如果要论(lùn)二季(jì)度(dù)迄今，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可(kě)以显示出日股(gǔ)今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的(de)投资者(zhě)而言，近来提到日股(gǔ)的(de)优(yōu)异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日(rì)本市场表现(xiàn)出的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一(yī)步增持了日本五大(dà)商社(shè)仓(cāng)位(wèi)，令越来越多(duō)的业(yè)内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们(men)对日股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资(zī)买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第(dì)六周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间(jiān)，外国投(tóu)资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模(mó)的资(zī)金(jīn)流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代初(chū)期以来，他就从未见(jiàn)过外国投(tóu)资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的(de)海外投资(zī)者似(shì)乎(hū)看到了日(rì)本股市作(zuò)为(wèi)避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资者(zhě)对(duì)投(tóu)资日本产生了(le)更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关(guān)注(zhù)日本市场的(de)海外投资者的(de)咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中(zhōng)的(de)原(yuán)因，他们的(de)建仓买入(rù)又进一步促(cù)使(shǐ)股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月公开表(biǎo)态力(lì)挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资(zī)本(běn)也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成(chéng)本日(rì)元融资押注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际(jì)市(shì)场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的(de)增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全(quán)球投(tóu)资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报(bào)率是在波动性远低(dī)于美国科技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次一个立一个羽念什么字的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的(de)曙光和(hé)令人(rén)失望(wàng)的(de)低回(huí)报(bào)。那(nà)么(me)这一次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元(yuán)化分散投资(zī)的需求，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一(yī)定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日(rì)本(běn)市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因(yīn)还源于治理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部门推动向股东(dōng)返还现金(jīn)。日本多年的公司(sī)治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资(zī)产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公(gōng)司(sī)股价低于每股(gǔ)账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提(tí)供(gōng)了更坚实(shí)的底(dǐ)部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了(le)改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识(shí)到资(zī)本成本的前提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票回购和(hé)积极压缩政策(cè)性持股的(de)方针，该公司股(gǔ)价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的(de)股票回购计划(huà)。不(bù)少分析师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公司(sī)的(de)回购规(guī)模将(jiāng)进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引起许多(duō)海外(wài)投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在交易所这(zhè)些变(biàn)化(huà)的(de)推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会议之前与股东(dōng)进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励(lì)意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表(biǎo)现的最大(dà)单一原(yuán)因。他们(men)对提高股本(běn)回(huí)报(bào)率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币(bì)政策和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股的(de)表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其大(dà)规模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今(jīn)年上半年(nián)还在持续(xù)加息(xī)，并已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然(rán)处于能让海外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和(hé)休闲(xián)外国游客(kè)人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本(běn)央(yāng)行持续宽(kuān)松(sōng)等积极(jí)因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济合作(zuò)与发(fā)展组织的经济前(qián)景(jǐng)指数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本(běn)企业的业(yè)绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受(shòu)益(yì)于(yú)入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预(yù)计日(rì)本股市(shì)到(dào)今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将一个立一个羽念什么字延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估(gū)值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表(biǎo)现或(huò)有望成为最(zuì)新的(de)上行催化(huà)剂。

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