银行业危机再(zài)现(xiàn)？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久(jiǔ)，第一共(gòng)和(hé)银行盘中跌(diē)幅一度扩大至超(chāo)过40％，经历(lì)至少五(wǔ)次停牌，股价(jià)再刷(shuā)新(xīn)历史新低，市值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融时报(bào)》报道，知情人士(shì)说，几个星期以(yǐ)来，第一共(gòng)和银行已在为(wèi)其部分业务(wù)寻找买家，但潜在(zài)的收购方担心(xīn)承担(dān)过多风险。目前可能(néng)的解(jiě)决方案是，向近期(qī)曾为第一(yī)共和银行注资300亿(yì)美(měi)元的大型银行寻(xún)求帮助，或(huò)者(zhě)由(yóu)美国联邦存款保险公司接管该银行(xíng)，并(bìng)为所有存款提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息(xī)人士报道，白宫或美(měi)国财(cái)政特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道这家银行(xíng)能否在未来的日子(zi)继续经营下去(qù)，也(yě)不知道联邦存款保险公司是否会对此家银行发表“破产(chǎn)声明”。但他说(shuō)：“解决方案（可(kě)能是联邦存款(kuǎn)保险公司的接(jiē)管(guǎn)）目(mù)前正变得越来(lái)越有(yǒu)可能，因为第一共和银行找到买家的机(jī)会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场(chǎng)评(píng)论称，尽管此前API报告显示美国上周原油库存降幅(fú)大于(yú)预期，由于(yú)市场消化(huà)了疲弱的(de)美(měi)国经济数据，对(duì)美国(guó)经济(jì)衰退的担忧增加，油价(jià)周三(sān)延(yán)续前一交易日的(de)跌势，目前已经抹去了自欧佩(pèi)克+4月初宣布进一步减(jiǎn)产以(yǐ)来(lái)的(de)全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一共和银行收跌(diē)近30％再创历(lì)史(shǐ)新低，最新报道称，美国(guó)联邦存款保险公司FDIC威胁下(xià)调该行评级，将限制第一(yī)共和银行从(cóng)美联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加(jiā)息路(lù)径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面(miàn)风(fēng)险不断(duàn)，让美联储(chǔ)5月的加息路径变得(dé)“扑朔迷(mí)离(lí)”。一(yī)边是(shì)仍然(rán)高企的通胀，一边是(shì)银行(xíng)系统危机以及由此扩大的经(jīng)济衰退阴霾，美联(lián)储会(huì)如何选择，无(wú)疑是市场(chǎng)最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货(huò)研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇(yǒng)看来，对于美(měi)联储货币政策，大概率还是维持加息(xī)的大方(fāng)向，只不过加息(xī)力(lì)度会维(wéi)持25个基点，不会像去(qù)年那(nà)样(yàng)以50个基点的(de)大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的(de)粘(zhān)性(xìng)，当前核心(xīn)通胀增(zēng)速依旧处于(yú)历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮(lún)高点(diǎn)仅仅回落(luò)了1个百分(fēn)点，‘通胀中的通胀’3月住房租(zū)金价格(gé)指数增速高(gāo)达(dá)8.3％。其(qí)次，尽管高(gāo)利率(lǜ)和(hé)美国银行(xíng)业危机引发了(le)经(jīng)济减速，但是(shì)据我们测算(suàn)当(dāng)前美(měi)国私人部门资产负债表受(shòu)冲击的(de)影(yǐng)响(xiǎng)大约将在三、四季度出现，短期(qī)经济(jì)减速不至于引发美联储货币政策转向(xiàng)。