尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来累计(jì)最大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来(lái)的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于(yú)今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时间(jiān)和幅(fú)度，可(kě)能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获(huò)利了结(jié)”四波行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一波(bō)明显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一波(bō)主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为(wèi)，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来(lái)越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人(rén)士预计，基(jī)本在一季报披露(lù)结束后(hòu)，假设按此(cǐ)速度再调整一段时(shí)间，估计在5月(yuè)基本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块(kuài)受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步(bù)加大、资(zī)本(běn)开支(zhī)增加、订(dìng)单增(zēng)加和产品销量业(yè)绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市(shì)场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么(me)计算机转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业(yè)绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议(yì)关注(zhù)短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预期的部(bù)分(fēn)消(xiāo)费板块，电子(zi)行(xíng)业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于(yú)AI服务器(qì)及相(xiāng)关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型进(jìn)行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电(diàn)子(zi)产品的量(liàng)与价，给相关电(diàn)子厂商(shāng)带来(lái)了机会。国海证券(quàn)同(tóng)样在研报中(zhōng)指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯片、服务(wù)器(qì)以及(jí)光模块等(děng)细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于算力的(de)需求(qiú)将呈(chéng)现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议(yì)重点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东北证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带(dài)来的(de)增量需求(qiú)。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心(xīn)供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价(jià)值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和(hé)应(yīng)用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增(zēng)加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于相关(guān)电子产品(pǐn)，广发(fā)策略(lüè)表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音(yīn)箱、安(ān)防等(děng)终(zhōng)端设(shè)备(bèi)打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋(fù)能(néng)消费(fèi)电子趋势明确，估(gū)值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验证，关(guān)注(zhù)消费电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括海康威(wēi)视(shì)、传音控股、视(shì)源股份、康冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包括工业(yè)富联、沪(hù)电股份、环(huán)旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新(xīn)产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能(néng)手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络电(diàn)子、东(dōng)1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤山(shān)精密等。

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