本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前(qián)虚(xū)晃一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的(de)逼空形(xíng)态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累(lèi)，后市(shì)下(xià)跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗看似疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围(wéi)股市下跌的风(fēng)险输入(rù)。作为同股同(tóng)权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去(qù)3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国(guó)金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美(měi)联储加息(xī)在即，市场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行日前(qián)将(jiāng)中(zhōng)国股票评级从高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财(cái)情的美联储(chǔ)利(lì)率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度(dù)紧(jǐn)缩货币(bì)供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连(lián)续第四个月(yuè)收(shōu)缩。美联储加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加(jiā)剧，在(zài)全球(qiú)金融市场(chǎng)催(cuī)生戴(dài)维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行(xíng)业又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三(sān)盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实(shí)际存款(kuǎn)较去(qù)年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业(yè)危机频现(xiàn)，让(ràng)A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙(lóng)头股招行等承(chéng)压(yā)，相较而言，工商银行兔年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二(èr)是“中(zhōng)国(guó)特色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净率远高(gāo)于(yú)行业均(jūn)值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特(tè)估(gū)概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字(zì)头指数(菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗shù)年(nián)内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市(shì)盈率和(hé)市(shì)净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼地，而沪(hù)深京三(sān)市A股的(de)市盈率和市净率(lǜ)中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面(miàn)来看，让(ràng)央企国企(qǐ)估值(zhí菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗)回归市场(chǎng)均值，已是(shì)国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日(rì)前(qián)表示(shì)：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指标看(kàn)，当(dāng)前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为(wèi)中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当前总市值取代(dài)贵(guì)州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让其成为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自(zì)井(jǐng)喷式牛市带来的财富(fù)记(jì)忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主导的行(xíng)情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自2008年(nián)至去(qù)年(nián)的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太(tài)灵(líng)光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其(qí)余年份(fèn)皆(jiē)飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题(tí)的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强(qiáng)势(shì)行(xíng)情。二(èr)是作为(wèi)A股第二(èr)大行业指数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该指数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周三低位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪(hù)深(shēn)两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市(shì)场人气并未退(tuì)潮(cháo)，只是(shì)风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即使考(kǎo)验3200点附近的半年(nián)线和年线关口(kǒu)，下跌(diē)空(kōng)间亦不大。

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