申万一级(jí)的半(bàn)导体行(xíng)业涵盖消费电(diàn)子、元(yuán)件(jiàn)等6个二级子行业，其中(zhōng)市值(zhí)权重最大的是半(bàn)导体(tǐ)行业，该(gāi)行业涵盖132家上(shàng)市公司。作为国(guó)家(jiā)芯(xīn)片(piàn)战略发(fā)展的重点(diǎn)领域，半(bàn)导(dǎo)体行业具备研发技术壁垒、产品国产替(tì)代化、未来前景广阔(kuò)等(děng)特点，也因(yīn)此成为A股市(shì)场有影响力的(de)科(kē)技(jì)板块(kuài)。截至5月10日，半导(dǎo)体行业总(zǒng)市值(zhí)达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等5家企业市值(zhí)在1000亿元以(yǐ)上，行业沪深300企业数(shù)量(liàng)达(dá)到16家，无论(lùn)是头部千亿企业数量(liàng)还是沪深300企业(yè)数量(liàng)，均(jūn)位居科技类行业(yè)前列。

　　金融界(jiè)上市公司研究院发现，半(bàn)导(dǎo)体行业自2018年以来(lái)经(jīng)过4年快速发展，市场规模(mó)不断扩大，毛利率稳步提升，自主(zhǔ)研发(fā)的(de)环境下，上市公司科技含量越来越高(gāo)。但与(yǔ)此同时，多数上市公司业绩高光时刻在2021年，行业面临(lín)短期库存调整、需求萎缩(suō)、芯片基(jī)数(shù)卡脖子等(děng)因素制(zhì)约(yuē)，2022年多数上市公司业绩增速放缓，毛(máo)利率下滑(huá)，伴随库存风险加大(dà)。

　　行(xíng)业营收规模创新高，三方面因素致前5企(qǐ)业市占率(lǜ)下滑

　　半导体行业(yè)的132家(jiā)公司，2018年实现营业收(shōu)入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复合(hé)增(zēng)长率为22.18％。其(qí)中(zhōng)，2022年营(yíng)收(shōu)同比增长12.45％。

　　营收体量(liàng)来看，主营业务为半导体(tǐ)IDM、光(guāng)学模组、通讯产(chǎn)品集成的(de)闻(wén)泰科(kē)技，从2019至(zhì)2022年连续(xù)4年(nián)营收(shōu)居(jū)行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收(shōu)稳(wěn)步增长(zhǎng)，但半(bàn)导体行业(yè)上市公司的营收集中度却在(zài)下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的(de)企业，2018年长(zhǎng)电科(kē)技、中芯国际(jì)5家企(qǐ)业实现营收1671.87亿元(yuán)，占行(xíng)业(yè)营收总值的46.99％，至(zhì)2022年前5大企(qǐ)业营收占比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业(yè)收(shōu)入居前5的企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金融界上市(shì)公(gōng)司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　至于前5半导体公司营收占比(bǐ)下滑，或主要由三方面(miàn)因素导(dǎo)致(zhì)。一是(shì)如韦尔(ěr)股份、闻泰科(kē)技等头部(bù)企业营收增速放缓，低于行(xíng)业(yè)平均增(zēng)速。二是江波龙、格科微、海光信息等营收体量(liàng)居(jū)前的企(qǐ)业(yè)不断上市，并在资本助力之(zhī)下营收(shōu)快速增长(zhǎng)。三是当(dāng)半导(dǎo)体行业处于(yú)国产替代(dài)化(huà)、自主研发(fā)背景(jǐng)下的高成长阶(jiē)段时，整(zhěng)个市场欣(xīn)欣(xīn)向荣，企业营收高速(sù)增(zēng)长，使(shǐ)得集中度分散。

　　行(xíng)业归母净(jìng)利润下滑13.67％，利(lì)润正增(zēng)长企业占比(bǐ)不足五成 耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系

　　相比营收，半导体(tǐ)行(xíng)业的(de)归母净利(lì)润增速(sù)更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的(de)657.87亿元，达到14倍。但(dàn)受到电(diàn)子产品(pǐn)全球销量增速放缓、芯片(piàn)库存高(gāo)位等因素影响，2022年(nián)行业整体净利润567.91亿元(yuán)，同(tóng)比下滑(huá)13.67％，高位出现调整。

　　具体公(gōng)司来看(kàn)，归母净利(lì)润(rùn)正增(zēng)长(zhǎng)企业达到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企(qǐ)业从盈利转为亏损(sǔn)，25家企业净利润腰斩（下(xià)跌幅度(dù)50％至(zhì)100％之间）。同时，也有(yǒu)18家(jiā)企(qǐ)业净利润增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增速区间

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　2022年增(zēng)速优异(yì)的(de)企业来看，芯原股份涵盖芯片设计、半导体IP授(shòu)权(quán)等(děng)业(yè)务(wù)矩(jǔ)阵(zhèn)，受益于先进的(de)芯(xīn)片定制技术、丰富的IP储备以及强大的设计能力，公司得到了相关客户的(de)广(guǎng)泛认可。去年芯原股(gǔ)份以(yǐ)455.32％的(de)增速位(wèi)列半导体行业之首，公(gōng)司利润从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原股份(fèn)2022年净利(lì)润体(tǐ)量(liàng)排(pái)名(míng)行业第92名，其(qí)较快增速与(yǔ)低基数效应有关。考虑利润基(jī)数，北(běi)方华创归母净(jìng)利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　存货周转率下降(jiàng)35.79％，库存风险显现

