国内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不(bù)容(róng)忽视。在(zài)美国多项(xiàng)重(zhòng)要(yào)经济数(shù)据出炉后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开(kāi)5月议息(xī)会议，市(shì)场普遍预期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织(zhī)下，节后市场(chǎng)走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行股价(jià)已累计(jì)下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第一共(gòng)和银(yín)行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运营(yíng)的希望(wàng)在变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行(xíng)很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自(zì)美国第一共(gòng)和银行公布其(qí)第一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来的两天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美(měi)心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗联储的官员正在与其(qí)他银行进行协调会议，为第一(yī)共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银(yín)行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审(shěn)查报告(gào)中(zhōng)，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和(hé)美联储(chǔ)的审查督导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业(yè)审查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银(yín)行越来越(yuè)多的(de)问题。美联储负责(zé)金融业(yè)监(jiān)管的副(fù)主(zhǔ)席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员(yuán)未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪一击。他们(men)的确(què)发现(xiàn)了(le)风险，却没有(yǒu)采取足够的措施(shī)，保(bǎo)证(zhèng)该行足够(gòu)迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点(diǎn)都和美联储监(jiān)管(guǎn)不力有(yǒu)关。他(tā)说，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金融业(yè)改革普(pǔ)遍(biàn)放松了对(duì)中(zhōng)等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联(lián)储的监管变得更宽松(sōng)。这些变(biàn)化(huà)体现在(zài)降低标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银(yín)行业(yè)审查员已经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开(kāi)审查报告或警告，数量是其他银行的(de)三倍(bèi)。报告称，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多(duō)年来一(yī)直(zhí)突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关(guān)风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规(guī)定，包括压力测(cè)试(shì)和流动性要(yào)求(qiú)，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督和监管一(yī)家(jiā)银(yín)行对利率流动(dòng)性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大(dà)范(fàn)围的银行适用标准和(hé)的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美(měi)元(yuán)联邦(bāng)保险上限的(de)银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应要求更广泛的(de)银行考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资(zī)本要求(qiú)更好地(dì)匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗(àn)示，对资本规(guī)划(huà)和(hé)风险管理不足的公司，美联储(chǔ)可能(néng)增加资本或(huò)流(liú)动性的要(yào)求，或者(zhě)限制股票回购(gòu)、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担(dān)的(de)基础上提供给州(zhōu)政府和(hé)符(fú)合条件的地方政府以及某些私人非营(yíng)利(lì)组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害(hài)影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主(zhǔ)席东布(bù)罗(luó)夫斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解(jiě)决(jué)欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农(nóng)产品的单边(biān)措(cuò)施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施保(bǎo)障(zhàng)措施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一(yī)步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数是(shì)美联储青睐的(de)通胀指标之一(yī)。此次公(gōng)布(bù)的数(shù)据再(zài)度印证了美(měi)国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美(měi)联(lián)储5月再次加息(xī)的(de)可能性。报告(gào)公布后(hòu)，美(měi)国短期(qī)利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美(měi)国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预(yù)期(qī)的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而(ér)同日公布的一(yī)季度(dù)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数(shù)据心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗来(lái)看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济(jì)虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数(shù)据超预期放缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用(yòng)危机的尾部效应持续存(cún)在(zài)，金(jīn)融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了(le)美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息(xī)的预(yù)期(qī)。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表(biǎo)示，由于(yú)反映(yìng)核心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基(jī)本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美(měi)联储的(de)政(zhèng)策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及一季度(dù)经济(jì)的回落(luò)，美国当前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续(xù)增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期(qī)，显示出(chū)核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎(shèn)重。”心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将(jiāng)会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或(huò)将更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市(shì)场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏观风险的把(bǎ)控，且对(duì)未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了(le)充分的(de)计(jì)价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议(yì)并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言(yán)两方(fāng)面。其中，在(zài)决议声明方面(miàn)，可重点观(guān)察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在(zài)会后(hòu)的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业(yè)危(wēi)机引发(fā)的信贷(dài)收缩等方面(miàn)的观点论(lùn)述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市(shì)场还是权益市场而言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储(chǔ)会议需要(yào)关(guān)注三个方面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联储是(shì)否会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于(yú)目(mù)前金融以(yǐ)及(jí)经济风险的判断，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三是(shì)美(měi)联储未来的(de)货币政策预期，比如是否(fǒu)透露(lù)下(xià)半年将降息或(huò)者(zhě)不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前市(shì)场对5月加息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充分，预计(jì)加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期交易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为本(běn)次会议上需要重(zhòng)点关(guān)注(zhù)美联(lián)储(chǔ)声明(míng)以及鲍威(wēi)尔在记者会上对(duì)未来政策路径的(de)展望。“尤其(qí)是如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市(shì)场或将面(miàn)临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关(guān)风(fēng)险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行业(yè)风(fēng)险事件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币(bì)政策迅速(sù)转向的(de)乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵(guì)金属市场在利(lì)多、利空因(yīn)素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的(de)压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度(dù)来看(kàn)，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国(guó)央行(xíng)强化(huà)黄金资(zī)产储(chǔ)备(bèi)功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及美国(guó)经济(jì)层面的韧性犹存(cún)。“特别是(shì)就业市场尽管过热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业(yè)人数还(hái)是失业率指标，还(hái)远未(wèi)触及经济衰退以及美(měi)联(lián)储货(huò)币(bì)政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间(jiān)，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前(qián)景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述的修(xiū)正走势，美联储(chǔ)还需(xū)在更(gèng)多数据指引(yǐn)以及(jí)银(yín)行(xíng)风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再(zài)相机(jī)作出政(zhèng)策(cè)调(diào)整，而在此之(zhī)前预计(jì)仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一(yī)是美国(guó)经(jīng)济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系(xì)的变(biàn)化(huà)使(shǐ)得(dé)贵金属获得了(le)越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属多头驱动(dòng)的(de)逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方面(miàn)，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业(yè)风险带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金(jīn)属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的(de)加息预(yù)测，未(wèi)能对(duì)贵金属形成有力的(de)回落压力。因(yīn)此，他(tā)预计(jì)贵金(jīn)属市场整体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他(tā)认为，当前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预(yù)期仍大幅领先美联储(chǔ)的(de)官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市(shì)场(chǎng)对降息预期的修(xiū)正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着国(guó)内“五一”长假开启(qǐ)，还须(xū)警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结(jié)束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他预(yù)计(jì)美联储(chǔ)会议结果或(huò)将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美(měi)联(lián)储议息会议等重(zhòng)要事(shì)件，加之(zhī)银(yín)行业(yè)危机(jī)及债务(wù)上限问(wèn)题悬而(ér)未决，投资者(zhě)要防止过分押(yā)注引发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况(kuàng)，可(kě)以(yǐ)逢(féng)低布局(jú)多(duō)单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸(cùn)过节，则要保持(chí)头(tóu)寸有足够安(ān)全(quán)边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带来(lái)冲击。他(tā)表示，节后(hòu)贵(guì)金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息(xī)会(huì)议(yì)给出的(de)指(zhǐ)引，对贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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