近(jìn)日，有焦化企业发(fā)告知函称，因(yīn)亏损严重(zhòng)，对(duì)于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦(jiāo)炭(tàn)第(dì)8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦(jiāo)研(yán)究(jiū)员阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业(yè)等多(duō)因素共同作用的(de)结果。首先(xiān)，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅(guī)谷银(yín)行暴雷(léi)，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观(guān)强预期在(zài)经过1—2月(yuè)的反复发酵(jiào)后，市场对今年的(de)定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系(xì)商(shāng)品(pǐn)交易需求(qiú)利(lì)多的信心不(bù)足。其次，产(chǎn)业层面，今(jīn)年煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进(jìn)口量(liàng)也出现较大增长。根(gēn)据海(hǎi)关总署(shǔ)统(tǒng)计(jì)，今年3月我国共(gòng)计进口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也(yě)几乎是(shì)近10年来的(de)最高水(shuǐ)平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤(méi)的大(dà)量释(shì)放(fàng)削弱(ruò)了国内煤企(qǐ)的(de)议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量(liàng)不断(duàn)走高的同时(shí)，黑色(sè)终端(duān)需(xū)求(qiú)表(biǎo)现一般，国(guó)家统计(jì)局公布的房(fáng)屋(wū)新开工(gōng)、施工面积同比大(dà)幅回落，继而(ér)引发了市(shì)场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端(duān)均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货(huò)主力合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并(bìng)不是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内(nèi)产量稳增(zēng)和(hé)进(jìn)口(kǒu)量大增，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤价(jià)经(jīng)历短(duǎn)暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不及预期(qī)，钢(gāng)价承压(yā)回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压力向原材料端传(chuán)导。因此，在失(shī)去(qù)成本支撑(chēng)、下游(yóu)施压(yā)的双(shuāng)重作用(yòng)下(xià)，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格(gé)率先出(chū)现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同(tóng)时，近期焦炭期价(jià)的反弹给出升水现货(huò)空(kōng)间(jiān)，买现卖期套利需求增加对现(xiàn)货市(shì)场信心有所提(tí)振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山西(xī)省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而(ér)下游钢(gāng)材需求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成功？冯艳成(chéng)认(rèn)为(wèi)，提(tí)涨(zhǎng)的(de)是内(nèi)蒙古某焦企，国内(nèi)焦企(qǐ)生产成(chéng)本(běn)和焦化利润会因为地区、设备(bèi)区别而存在很(hěn)大差异。相对而言(yán)，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副(fù)产品较(jiào)少，整(zhěng)体产线的经济性一般(bān)，对降价的承受能力(lì)偏低，也因(yīn)此率(lǜ)先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在(zài)焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求明(míng)显增加(jiā)的情(qíng)况(kuàng)下，焦价提涨(zhǎng)难度较(jiào)大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月(yuè)下半月(yuè)以来钢(gāng)厂检修减产节奏放(fàng)缓(huǎn)，个别地区(qū)钢厂计划(huà)复(fù)产，日(rì)均铁水产量尚(shàng)保(bǎo)持在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低(dī)原料(liào)库存策(cè)略(lüè)，致(zhì)使目前(qián)煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦(jiāo)企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则(zé)处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应(y东莞属于几线城市īng)也有(yǒu)适当的(de)减(jiǎn)量，以缓解自(zì)身(shēn)高库存的压力。基(jī)于(yú)此种(zhǒng)库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货提(tí)涨，期货为(wèi)何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商(shāng)进口积(jī)极性(xìng)较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不过(guò)焦(jiāo)企也(yě)处(chù)于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突(tū)出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供减需增，基本(běn)面边际(jì)改(gǎi)善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万(wàn)吨(dūn)的水(shuǐ)平，在终端需求(qiú)表现(xiàn)一般(bān)的背(bèi)景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局(jú)大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产成本较低，三季(jì)度蒙(méng)煤中长协重(zhòng)新定价后(hòu)，预计进口量会得(dé)到(dào)改(gǎi)善。因此，虽然(rán)焦(jiāo)煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货(huò)市场氛围(wéi)仍难言乐(lè)观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前(qián)期煤焦跌幅明(míng)显大于板块内其他(tā)品种(zhǒng)，估值相对(duì)偏低(dī)，这也使得(dé)继续(xù)杀估值的驱(qū)动(dòng)明(míng)显减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消(xiāo)息(xī)，刺激(jī)煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目(mù)前(qián)钢材(cái)需求依(yī)然(rán)乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次(cì)加重其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会(huì)向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较快，价格波(bō)动(dòng)剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期来(lái)看，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋于(yú)宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目前煤焦有三(sān)条主线(xiàn)：一是(shì)焦(jiāo)煤(méi)供应宽松，并给焦炭(tàn)带(dài)来(lái)成本(běn)端压力；二(èr)是(shì)终端需求存疑(yí)，负反馈(kuì)风险并未化解；三(sān)是(shì)海外衰退预期如(rú)何(hé)演(yǎn)绎。目前来看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽(kuān)松是大概率事(shì)件(jiàn)，且4月地产数据(jù)表现依然一般(b东莞属于几线城市ān)，负反馈(kuì)以(yǐ)及(jí)粗(cū)钢平控都是(shì)压低(dī)铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长(zhǎng)期来看也(yě)是易跌难涨。

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