近日(rì)，有焦(jiāo)化企业发告(gào)知函称，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对于(yú)钢企(qǐ)提(tí)降50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首(shǒu)轮降价，并(bìng)正式进入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行(xíng)，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降价(jià)落地(dì)，港(gǎng)口(kǒu)准一(yī)级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤焦研(yán)究员(yuán)阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是(shì)宏(hóng)观、产业等多因(yīn)素共同(tóng)作用(yòng)的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国(guó)硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同时(shí)国内宏观(guān)强预期(qī)在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交(jiāo)易需求(qiú)利多的信(xìn)心不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业(yè)利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首(shǒu)次通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进(jìn)口量也(yě)出现较大增(zēng)长。根据海关(guān)总署统计，今年3月我国共计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月的(de)981.娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌(tā)，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高的(de)同(tóng)时，黑(hēi)色终端需求表现一般(bān)，国(guó)家统计局公布的(de)房屋新(xīn)开(kāi)工、施工面(miàn)积同比大幅回落(luò)，继(jì)而(ér)引(yǐn)发了市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明(míng)显利空驱(qū)动(dòng)，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下(xià)跌(diē)，并不是自(zì)身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需关系逐步(bù)向宽松转变(biàn)，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱(ruò)走势运(yùn)行。其(qí)间，受内蒙古(gǔ)地区煤(méi)矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤(méi)价经历短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢(gāng)材需求(qiú)表(biǎo)现不及预(yù)期，钢价承(chéng)压回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压(yā)力向原材料端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去(qù)成本支撑、下游施压的双(shuāng)重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触(chù)底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出(chū)现亏损(sǔn)。同时(shí)，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升水(shuǐ)现货(huò)空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利(lì)需(xū)求增加对现货市场信心有(yǒu)所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期(qī)全(quán)面(miàn)提涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是(shì)目前(qián)焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区(qū)山西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢(gāng)材需求并未(wèi)出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利(lì)情(qíng)况一般，对(duì)焦炭则保持(chí)按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提(tí)涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦(jiāo)企，国(guó)内(nèi)焦企生产成本和焦化利(lì)润会因为地区、设备区(qū)别而存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经(jīng)济(jì)性一般，对(duì)降价(jià)的(de)承(chéng)受能力偏低，也因(yīn)此(cǐ)率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需(xū)求(qiú)明显增(zēng)加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，5月下(xià)半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢(gāng)厂计划复产，日(rì)均铁(tiě)水产(chǎn)量尚保(bǎo)持在(zài)偏高水平(píng)，这意味着煤(méi)焦刚性(xìng)需(xū)求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存(cún)策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库(kù)存(cún)以(yǐ)及焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库存均(jūn)处于往年同(tóng)期(qī)高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当的(de)减量，以缓解自身(shēn)高库存的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主(zhǔ)动权(quán)仍掌握娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星在钢娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由于国内外焦(jiāo)煤(méi)价格(gé)倒(dào)挂，贸易商进口(kǒu)积极(jí)性(xìng)较(jiào)低(dī)，导致焦(jiāo)煤(méi)供应短期内有(yǒu)收(shōu)缩趋势，不过(guò)焦企(qǐ)也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤(méi)供需矛盾并(bìng)不(bù)突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面边(biān)际改善，但(dàn)钢联公布的铁(tiě)水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全(quán)年(nián)焦(jiāo)煤供需格局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明(míng)显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤(méi)实际生产成本较低(dī)，三季(jì)度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进口量会得(dé)到(dào)改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前(qián)期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其他品种，估(gū)值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱动明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而(ér)估值(zhí)修复配合(hé)近期(qī)焦(jiāo)煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材(cái)需求依然乏力(lì)，钢厂复(fù)产将会再次加重其供需(xū)压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端(duān)传导，对(duì)煤焦价格形成(chéng)压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格波(bō)动剧烈(liè)，预计仍(réng)将以(yǐ)底部(bù)区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋于(yú)宽(kuān)松的(de)预期未变，在(zài)估值(zhí)回升后仍将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给(gěi)焦(jiāo)炭(tàn)带来(lái)成本端压(yā)力；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未(wèi)化解；三(sān)是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤(méi)供应(yīng)宽松是大(dà)概率(lǜ)事(shì)件，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负反馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可(kě)能因素(sù)，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长期(qī)来看也是易跌(diē)难涨。

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