如(rú)果要(yào)论二季度迄今，全球股票(piào)市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤组对比(bǐ)可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的强势：东证指数(shù)年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度迄(qì)今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际(jì)市(shì)场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一(yī)时间(jiān)浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上(shàng)月对(duì)日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发(fā)背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那(nà)么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特(tè)所看到的(de)（机会(huì)）其实也正是其他人眼下(xià)正在(zài)看到的，人(rén)们对日股的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪(nǎ)些(xiē)因素在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经连续第六周(zhōu)成为了(le)日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据，在(zài)截至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代初期(qī)以来(lái)，他(tā)就从(cóng)未见过外(wài)国(guó)投(tóu)资者对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股(gǔ)市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的(de)长期低(dī)迷(mí)印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者对(duì)投资日本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表示，近来已受到了越来(lái)越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外(wài)投(tóu)资(zī)者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们(men)的建仓(cāng)买入又进一(yī)步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现象(xiàng)是(shì)，在(zài)巴菲特(tè)上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也(yě)已相(xiāng)继造访日本。这些海外(wài)资金(jīn)有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过低(dī)成本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上(shàng)的加大(dà)投资，也(yě)存在着在(zài)国际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在(zài)波动性远低于美国科(kē)技股的情(qíng)况(kuàng)下实(shí)现(xiàn)的。这(zhè)意味(wèi)着日本(běn)股(gǔ)市对美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上限的担忧可能(néng)也刺(cì)激了(le)一(yī)些“末日(rì)准备者”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资的回归是(shì)日(rì)本(běn)股市(shì)复(fù)苏的重要(yào)标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日(rì)本股票维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然(rán)，在海(hǎi)外(wài)投资者今年对日本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前(qián)在这片“体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤失落地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一(yī)定要来(lái)日本市(shì)场(chǎng)？日本(běn)市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一(yī)定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便(b体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤iàn)不得不(bù)提(tí)日本(běn)市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服(fú)务提(tí)供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这(zhè)项改革(gé)最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日(rì)本(běn)企业的(de)派息已大(dà)幅(fú)增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价(jià)低于每(měi)股账面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部(bù)和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请求上市企(qǐ)业在(zài)意识到资本(běn)成本(běn)的前提(tí)下推进经营并公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本(běn)龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布了(le)新(xīn)的股票(piào)回购计划。不少分析(xī)师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的(de)回购规模将(jiāng)进一步创下(xià)新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有(yǒu)利证据。在交易(yì)所这(zhè)些变(biàn)化的(de)推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期(qī)公开会议之(zhī)前与股东进(jìn)行(xíng)更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的(de)事(shì)情比(bǐ)过(guò)去(qù)30年还要多(duō)”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高(gāo)股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目(mù)前依(yī)然宽松的货币政策(cè)和日(rì)本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币(bì)宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的(de)目标，但(dàn)植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还(hái)不能(néng)放心地(dì)说(shuō)通(tōng)胀（达到(dào)了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今年(nián)上半年还在(zài)持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经(jīng)济(jì)稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽松的日本央行眼下(xià)依(yī)然处于能(néng)让海外投资者放(fàng)心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目(mù)前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据(jù)显示(shì)，今年前三(sān)个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度(dù)以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外(wài)国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划和日(rì)本(běn)央行持续(xù)宽(kuān)松(sōng)等积(jī)极(jí)因素，日本(běn)这个(gè)世界第三大(dà)经(jīng)济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织的经(jīng)济(jì)前景指数来看，日本目前是(shì)七国(guó)集团(tuán)中(zhōng)唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预(yù)计(jì)利润将增(zēng)长。以内(nèi)需为导向的(de)企业正(zhèng)受益于入境(jìng)游增长的前景，而大(dà)型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预(yù)计日本(běn)股(gǔ)市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善(shàn)均提(tí)振了市场，而(ér)企业(yè)财报的(de)不俗表现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的上(shàng)行催化剂。

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