从历(lì)史上美联储加息的经验来看，高通(tōng)胀下的美(měi)联储加息并不会(huì)因经(jīng)济减速而(ér)转(zhuǎn)向。此外(wài)，美国地区银行担忧(yōu)引发银行(xíng)股大跌，但由(yóu)于当特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗前美(měi)国商业银(yín)行危(wēi)机主要是资产(chǎn)负责错配，并非如2007年(nián)次贷危机时(shí)那样的产(chǎn)品层层(céng)嵌套和加杠(gāng)杆(gān)导(dǎo)致危机爆发时过(guò)渡去杠杆，金(jīn)融市(shì)场系统性风(fēng)险(xiǎn)暂难发生。”程(chéng)小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货(huò)研究院首(shǒu)席宏观分析师赵旭初同样(yàng)认为，由美国银行业“爆雷”引发(fā)系(xì)统性风险的可能性是(shì)较小的，基于(yú)此，美联储也不会(huì)轻(qīng)易改变“显著控制(zhì)通胀”的目(mù)标。“从硅谷银行的(de)事件来看，政策部(bù)门应对(duì)危机的速(sù)度和(hé)积(jī)极性(xìng)非常高，在这种形式下，去押注系统性风险发生概(gài)率(lǜ)比较低的。对于通胀(zhàng)率，当前市场(chǎng)主(zhǔ)流的(de)预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认为有一定降息概率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除(chú)非是出(chū)现了几乎失控(kòng)的风险，如(rú)金融机构或者非(fēi)金融(róng)企业大面积的‘爆雷’，否则在(zài)这(zhè)个通胀水平预测下，美联(lián)储是不会在7月(yuè)份(fèn)就(jiù)去做降息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于美(měi)国通胀将(jiāng)从几十(shí)年(nián)来(lái)的最高水平进一步回落多少这一争论，全球知名机构的基金经理们也(yě)开始产生(shēng)分歧。其中(zhōng)，一(yī)方(fāng)是(shì)安联环球投资和西(xī)部信托(tuō)等(děng)公司认为(wèi)，美联储(chǔ)和其(qí)他央行将在(zài)加息方面取得胜(shèng)利，即使(shǐ)这意味(wèi)着继续加息(xī)、控制通胀到2％的目标可能会(huì)让经(jīng)济(jì)陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘性极强的(de)通胀，美联储(chǔ)和其他央行的政策制定者(zhě)是否真的愿意冒让数百万(wàn)人失(shī)业的风险，换句话说，央行(xíng)们最终可(kě)能不(bù)得不做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美(měi)国消费(fèi)者信(xìn)心指数降至(zhì)了(le)101.3，为去年7月(yuè)以来最(zuì)低水平。对此，程小勇表示(shì)，从(cóng)美(měi)国居民消费来看，高利率和银行业信贷收紧导(dǎo)致消费(fèi)者(zhě)信(xìn)心指数下降，消费支出增速放缓是确(què)定性事件，说明未来美(měi)国经(jīng)济继续减速也(yě)是大概率事件(jiàn)。然而，由(yóu)于美国居民消费支出增(zēng)速虽然在下滑，但在2月还(hái)是(shì)维持正增长(zhǎng)，使得(dé)市场避(bì)险情(qíng)绪(xù)短期虽有(yǒu)升温，但不(bù)至于出发市场(chǎng)系(xì)统性泡沫，通过贵金(jīn)属温和反弹也可以验证(zhèng)这一点。不过(guò)，随着美国居民利息支出占可支配收入的比(bǐ)例越来越高，未来并不排(pái)除由于经济严重减速(sù)加快导(dǎo)致大规模(mó)恐慌再现的(de)情况出(chū)现(xiàn)。

