自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画(huà)风(fēng)，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特(tè)估(gū)等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随(suí)之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季(jì)报的披露，将(jiāng)明星(xīng)基金经理们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基(jī)金(jīn)的2023年一(yī)季报(bào)，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季(jì)度投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理(lǐ)对后市(shì)的基本看法。多数(shù)明星(xīng)基(jī)金经理在一季(jì)度(dù)仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市(shì)，如刘(liú)彦春表示对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继续保持(chí)较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐(lè)观的(de)态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度(dù)热(rè)门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的技术革(gé)命，但直言客观上当下的(de)研究认知还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维(wéi)持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的(de)张坤(kūn)是最(zuì)受(shòu)基民关注的基(jī)金经理，他是(shì)国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金(jīn)经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤(kūn)所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度(dù)末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的(de)四只基金(jīn)中规(guī)模最大的一(yī)只——易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选，由去年(nián)末的股(gǔ)票(piào)市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道(dào)，易方达(dá)蓝筹精选基(jī)金在一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选在一季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易(yì)方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了一定水平的港股仓(cāng)位(wèi)，一季度末所管(guǎn)理的4只基金(jīn)基本维持和去年底的差(chà)不多的(de)港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选中也(yě)写道(dào)，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了科技等(děng)行(xíng)业的(de)配(pèi)置，降低了(le)金融(róng)等行业(yè)的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然持有商业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的(de)优质公(gōng)司。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上颇有定(dìng)力(lì)，经常在季报中谈及，投资者需要时(shí)刻保持一种(zhǒng)克制(zhì)而理性的(de)心理(lǐ)状态(tài)，不需要大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资(zī)原则(zé)，等到机会时全力(lì)出击。他一直保(bǎo)持着偏低换(huàn)手率，一季报(bào)的重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在结构(gòu)上进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次(cì)成为该基金的(de)第(dì)一(yī)大重仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯(xùn)控(kòng)股成为其(qí)第二、第三(sān)大重(zhòng)仓股，而(ér)在去年末(mò)，该基(jī)金前三(sān)大(dà)重仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季(jì)报中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等(děng)行业的配(pèi)置(zhì)，降(jiàng)低(dī)了金融(róng)等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易所，而(ér)增加(jiā)了美团-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国海洋(yáng)石油(yóu)新(xīn)进前十大重仓股之列，而药(yào)明生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质精选的头号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金的头号重(zhòng)仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的第一大重仓股，但(dàn)相较(jiào)去(qù)年底已经进行了(le)减持(chí)，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美(měi)团新进其前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权益(yì)基金管理规模超(chāo)过千(qiān)亿(yì)的基金(jīn)经(jīng)理，但(dàn)近两年A股市(shì)场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他所管理规(guī)模基(jī)本(běn)和去年底持(chí)平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末(mò)，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理的4只基(jī)金合计总规(guī)模达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选在(zài)今年一季(jì)度(dù)规(guī)模(mó)缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无霸”的主动权(quán)益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清(qīng)晰写道自己的投(tóu)资(zī)思(sī)路，这一次也(yě)不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本(běn)面价值投(tóu)资很吸引人的(de)一点是(shì)，投资者可以用很长一段时间(jiān)来充分(fēn)观察(chá)公(gōng)司的发(fā)展，等到(dào)它们用事实证明自(zì)己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之(zhī)后(hòu)，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价值投资(zī)的(de)优(yōu)势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本(běn)面分析方法的理解和对具体(tǐ)行业(yè)和企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能(néng)做出(chū)对(duì)具体投资标(biāo)的(de)内在价值的(de)准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能(néng)并不显著。但如果将投(tóu)资贯(guàn)穿一生，并将长期复合(hé)回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是(shì)这一目(mù)标的最重要保障，选择(zé)一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业(yè)升级的经(jīng)验，持续做深(shēn)入的研究积累，争取构建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确(què)评(píng)估企业的(de)竞争力并(bìng)跨行业选出(chū)好的公司。