调(diào)油逻辑提振成本价格，从(cóng)而能(néng)够推升芳烃(tīng)价格，去年(nián)二季度芳烃市场的热度之高也(yě)正是由这个逻辑主导。然而，今(jīn)年与(yǔ)去(qù)年的步调明显不一。期(qī)货日(rì)报(bào)记者(zhě)观察到，同(tóng)为芳烃品种，4月(yuè)18日以来，PTA和(hé)苯乙烯期(qī)货(huò)盘(pán)面已连(lián)续出(chū)现了9连跌，从走势上来看，两品种(zhǒng)的表(biǎo)现远(yuǎn)超(chāo)市场(chǎng)预期(qī)。

　　截至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力合约收于5620元/吨，较4月17日收(shōu)盘价(jià)下(xià)跌372元/吨(dūn)，跌幅(fú)6.2％，EB2306主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)收于8251元/吨，较4月17日收盘(pán)价下跌438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃(tīng)品种PTA、苯乙烯持(chí)续阴跌，主(zhǔ)要原因在于两方面，一方面由于(yú)近期(qī)原(yuán)油大跌，另(lìng)一方面近期成(chéng)品(pǐn)油裂差下(xià)跌。”一(yī)德期货(huò)分(fēn)析师郑邮飞(fēi)表(biǎo)示，由于(yú)欧美(měi)的滞涨格(gé)局(jú)，以(yǐ)及美国的加息预期，需求羸弱(ruò)，市(shì)场(chǎng)对(duì)于衰退(tuì)的预期再起。而原油供应(yīng)端(duān)的OPEC+减产还(hái)没(méi)有(yǒu)落地，原油(yóu)近期回补前(qián)期缺(quē)口后继续下行，对于化工特别是与之相关性相对较强的PTA形成成本塌陷。成品油裂差方面，近期美国汽柴油裂差(chà)出现(xiàn)下滑，同(tóng)时(shí)美国汽油库存在4月份(fèn)去库速率减缓，使得市场对于(yú)美(měi)国调油需求的预期边际(jì)弱化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采访中，记者(zhě)了解到(dào)，美国夏油对(duì)于辛烷值(zhí)的(de)需求支撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同期相比，今年芳烃市场(chǎng)走势相对偏弱(ruò)，且去年调油(yóu)逻辑发生的时间(jiān)在5月发(fā)酵、6月初达到顶峰，今年(nián)调油(yóu)逻辑(jí)是在汽油旺季到(dào)来(lái)之(zhī)前(qián)。

　　物(wù)产中大期(qī)货能化组组长(zhǎng)谢雯表示，发生(shēng)这一现象(xiàng)的原因更多是始(shǐ)于路径(jìng)依(yī)赖(lài)，去年(nián)极端的调油行情(qíng)使得(dé)市场预期今年调油逻辑发生的概率仍(réng)较大，调油商提前准备原(yuán)料运(yùn)往美(měi)国。

　　在她看来，去(qù)年调油逻辑(jí)是调油(yóu)实实(shí)在在发生(shēng)，反映在MX、PX美亚(yà)价差(chà)大幅拉升；今年的调油带来芳烃美亚价(jià)差处于(yú)往年同(tóng)期高(gāo)位，但当前(qián)美湾芳烃(tīng)库存较高，需求饱和，抑制芳(fāng)烃美亚价差进一步扩大(dà)。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃调油逻辑与去年在细节与节奏上又(yòu)有差(chà)异(yì)，主要体现(xiàn)在(zài)去年5—6份的(de)行情是“脉冲式(shì)”的，当时市场对(duì)于美(měi)国高辛烷(wán)值调油料的(de)短缺没有提早预期(qī)，导致旺季来临(lín)后(hòu)行情一触即发，而(ér)经历(lì)过去(qù)年的大幅波动，随后调油商(shāng)对(duì)于今年已(yǐ)经提早有(yǒu)所(suǒ)准备。

　　“芳烃的(de)美亚价差一(yī)直(zhí)保持相对高位，给(gěi)亚洲(zhōu)芳烃流向美国创造套利空间，同时我们从去(qù)年四季度至今韩国出(chū)口美国(guó)芳烃的数量保持相对高位(wèi)可以一窥究竟。叠加今年(nián)4—5月(yuè)份亚洲芳烃装(zhuāng)置的(de)检修预期，今(jīn)年市(shì)场的(de)调油逻辑在3月(yuè)份就启动，提早(zǎo)并迅速将(jiāng)芳烃估值打上去，PTA价格也在(zài)3月中旬开始启动，这明显早(zǎo)于去年。但我们也看到了PXN在3月(yuè)下旬后就处于高位徘(pái)徊(huái)的状态，意味着调油逻辑(jí)已经在芳烃上提早兑现。”郑邮(yóu)飞称。

　　对此，华(huá)融融达期货分析师韩冰冰表(biǎo)示，今年和(hé)去年(nián)芳烃走势存在(zài)着节奏(zòu)的差异(yì)，去年(nián)5月(yuè)份是是(shì)炒作调油需求的主(zhǔ)要时期，而今(jīn)年市场提(tí)前到3月就开始炒作。

