周一的股市震荡翻红，上周(zhōu)股市(shì)下跌期间净(jìng)买(mǎi)入的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资(zī)金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日(rì)市场总体(tǐ)下跌期(qī)间，资金(jīn)更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性(xìng)操(cāo)作模(mó)式，在股市大幅下(xià)挫的时(shí)刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流(liú)向结构(gòu)看，上证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特(tè)估(gū)”长期投(tóu)资价值(zhí)被(bèi)资金看(kàn)好，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度(dù)吸(xī)引资金追逐；净流出方面(miàn)，创业板(bǎn)、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短(duǎn)期净流出，资金出(chū)现短期避(bì)险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期(qī)配置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上(七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数shàng)周五股(gǔ)市大(dà)跌，当日股票(piào)ETF总份(fèn)额(é)增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份，以(yǐ)区间(jiān)成交均价测(cè)算(suàn)，当日净(jìng)流入资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净买入(rù)排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居(jū)前，都(dōu)超(chāo)过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数(shù)ETF等产品(pǐn)，净(jìng)流入(rù)资金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底(dǐ)资(zī)金”，皆斩获(huò)了不错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期(qī)震(zhèn)荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首，单(dān)日净买入金额接(jiē)近5亿元，目前仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居净流入资(zī)金前(qián)列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买(mǎi)入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在(zài)游戏(xì)板块行情(qíng)冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然(rán)有资(zī)金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流(liú)向情(qíng)况，一位公募股票权益基金经理表示(shì)，预计复苏仍是中(zhōng)国经(jīng)济中长期的趋势，但耐(nài)用品复苏的空间受限、出(chū)口(kǒu)下(xià)行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出(chū)更多结构性(xìng)机(jī)会。不过(guò)，在短期市场(chǎng)炒作热度回落(luò)，波动率偏(piān)高的情况(kuàng)下(xià)，资金可能更青睐用(yòng)大盘宽基(jī)指数，比如科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300指数等来跟(gēn)踪市场，以获取整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而(ér)在行业方(fāng)面，沪上一家公募机构分析，由于近日(rì)以游戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前(qián)期(qī)炒作有逐(zhú)步退(tuì)潮趋势，中(zhōng)期在市场炒作热度(dù)有所回落。但(dàn)从长期看，资金还会长期关(guān)注数字化对生产力(lì)的(de)提升，因(yīn)此，包(bāo)括(kuò)计算机、互联网和(hé)传(chuán)媒(méi)等调整下来(lái)的行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机(jī)构认为，近期(qī)上证50、沪(hù)深300等(děng)权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加(jiā)银基(jī)金表示，伴随大金融、大基建等权重股(gǔ)高(gāo)位(wèi)调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板块短期上(shàng)冲较快，导致(zhì)博弈资(zī)金出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化(huà)等PB逐步修复，权重板(bǎn)块内(nèi)部出(chū)现分化，获利(lì)兑现需求(qiú)叠加经济数(shù)据(jù)不及预期，权重板(bǎn)块回调带动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银(yín)基(jī)金(jīn)认为，从长(zhǎng)远看，“中特估(gū)”或(huò)有望引领低估(gū)值央企的价值重估，有基本(běn)面支撑的低估值央(yāng)企或(huò)有望受益。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏(péng)也认为(wèi)，“中特估”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的(de)严(yán)重低配和低估。而在(zài)这种大(dà)幅低估和低配(pèi)背景下，部分企(qǐ)业(yè)因为自身(shēn)经营改善、高股息水平等特征，使得其估(gū)值修(xiū)复成为(wèi)了可能。虽然(rán)经过前(qián)期(qī)反弹(dàn)，大金融整体(tǐ)估值(zhí)仍旧处于低位，由于(yú)情绪和(hé)资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能(néng)；从(cóng)中期看，整(zhěng)体(tǐ)大金融当前估值(zhí)仍旧(jiù)处于中(zhōng)低水(shuǐ)平(píng)，部分个股尤其是(shì)基本(běn)面(miàn)明(míng)显改善的个(gè)股(gǔ)，仍旧有估值修复(fù)的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌(diē)的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资金(jīn)超出净流出(chū)资金。但也有部分短(duǎn)期(qī)涨幅(fú)偏高、短期行(xíng)情(qíng)板块，以及部(bù)分(fēn)海(hǎi)外指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资(zī)金净流出榜(bǎng)单看，今(jīn)年涨幅超20％的基(jī)建七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流(liú)出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌(diē)越买”的(de)创(chuàng)业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现象，华(huá)夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出现(xiàn)净流出(chū)，而(ér)今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家(jiā)公募机构评(píng)价，基(jī)建板块受益于“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较(jiào)大，有(yǒu)调整要求，可(kě)能会受到(dào)获利盘的短期卖出。不过(guò)，从长期(qī)看，经济复苏(sū)趋势(shì)确立后，“顺周期”板块的整体机(jī)会值得关注。

　　民生加银基金评价净流(liú)出的证券保(bǎo)险板块称，一季报陆(lù)续披露(lù)，非银金融业绩超预期，证券板块市场(chǎng)交(jiāo)投活(huó)跃度较一季(jì)度显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比例(lì)机制引入，证券公(gōng)司保证金比例下调，经济温(wēn)和复苏(sū)下(xià)行(xíng)业景气(qì)度有七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数(yǒu)望持续修复。保险板(bǎn)块(kuài)一季报净利润超预期，部分险企凭(píng)借(jiè)储蓄险的产(chǎn)品力(lì)实现了一定的(de)增长，负(fù)债端V型(xíng)反(fǎn)转趋势较明(míng)显，资产端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银(yín)基金认为，2023年宏观经(jīng)济运行总(zǒng)体回升(shēng)有望将促进电力消费(fèi)需求增长。受上(shàng)年同期低基(jī)数等(děng)因素影响(xiǎng)，预计今(jīn)年(nián)二季度电力消(xiāo)费增(zēng)速将有望回升。在电力市场化改革(gé)的持(chí)续推(tuī)进下(xià)，电价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨，电力现货(huò)市(shì)场和辅助服务(wù)市场机制(zhì)有望持(chí)续推广，容量补偿(cháng)电价等机(jī)制或有(yǒu)望出(chū)台(tái)。

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