　　“消费(fèi)者信心的下降和(hé)最近的美国居民(mín)部门信用卡违约率上(shàng)升是(shì)相(xiāng)匹(pǐ)配的(de)，在高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)高利(lì)率经济(jì)下行的(de)环境下，居(jū)民部门的资产负(fù)债(zhài)表和收(shōu)入状况边际(jì)上会有恶(è)化也是情理之中；但美(měi)国(guó)居民部门已经(jīng)经过(guò)了(le)十(shí)年的(de)去(qù)杠杆，本身资产负债(zhài)处于一个相对健康(kāng)的状况，这(zhè)也(yě)是为(wèi)何(hé)即便消费信心(xīn)在恶化，即便银行(xíng)利率在飙升，美国居(jū)民部门的消费贷(dài)款仍然(rán)在(zài)继续扩张(zhāng)，这(zhè)显(xiǎn)示着美(měi)国(guó)居民部门的(de)需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭(xù)初(chū)表(biǎo)示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前市(shì)场避险情绪的催(cuī)化(huà)有(yǒu)两(liǎng)方面的背(bèi)景，一是(shì)按照历史经验看，海外加息结束到降(jiàng)息之(zhī)间就是一个容易出(chū)风(fēng)险(xiǎn)的时间段(duàn)；二是能(néng)够激发风险(xiǎn)偏好的中国这边的复苏环(huán)比高点已经看(kàn)到，同比高点(diǎn)接近看到，在中国没有更多刺(cì)激政策的情(qíng)况下(xià)，市(shì)场对全球经济的预期想要(yào)进一步边际改(gǎi)善是(shì)比较困难的(de)。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日A股的主线题(tí)材下(xià)跌(diē)与海外银行业危机共振成为(wèi)了一个激发避险情绪升级的导火索(suǒ)。”赵旭初(chū)认(rèn)为，今年大(dà)的宏观周期和前几年有所不同，国内和海外出现(xiàn)明显的(de)周期背离，且海外的政策部门应对危机(jī)的(de)速(sù)度又很(hěn)快(kuài)，所以不至于出现单边(biān)的持续性共(gòng)振，这(zhè)就导致各类风(fēng)险(xiǎn)资产难以出(chū)现大幅度的流畅(chàng)单(dān)边(biān)行情(qíng)，比较合适(shì)的操作思(sī)路应(yīng)该是(shì)“在下跌时不过(guò)分恐慌、在上(shàng)涨(zhǎng)时也不过分(fēn)乐观(guān)”。

　　宏(hóng)观环境走(zǒu)弱 有色(sè)金属全线下(xià)行

　　在(zài)宏观环境(jìng)偏弱(ruò)的影响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主(zhǔ)力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色金属研究总监(jiān)展大鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金(jīn)属(shǔ)的全面下(xià)行(xíng)有(yǒu)两个利空背景和一个触发(fā)因(yīn)素，一是(shì)临近美联储5月份议息会议，加息(xī)25个基点的概率升至高位，市场表现出谨慎(shèn)情绪(xù)；二是面临国内五一假期，资金提(tí)前流出规避不确定性风(fēng)险；三是(shì)前一晚(wǎn)欧美银(yín)行季报再爆利(lì)空，引发市(shì)场对(duì)银行业危机(jī)蔓延的(de)担忧，避险情绪(xù)骤然升温，美股(gǔ)大幅下挫，美元指数快速回(huí)升(shēng)，成为有色板块(kuài)全(quán)面下行的直接触发(fā)因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情绪对市场的扰动较(jiào)大(dà)。市场一直在衰退(tuì)论和加息(xī)预期之间摇摆(bǎi)不定。一方面对银行业(yè)和全球(qiú)经(jīng)济前(qián)景感到(dào)担忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论升(shēng)温又会使得加息(xī)预期降低。加(jiā)息预期降低后又不(bù)得不面对高(gāo)企的通(tōng)胀数据，美联储喊话加息(xī)不应(yīng)停止，市场又继续(xù)预测(cè)衰退，周(zhōu)而复始(shǐ)。”国海良时期货有(yǒu)色金属分析师何燕艳(yàn)表示(shì)，此外，国内面临五一(yī)假期，之前看多需求修复(fù)的(de)情绪慢(màn)慢(màn)平复，也使(shǐ)得价(jià)格下跌。