　　据韩冰(bīn耐克品牌和乔丹品牌是什么关系g)冰介绍，今(jīn)年调油逻辑应该不及去(qù)年。“去(qù)年受俄(é)乌冲(chōng)突影响，欧美地区成品油供需突然变得紧张，油(yóu)品(pǐn)裂解利润(rùn)非常好，调油逻辑兴起(qǐ)。而今年的问题是欧美经济下(xià)行压(yā)力较大，油品需(xū)求面临(lín)走弱，从(cóng)盘面也可以看到，3月(yuè)份市场因炒作调油需求(qiú)大幅拉涨，但进入4月以后(hòu)，油(yóu)品利润却回落，并拖累形成原油的下跌。”他(tā)说。

　　“去年芳烃调油主要是(shì)由于俄乌冲突(tū)导致原(yuán)油(yóu)的出口受限以及疫情影响下美国(guó)炼(liàn)厂大幅关停(tíng)引起的辛(xīn)烷(wán)需求无法匹配，从而导致了美亚套(tào)利(lì)窗(chuāng)口的打开，亚洲芳烃(tīng)运(yùn)往美国，原料端紧缺(quē)助推(tuī)PTA价格的大幅走高。今年看(kàn)工厂(chǎng)对于调(diào)油行情有(yǒu)所准备，整体(tǐ)缺量需求将(jiāng)不如去年。”马俊逸称。

　　在银河(h耐克品牌和乔丹品牌是什么关系é)期货分析(xī)师(shī)隋斐看来，二季度美国出行旺季下调油需求被(bèi)赋予期待，然而有了去年(nián)二季度(dù)调油需求(qiú)增加下亚美套利利润(rùn)可观的经验，部分工(gōng)厂提(tí)前(qián)跟美国工厂签订了长(zhǎng)约，今(jīn)年的出口周期(qī)有所提前(qián)。

　　从今年韩国(guó)运(yùn)往美(měi)国的(de)芳烃出口量观察，整体1—3月出口量已达去年调油季出口总量的65％偏上(shàng)。同(tóng)时(shí)，据了解，贸(mào)易商今年与亚(yà)洲(zhōu)PX生产企业签(qiān)订合同多采用(yòng)FOB模式，便于(yú)其在(zài)窗口(kǒu)打开后及(jí)时变更流向。

　　“从辛烷值(zhí)观察今年调油大概(gài)率仍将发生(shēng)，但是整(zhěng)体对于芳(fāng)烃价格(gé)的提振高(gāo)度将极大(dà)可能(néng)不如去年(nián)。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际(jì)油价(jià)波动(dòng)加剧，近期原(yuán)油库(kù)存低位回升，汽(qì)油(yóu)裂解价(jià)差回(huí)落，亚洲甲苯调油优势(shì)下降，在(zài)对未来(lái)需(xū)求的不(bù)确(què)定和经(jīng)济可能衰退的背景下调油需求出现了(le)不稳定的因素(sù)。”隋斐(fěi)说。

　　从PTA和苯乙烯的(de)基本面来看(kàn)，实则呈现边际走(zǒu)弱的迹象。

　　据隋斐介(jiè)绍，PTA前期流通货源(yuán)紧张的局面(miàn)在恒力石化(huà)和嘉通能源(yuán)两套年(nián)产(chǎn)能共500万吨新(xīn)装置(zhì)投(tóu)产和下游(yóu)消(xiāo)费(fèi)走弱的影响下逐渐缓解，PTA供需边(biān)际相对走弱；苯乙烯供应端在4月淄博俊辰50万吨新(xīn)装置投产下北方低(dī)价货源冲击华东，下游硬(yìng)胶产品利润不佳，成品库存偏高的局(jú)面(miàn)仍存，苯乙烯主港库存及上(shàng)游纯苯港口库存攀升(shēng)，二季度(dù)苯乙(yǐ)烯(xī)仍(réng)面临累库压力。

　　“目前看调油逻辑边际弱化，但是(shì)现在还没有真正进入美(měi)国汽油的消费(fèi)旺季(jì)，如果5月下旬开(kāi)始美国(guó)汽油消费(fèi)走强(qiáng)，预计芳(fāng)烃估(gū)值仍将保持高位，但是(shì)在当前衰退预(yù)期以及(jí)美联储(chǔ)加息背景下，成(chéng)品油消(xiāo)费的(de)成色或较(jiào)预期(qī)大打折扣，芳(fāng)烃前期(qī)相对原油(yóu)的价差高点已经(jīng)看到，调(diào)油逻辑(jí)再继(jì)续大幅发酵的概率降(jiàng)低。”郑邮飞认(rèn)为，后期芳烃系产(chǎn)品PTA、苯(běn)乙烯或将回归自身的供需基本面。

　　“短期来(lái)看，随着主力合约换月，市场的交(jiāo)易重心转(zhuǎn)向了2309 合约，在(zài)距离9月相对较(jiào)长的时间(jiān)下市场博弈增大。”隋斐表示，从基(jī)本面(miàn)上来(lái)看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端的扰动对 PTA 来(lái)说(shuō)将更加敏感(gǎn)。就苯乙烯而言(yán)，目前(qián)国内(nèi)纯苯下游(yóu)品种中除了苯(běn)胺(àn)盈利之外其他下游盈利性不佳，纯苯港(gǎng)口库(kù)存去库(kù)力度减(jiǎn)弱，苯乙烯下游(yóu)同样面临(lín)成品(pǐn)库存(cún)偏(piān)高(gāo)和利润不佳的(de)局面，二(èr)季(jì)度(dù)苯乙烯仍面临累库压力，短期来看价格向上的驱动或较(jiào)乏力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 耐克品牌和乔丹品牌是什么关系