识别出好公司是如(rú)此重要，因为好公司不(bù)是好股票的唯(wéi)一情形就是估值过(guò)高，在其他情形(xíng)下，好公(gōng)司都会给投资(zī)者带来长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并(bìng)对财务数据进行系统整理和分析，是(shì)理解(jiě)企(qǐ)业基本面(miàn)的核心手段(duàn)之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活动(dòng)都会(huì)反映在财务数(shù)据(jù)中(zhōng)，定量的数(shù)据可以用来检验并修正调(diào)研中对企业形(xíng)成(chéng)的(de)定性感(gǎn)知。如果能对一(yī)家公司过(guò)去和(hé)当前的财务状况了(le)如(rú)指掌，就更有可(kě)能(néng)正确评判这(zhè)家(jiā)公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅(yuè)读一切(qiè)。如果(guǒ)你对一(yī)家(jiā)公(gōng)司感兴(xīng)趣(qù)，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报(bào)中(zhōng)的附注，你就会超过华尔(ěr)街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经(jīng)历(lì)过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷(lěng)暖，但它们成(chéng)功(gōng)的模式往往没有变(biàn)化(huà)，通过深(shēn)入的研究并抓住(zhù)这些关(guān)键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来(lái)的重要因(yīn)素，也(yě)通常意(yì)味(wèi)着长期可观的收益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源(yuán)车

　　曾经作为一人(rén)包(bāo)揽前(qián)三(sān)的基(jī)金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季度末(mò)该(gāi)基金保持较(jiào)高仓位运作，该基(jī)金(jīn)股票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本(běn)是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在一季度(dù)持(chí)仓结构并没(méi)有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现(xiàn)在(zài)该(gāi)基(jī)金(jīn)去年(nián)四(sì)季度随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么(dù)末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好(hǎo)的行业(yè)为(wèi)新科技技术演绎(yì)预测中(zhōng)的相关行(xíng)业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新(xīn)能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造业(yè)资产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在海外(wài)金(jīn)融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系(xì)不确(què)定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高端制(zhì)造业相对(duì)表现(xiàn)不(bù)理想的原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金(jīn)的持(chí)仓结构并没有进行大(dà)幅(fú)度的(de)调(diào)整，依然(rán)围绕已经建立全球比较优势(shì)的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘(liú)格菘一季度的(de)重仓(cāng)股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能(néng)源(yuán)新进前十大重仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本(běn)面和估(gū)值的匹配度。对本基(jī)金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本(běn)面优(yōu)秀(xiù)和增量价(jià)值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估(gū)值(zhí)水平(píng)已在历史低(dī)位，产业(yè)链(liàn)的变化(huà)在市场(chǎng)定价(jià)中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市(shì)场一季(jì)度的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与(yǔ)资金方呈现复(fù)杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度(dù)、转换速度都(dōu)会可预见地加(jiā)大(dà)。这对于(yú)投资(zī)人而言，在新信息的(de)处理上提(tí)高了难度，短(duǎn)期内基本(běn)面估值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一(yī)生最重要的选择(zé)也就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为知名的均衡性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资(zī)组(zǔ)合，如(rú)何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中(zhōng)回顾一季度市场(chǎng)行情时(shí)表(biǎo)示，一季度(dù)中国经济整体温和复苏(sū)，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和(hé)企(qǐ)业投(tóu)资的信心恢复(fù)会有一个过(guò)程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不(bù)强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有一定差距(jù)。海(hǎi)外则(zé)维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的(de)欧美(měi) 金融风波暂时平(píng)息，但(dàn)也让投资者(zhě)担心这是否只是当下复(fù)杂环境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在货币政策调(diào)整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分国(guó)企相关板块(kuài)获(huò)得了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的(de)分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突(tū)出(chū)，而新能源、金融(róng)地产等行业则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及(jí)一(yī)季度(dù)投资(zī)操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操(cāo)作(zuò)不多，主要包(bāo)括行业(yè)上用(yòng)医药替代了(le)部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基(jī)本面(miàn)一般或者机构调(diào)仓导(dǎo)致股(gǔ)价(jià)下跌，但长期(qī)市值空间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股变化(huà)上看，此前连(lián)续(xù)3个季度位列前(qián)五大重仓(cāng)股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今年一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也从上一季(jì)度的第(dì)二(èr)大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要(yào)供(gōng)应北斗关键(jiàn)器件的振芯科(kē)技、氟化工龙(lóng)头中的巨化(huà)股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之(zhī)外，紫光国微、宁德时(shí)代也(yě)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了(le)积极(jí)的研究，方向上(shàng)非常认同其很可能(néng)是一次全新(xīn)的技术革(gé)命，将极大提升全社会(huì)的生(shēng)产效率(lǜ)，但客观上我们当(dāng)下(xià)的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，也不太(tài)符合我们“以相对合理的价格买入预期收益率更高的(de)资产(chǎn)”这一(yī)投资理念(niàn)，因此(cǐ)会(huì)选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价(jià)，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比资(zī)本市场即期(qī)涨跌带(dài)来的多巴胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