　　具(jù)体品种(zhǒng)来看，何燕(yàn)艳表示，以铜和(hé)铝为代表的大部分品种还在区(qū)间运行，除了锌的空(kōng)头势头(tóu)较为明(míng)显，而镍和锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表示，二(èr)季度是有色(sè)金属(shǔ)的传(chuán)统旺季，4月的开局(jú)延续了需(xū)求的强预(yù)期(qī)，有(yǒu)色一度出现触底反弹和冲高预(yù)期，但随着4月旺季过(guò)半，市场却出现不(bù)一样(yàng)的声音(yīn)。一是(shì)精炼(liàn)铜及(jí)再生铜制杆、铝材(cái)加工和镀锌板等行业样本企业(yè)开工(gōng)率却出现接连下(xià)降，社会(huì)库存虽然持续去化，但速(sù)度(dù)较3月份明显(xiǎn)放(fàng)缓；二是(shì)部分(fēn)下游加工(gōng)企业(yè)订(dìng)单难以为继，且(qiě)产成品(pǐn)库存(cún)较往年出现小幅累积，这也就(jiù)意味着之前的“强预期”出现“弱兑(duì)现”的情况，或者(zhě)说3月份(fèn)的高开工透支了(le)部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外(wài)‘衰(shuāi)退(tuì)+加息’的宏观环境并不支持价(jià)格高走(zǒu)，同时国内劳动(dòng)节(jié)假期即将到来，资金(jīn)从有色市场流出规避不确(què)定性(xìng)风险，价(jià)格出现回调并(bìng)不意外，昨日(rì)有色价格快(kuài)速回落也是近(jìn)段时间(jiān)对利(lì)空(kōng)因(yīn)素(sù)的集中体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月中上旬(xún)延续旺季下，需求(qiú)不会大(dà)幅走弱，因此若价格在节(jié)前持(chí)续(xù)表现偏(piān)弱，下游企(qǐ)业可(kě)适当补库过(guò)节(jié)。

　　何(hé)燕艳(yàn)介绍说，从具体的行业数据来看，下游(yóu)需(xū)求无疑是在(zài)慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下(xià)游开工率上最近几周(zhōu)出现了高位停滞，没(méi)有进一(yī)步的增长，可能和旺季慢慢(màn)过去也(yě)有关系。此外(wài)，4月的总体预(yù)测值普遍也没有(yǒu)高于(yú)3月，虽(suī)然下降数值(zhí)也不大，但也没能有力(lì)提振需(xū)求。不过，何燕艳表示，价格一旦大(dà)跌到(dào)目前的状态，现货上面买(mǎi)盘又会(huì)出(chū)现，错综(zōng)复杂之下走势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场预期过于(yú)一致，主流观点认为加息已近尾声(shēng)，最坏的时候已经过去，但今年可能不会降息(xī)。我们要警惕这种市场(chǎng)过于一致的情况(kuàng)。因为美(měi)通胀高位持续，美联(lián)储的(de)结果导向(xiàng)很(hěn)可能使得加(jiā)息时间或者(zhě)幅(fú)度超预期，这样市(shì)场(chǎng)就(jiù)会有超预期(qī)的下跌。最主(zhǔ)要的是，有色(sè)板(bǎn)块多数品种(zhǒng)供(gōng)应增加总体(tǐ)比较确定(dìng)的，需求(qiú)跟不(bù)上供(gōng)应的增速，整(zhěng)个周期是(shì)向下而(ér)不是向(xiàng)上。因此(cǐ)，我(wǒ)对整个板块还是持(chí)中线偏(piān)空思路，投资者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对(duì)未来的(de)预期，更多的是反映市(shì)场对未来一(yī)个季度、半年度甚至(zhì)更(gèng)长时间的(de)需求预期，展大鹏(péng)认(rèn)为，其对有色板块(kuài)的短(duǎn)期或短线影响(xiǎng)并(bìng)不显著，短(duǎn)期可关注供(gōng)求现状与价格趋(qū)势的关系以(yǐ)及可能突发的风险事件(jiàn)上。“对有色而言(yán)，投资者(zhě)更多担(dān)心的(de)是(shì)在多空分(fēn)歧的位(wèi)置和时间节(jié)点突(tū)发未(wèi)知的(de)风险事件，从(cóng)而(ér)放大(dà)了价格短线的波动性，带来(lái)持(chí)仓(cāng)管(guǎn)理的(de)压力(lì)。”他说(shuō)。

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