5月以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国(guó)基金、南(nán)方(fāng)基金(jīn)等多家头部公(gōng)募(mù)基(jī)金密集(jí)申报(bào)了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导(dǎo)体市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。不过资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持(chí)续(xù)推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高(杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果gāo)位后便(biàn)开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产品(pǐn)份(fèn)额(é)出现下降外，其(qí)余产品(pǐn)份额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年(nián)内份(fèn)额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一(yī)是国(guó)产替代进(jìn)程不及预期(qī)，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术和人(rén)才等(děng)方面存在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客户(hù)导入(rù)进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不及预(yù)期，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从(cóng)而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处(chù)于(yú)下行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为有望于(yú)今年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田(tián)光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国(guó)经(jīng)济体重(zhòng)要的构(gòu)成央(yāng)国企(qǐ)对(duì)资产回报(bào)提出要求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是(shì)数字(zì)化的(de)长期关键驱动(dòng)力，另一方(fāng)面短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性(xìng)，经济(jì)复(fù)苏(sū)会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从(cóng)年初到(dào)4月初(chū)半导体(tǐ)指数出现了(le)一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价其(qí)实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士(shì)也表示，长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体(tǐ)带来了新(xīn)的需(xū)求增量，从周期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会(huì)有一定业(yè)绩的压(yā)力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面(miàn)中国(guó)半导体企业(yè)有国(guó)产替(tì)代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果，估(gū)值(zhí)方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着需求回(huí)暖或(huò)者新产品的突破(pò)，会(huì)有形成(chéng)很好的投(tóu)资机(jī)会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源为对(duì)象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信息(xī)为对(杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果duì)象进行创新，当前(qián)阶段(duàn)的人工智能从(cóng)感(gǎn)知智能走向认知智能(néng)后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会(huì)开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革命，它是(shì)信(xìn)息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互(hù)联网革命后在万(wàn)物智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工智(zhì)能带(dài)来的(de)技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多环(huán)节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机(jī)会(huì)。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的(de)复苏线(xiàn)、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国产化为主(zhǔ)的(de)设(shè)备材(cái)料(liào)EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的(de)芯片设计都会(huì)在(zài)今年(nián)都有非常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十(shí)大(dà)对(duì)于科技安(ān)全的(de)强调为芯片(piàn)的(de)国产替代(dài)提供了坚实(shí)的(de)理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分调(diào)整，股价已经充(chōng)分反映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板(bǎn)块(kuài)有望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持(chí)续跟踪(zōng)和(hé)调(diào)研半导(dǎo)体行业(yè)库(kù)存(cún)、动销数据和(hé)重点公司的(de)边际(jì)变化(huà)，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复(fù)苏情(qíng)况，预(yù)判(pàn)半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的一(yī)季(jì)报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材(cái)料(liào)也是可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边(biān)际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注(zhù)景(jǐng)气度修复速(sù)度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确(què)定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价(jià)有可能波动(dòng)较大，要结合基本面(miàn)变化综(zōng)合(hé)判断(duàn)配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源(yuán)补(bǔ)充道。

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