射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局，下游市(shì)场(chǎng)增(zēng)速放缓叠(dié)加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式(shì)在科(kē)创板上(shàng)市。公(gōng)司股价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系(xì)列外(wài)部机构股东。截至上市前(qián)，大基金二(èr)期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧智(zhì)微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的行情，该公司(sī)股价(jià)于(yú)去年下半年(nián)触(chù)底(dǐ)回升，但截(jié)至(zhì)今(jīn)日收盘股价(jià)仍(réng)略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正射频需(xū)求(qiú)走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场(chǎng)年(nián)复合增(zēng)长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频芯(xīn)片巨头，近年来也(yě)在响应(yīng)市(shì)场变(biàn)化谋(móu)求射频(pín)芯片(piàn)业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗的研(yán)发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包括智能手机以及(jí)物联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处(chù)于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是(shì)由于持续(xù)进行高(gāo)额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规(guī)模(mó)效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周(zhōu)期影响，公(gōng)司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤压(yā)。

　　研(yán)发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年公司(sī)的(de)综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及(jí)和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力不足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资(zī)快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进(jìn)入了(le)慧(huì)智微(wēi)的(de)股(gǔ)东(dōng)序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示(shì)，从当(dāng)前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的(de)近两年时间里，实现了(le)导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较(jiào)大(dà)基金二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在(zài)后一轮(lún)持续加注的(de)红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司目前有超(chāo)过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能(néng)手机出货量的(de)大幅下(xià)降，已经对慧智微的(de)业绩造成(chéng)了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似产品结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入(rù)股的射(shè)频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年(nián)10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出一(yī)片(piàn)红海(hǎi)的(de)竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍(réng)集中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压(yā)低了自(zì)身的利(lì)润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而(ér)预计未来每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后(hòu)三年射频芯片(p导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗iàn)厂商将面临更大的生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创(chuàng)投(tóu)等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及上海和广州研发中心建设以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市场份额(é)；技术(shù)上(shàng)跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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