5月(yuè)以来(lái)，嘉实(shí)基金(jīn)、博时(shí)基金、富(fù)国基金、南方基金等(děng)多家头部公(gōng)募基金(jīn)密集申报了跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半导(dǎo)体市场，引发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资(zī)金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对(duì)板(bǎn)块中(zhōng)长期投资(zī)价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国(guó)产替代持续推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的(de)带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的(de)持(chí)续回(huí)调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，尽管(guǎn)板块(kuài)持续(xù)下跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余(yú)产品份额(é)均(jūn)有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导体行(xíng)业复(fù)苏(sū)不及预期主要原因，一是(shì)国产替代进程(chéng)不及(jí)预期，国内(nèi)半导体(tǐ)企(qǐ)业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方(fāng)面存(cún)在差(chà)距，在国(guó)产替(tì)代过程中(zhōng)产品研(yán)发和客户导入进程可能不(bù)及预期；二是(shì)下游需(xū)求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背(bèi)景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及(jí)预期，从而(ér)导致对半(bàn)导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的(de)出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的(de)种类要(yào)看芯片下(xià)游的景气(qì)度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的(de)环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌构成央国企(qǐ)对(duì)资产回报提(tí)出(chū)要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一(yī)方(fāng)面短周(zhōu)期维(wéi)度数(shù)字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度(dù)较大(dà)，行业估(gū)值处于底部(bù)位置；另一方面市(shì)场预期基(jī)本面即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌(zhǔ)题的催(cuī)化，所(suǒ)以从年初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数出现了一(yī)定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许(xǔ)多(duō)个股的(de)股价其(qí)实是过(guò)度反应的(de)，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合(hé)因素引(yǐn)起(qǐ)行业近(jìn)期的持续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资(zī)者对(duì)板块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位业内人士也(yě)表示，长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表(biǎo)示，从基本面上，人(rén)工智能给半(bàn)导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一(yī)定业绩的(de)压力，但一(yī)方面需求会重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估(gū)值方面，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块估(gū)值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低(dī)估的(de)机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板(bǎn)块很(hěn)多优质的(de)公(gōng)司处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或(huò)者新(xīn)产品的突破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资(zī)机(jī)会。他(tā)进一步表示，人类历史经(jīng)历了(le)三次工业革(gé)命，前两次(cì)都是以能源(yuán)为(wèi)对象进行创新，第三次是(shì)信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的(de)人工智(zhì)能从感知智能走向认(rèn)知智能(néng)后，将(jiāng)对人类(lèi)生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新(xīn)一轮(lún)的工业(yè)革命，它是信息革(gé)命经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和移(yí)动互联网革命后在万(wàn)物智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新(xīn)一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的(de)技术变(biàn)革浪潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多(duō)环节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机(jī)会(huì)。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期(qī)关注该板块投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的(de)创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半(bàn)导(dǎo)体设备材(cái)料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国(guó)的极限(xiàn)制(zhì)裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国产替代(dài)，党的二(èr)十大对于(yú)科技安全(quán)的强调为芯(xīn)片的(de)国产(chǎn)替代(dài)提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计(jì)板块(kuài)经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存(cún)、动销数据和重点公(gōng)司的边际(jì)变(biàn)化，同(tóng)时(shí)动(dòng)态跟踪电子(zi)消费品(pǐ陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌n)的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续(xù)有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司(sī)的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续(xù)半导体设(shè)备、材料也是可以关(guān)注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期品种，也(yě)可能在年内(nèi)迎来(lái)边际变(biàn)化，需要持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为需要(yào)关(guān)注景气(qì)度(dù)修复速度和估(gū)值的匹(pǐ)配程(chéng)度(dù)，尽管基本(běn)面(miàn)改(gǎi)善的(de)趋(qū)势(shì)比较确(què)定，但(dàn)改善的过(guò)程(chéng)中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本(běn)面(miàn)变化综合判(pàn)断配置价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道。

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