板块行情得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月(yuè)以来(lái)，数字经济上升为国家战略，相(xiāng)关政策密集出台。今年国务院改组又新设国家数据局。运营商作为“数字经(jīng)济”的基础设施，持(chí)续(xù)得到催(cuī)化。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范(fàn)式之三：景气修复预期(qī)

　　2023年(nián)中国复(fù)苏+人民币升值的(de)全年宏观主线驱动盈利能力修复，带动能源(yuán)链整(zhěng)体性上涨。1）能源产(chǎn)业链作为(wèi)原材料高度依(yī)赖海外供应、同时下(xià)游需求基本集中在国内(nèi)市场(chǎng)的方向之一，将(jiāng)充分受益于人(rén)民币升(shēng)值的宏观(guān)趋势。2）中国经济复苏(sū)，下游领域需求预期回暖，能源产业链(liàn)尤其(qí)是行(xíng)业龙头盈利(lì)已在修复。

　　四(sì)、沿着(zhe)三条投资范式(shì)，“中(zhōng)特估”重点关(guān)注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商(shāng)等(děng)之外，当前我们建议关注机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁(tiě)路(lù)、港口）、大型(xíng)银(yín)行(xíng)等细(xì)分方向。

　　1）机(jī)械（造船(chuán)）：船舶制造业作(zuò)为国家重(zhòng)点支持的战略性(xìng)产业之(zhī)一，近(jìn)年来经历了行业调整和产能(néng)过剩的(de)困(kùn)境，但近(jìn)期板块景气已在改善(shàn)：一(yī)方面，随着全球航运市(shì)场需(xū)求正在增长，带来(lái)包括化学(xué)品船与(yǔ)成品(pǐn)油轮船的订单大幅提升(shēng)。另一方面，国企改革推动造(zào)船企业重(zhòng)组整合(hé)和产(chǎn)能(néng)优化之(zhī)下(xià)，国内船舶制造业已在(zài)逐步实现结构调(diào)整(zhěng)和产能优化(huà)。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港口）：五一期(qī)间各项数据恢复(fù)良(liáng)好(hǎo)。业绩(jì)确定性强，承诺高分(fēn)红，类债属性突(tū)出。经济增速下行，高(gāo)速公路、铁路、港(gǎng)口资(zī)产稳健性凸显，业绩成(chéng)长及确(què)定(dìng)性较高。同时近几(jǐ)年，高(gāo)速公路及铁路板块上市公司更加注重投资人回(huí)报，多家公(gōng)司发布股(gǔ)东回报计划，大(dà)幅提(tí)高(gāo)分红(hóng)比例以及承诺未来几年高分(fēn)红水(shuǐ)平，给投资(zī)人带来确定(dìng)性的高股息回报。

　　3）大(dà)型银(yín)行：经济复(fù)苏大背景下融资需求(qiú)回暖，基本面有支撑，板块估值也(yě)具备修复(fù)空(kōng)间。2023年以来(lái)，信(xìn)贷需求连续三个月超预期回暖，在稳增长和扩投资的政策基(jī)调下，后续(xù)信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作(zuò)为业绩稳定且高分(fēn)红的板块，当前银行(xíng)PB估(gū)值处(chù)于2016年以来11.6％的较(jiào)低位(wèi)置，修复空(kōng)间较大。