　　在对半导(dǎo)体行业(yè)经营风险分析时，发(fā)现(xiàn)存货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)反映了分立器件、半导体设备等相关(guān)产品的周转(zhuǎn)情况，存货周(zhōu)转率下滑，意味产品流通速度(dù)变慢(màn)，影(yǐng)响企业现金(jīn)流能力，对经营造成负面(miàn)影响。

　　2020至2022年132家半导体(tǐ)企业的存(cún)货周转(zhuǎn)率中位数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈(chéng)现(xiàn)下行趋势，2022年降幅(fú)更是达到35.79％。值得注意的是，存货周(zhōu)转率(lǜ)这一经营风险指标(biāo)反映行业是(shì)否面临库(kù)存风险，是否出现供(gōng)过于求的局面，进(jìn)而(ér)对(duì)股(gǔ)价(jià)表现有参考意义。行业整体(tǐ)而言，2021年存货周转率中位数与2020年基(jī)本(běn)持平(píng)，该年半导(dǎo)体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率(lǜ)中位(wèi)数和行业指数分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性(xìng)较(jiào)大。

　　具体来看，2022年半导体行(xíng)业存货(huò)周转(zhuǎn)率同比增长的13家企业，较2021年(nián)平(píng)均同比增(zēng)长29.84％，该年这(zhè)些个股平(píng)均涨跌(diē)幅为(wèi)-12.06％。而存货(huò)周转率同(tóng)比下滑的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该(gāi)年这些个(gè)股平均涨跌幅(fú)为(wèi)-17.64％。这一数据说(shuō)明(míng)存货质量下滑的企业，股价表现也往往更不(b耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系ù)理想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶科(kē)技等营收(shōu)、市值居中上位置的企业，2022年(nián)存货周转率均为1.31，较2021年(nián)分别下降了2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业中位(wèi)水平(píng)。而股价上(shàng)，两股(gǔ)2022年分(fēn)别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在(zài)行业中靠前。

　　表3：2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率表现较差的(de)10大企业

　　制表：金融界上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提升，10家(jiā)企业毛利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年(nián)，半导体行业上市公司整(zhěng)体毛利率呈现抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与产业(yè)技术迭(dié)代升级、自主(zhǔ)研发等(děng)有很(hěn)大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数

　　制图：金融界上(shàng)市公司(sī)研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中(zhōng)位数(shù)为38.22％，较(jiào)2021年下(xià)滑超过2个百分点，与上游(yóu)硅料等原材料价格上涨、电子(zi)消费品需求放(fàng)缓至(zhì)部分芯片元件降价销售等因素(sù)有(yǒu)关。2022年半导体下滑5个百分点以上企(qǐ)业(yè)达到27家，其中富满微2022年(nián)毛利率降至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分点，公司(sī)在年报中也说明了与这两方面原因有关。

　　有10家企业(yè)毛利率在60％以上，目(mù)前行业最高的(de)臻镭科技达到87.88％，毛(máo)利率居前且公司经(jīng)营体量较大的(de)公司有(yǒu)复旦(dàn)微电（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前(qián)的(de)10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　超半数企业研(yán)发费用增长四成，研发占比不断提升

　　在国外芯片市场卡脖子、国内自主研发上行趋势的背景下，国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)企业需要不断通(tōng)过(guò)研发投入，增加(jiā)企业竞争力(lì)，进而(ér)对长久业(yè)绩改(gǎi)观(guān)带来正向(xiàng)促进作用。

　　2022年半导体行业(yè)累(lèi)计(jì)研(yán)发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研(yán)发费(fèi)用再创新高。具体公司而言，2022年132家(jiā)企业(yè)研发费用中位数为(wèi)1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿(yì)元，这一数(shù)据表明2022年半数企业研发费用同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)44.55％，增(zēng)长幅(fú)度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比增长，32家(jiā)企业(yè)增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发费用同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)100％以(yǐ)上。

　　增长金额来(lái)看，中芯国际、闻泰(tài)科技和海光信息，2022年研发费用(yòng)增长(zhǎng)在6亿元以上居前。综合研发费用增(zēng)长率和增长金额，海光信(xìn)息、紫光国微、思(sī)瑞浦等企业比较突出。

　　其(qí)中，紫光国(guó)微2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出了国内首款支持双模联网(耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系wǎng)的(de)联通5GeSIM产(chǎn)品，特种集(jí)成电路产(chǎn)品进入C919大型客机(jī)供应链，“年产2亿件5G通信网(wǎng)络设备用石英谐振器产业化(huà)”项(xiàng)目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居(jū)前的10大企业

　　制图(tú)：金(jīn)融界(jiè)上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　从研(yán)发费用(yòng)占营收(shōu)比重来看，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明企(qǐ)业研(yán)发意(yì)愿(yuàn)增强，重视资金投入(rù)。研(yán)发费用占比20％以上的企业(yè)达到40家(jiā)，10％至20％的企业达到42家。

　　其中(zhōng)，有32家企业不(bù)仅连(lián)续3年研发费用占(zhàn)比(bǐ)在(zài)10％以(yǐ)上(shàng)，2022年研发费(fèi)用(yòng)还在3亿元(yuán)以上，可谓既有研发高(gāo)占比(bǐ)又有研发高金额。寒武纪-U连续(xù)三年(nián)研发费用占比居行业前(qián)3,2022年研(yán)发(fā)费用(yòng)占比达到208.92％，研(yán)发费用支出15.23亿(yì)元。目前公司思元370芯片及加(jiā)速卡在众多行(xíng)业(yè)领(lǐng)域中(zhōng)的头部公司实现了(le)批量(liàng)销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发(fā)费用占比居前的(de)10大(dà)企业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

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