资(zī)上来获得(dé)内啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生一(yī)样，每(měi)天都可以(yǐ)做(zuò)选择，但终其一生最重要(yào)的其实(shí)也就是那三(sān)、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思(sī)、进(jìn)化，努力(lì)追寻的正是(shì)在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升(shēng)一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些积极(jí)因(yīn)素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世界的(de)链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的(de)声音(yīn)和举动；国内主要城(chéng)市的(de)一二手房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存周期的(de)尾段(duàn)，我们(men)可能(néng)真的只(zhǐ)需要一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模(mó)式，迎来投(tóu)资人(rén)久违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基(jī)本(běn)保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十(shí)大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三(sān)大重仓股，金(jīn)域(yù)医学(xué)新进前三大重仓股，这也(yě)是(shì)自2021年以来(lái)，金域医(yī)学首次(cì)进入富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家以第三方(fāng)医(yī)学(xué)检验及病理诊断业务为核(hé)心的高科(kē)技服务企业，通过(guò)不断积(jī)累的“大平(píng)台、大(dà)网络、大服务、大样(yàng)本和大数(shù)据(jù)”等资源优势(shì)，为全国各(gè)级医疗机构提供领先的医(yī)学诊(zhěn)断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化(huà)工(gōng)板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在(zài)一季度新进富国天(tiān)惠前十大(dà)重(zhòng)仓股，受益于(yú)生命科学业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则(zé)在一季(jì)度(dù)退(tuì)出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一(yī)季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观(guān)经(jīng)济指标在3月份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前(qián)几(jǐ)年实施的一些收(shōu)缩性行业监管(guǎn)政策放松管(guǎn)制的迹(jì)象确认。投(tóu)资(zī)者的(de)风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈(chéng)现的复(fù)苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的(de)因素正在(zài)发挥作用持续的进程中。更要重视(shì)的是市(shì)场(chǎng)的(de)整体估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在(zài)较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相(xiāng)信(xìn)现在(zài)所面临的重(zhòng)重困难终将找到解决的出路。投资者当(dāng)前选(xuǎn)择承受市场波动对(duì)应的预期回报水平的是相当(dāng)合适的(de)。未来(lái)我(wǒ)们依(yī)然会(huì)致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找价(jià)值，去翻更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次季报(bào)披露时反复强调，我们并不具备精确(què)预测市(shì)场(chǎng)短期(qī)趋势的(de)可靠(kào)能(néng)力，而(ér)把精力集中在耐心收(shōu)集(jí)具有远大前景的优(yōu)秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值(zhí)的实现(xiàn)和市场情绪在未来某个时点的周期性回归(guī)。个股选择(zé)层面(miàn)，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结(jié)构完(wán)善、管(guǎn)理层(céng)优秀(xiù)的企业(yè)。我们认为此类企业，有更大的(de)概率能在未来为投资(zī)者创造(zào)价值(zhí)。分享企业自身增长带来的资本市场收(shōu)益是成长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他(tā)又(yòu)是如何看待未来市场，也(yě)值得投资者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和(hé)行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓(cāng)位和(hé)行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而(ér)上(shàng)精(jīng)选个股(gǔ)而非(fēi)择时的(de)投资风格，保持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季(jì)报来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其(qí)前十(shí)大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光(guāng)股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变化对国(guó)内(nèi)资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国(guó)失业率水平再创新低，意味着高利率环境(jìng)大概率持续更长时间。气(qì)球事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺(cì)激预期(qī)落空，叠(dié)加海外风险事(shì)件，股票(piào)市场开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背景(jǐng)。经济(jì)运行正常化需要一个过程，特别是居民和(hé)中(zhōng)小企业，需要(yào)时间修复(fù)资(zī)产负债表、修复(fù)信(xìn)心。随(suí)着(zhe)经济逐步(bù)正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概率超预(yù)期回升。就近期(qī)公布的社融和地产数据(jù)分析，二季(jì)度A股盈利增速有(yǒu)望(wàng)进(jìn)入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加(jiā)息(xī)过快带来的(de)金融风险，本身会(huì)加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的(de)金融(róng)风险更多是(shì)流动性问题，底层资产问题(tí)不大，海(hǎi)外央行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶(jiē)段(duàn)我们认为(wèi)出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧(ōu)美(měi)等发达国家通胀(zhàng)和金融(róng)风险并存，处理难(nán)度较(jiào)大(dà)，这(zhè)也意(yì)味着全球无风(fēng)险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在(zài)重(zhòng)回(huí)正轨(guǐ)的路(lù)上。除了继(jì)续(xù)关注(zhù)整个经济体发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更(gèng)多放在微观企(qǐ)业层面。可(kě)以看(kàn)到很多公司在过去几年(nián)始终做(zuò)正确的事，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆境(jìng)中变得更(gèng)加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看看微观(guān)企业变化可(kě)以让(ràng)内心更加平(píng)静。我们对全(quán)年股(gǔ)票市(shì)场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，更多(duō)在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。期待为持有人创(chuàng)造良(liáng)好收益(yì)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么