5月10日(rì)，有(yǒu)消息称部(bù)分银行相关部门收(shōu)到《关于调整(zhěng)协定(dìng)存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)的通知》，四大国有银行协定(dìng)存(cún)款和(hé)通知存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)的(de)下(xià)调幅(fú)度(dù)为(wèi)30BP，其它金(jīn)融机构下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执行(xíng)。本次拟(nǐ)下(xià)调中(zhōng)协(xié)定(dìng)存款更(gèng)多是对(duì)公业务(wù)，而通知(zhī)存款则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)拟下调的(de)背景、影响(xiǎng)，后续货币(bì)政策走向等，记(jì)者(zhě)采访了招商基金研究部首席经济学家李湛、长城基金(jīn)总经理助理兼(jiān)现金(jīn)管理(lǐ)部总经理邹德立(lì)、鹏扬基金固定收(shōu)益副总监(jiān)兼(jiān)鹏(péng)扬利泽(zé)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)陈(chén)钟闻(wén)、平安(ān)基金、光大保德信(xìn)基金、德邦基金等公募基金公司(sī)及投(tóu)研人(rén)士。

　　在业内看来，本轮调降更(gèng)多是出于推进(jìn)利率(lǜ)市场(chǎng)化改(gǎi)革(gé)深化(huà)大背(bèi)景的考虑(lǜ)。对银行而言，存款(kuǎn)利率下调有助于减少存(cún)款(kuǎn)定价的无(wú)序(xù)竞(jìng)争，降低银行负债成本；同时(shí)本次降息有(yǒu)助于促(cù)进(jìn)投资(zī)、消(xiāo)费，也被看作是(shì)促进(jìn)宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　长期来看，存款利(lì)率下行仍是大(dà)势(shì)所趋(qū)。2023年(nián)经济有所复苏，进一(yī)步降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但银行普(pǔ)遍以量补价，使得(dé)贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很(hěn)难(nán)上行(xíng)。预计下半年(nián)货币政(zhèng)策不会出现急转弯，延(yán)续稳健货(huò)币政策基(jī)调。

　　延续(xù)银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的趋势

　　中(zhōng)国基金报记(jì)者：四大(dà)国有银(yín)行为何下调协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认为，当前调(diào)降更多(duō)是出(chū)于推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自(zì)律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机(jī)制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利(lì)率，合理调整存款利率水平。

　　随(suí)后，国有大行去(qù)年9月(yuè)下调存款利率，中(zhōng)小银行陆续跟进下调(diào)存(cún)款利(lì)率。今年4月(yuè)市场利率定(dìng)价(jià)自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》，在相(xiāng)关(guān)指(zhǐ)标中引(yǐn)入(rù)了存(cún)款定价惩罚措施(shī)。而此前4月部分中小银行、农(nóng)商行存款利率下调(diào)，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤(bó)海、恒(héng)丰三家股份行挂(guà)牌利率(lǜ)下调，均(jūn)是在(zài)利(lì)率市(shì)场化改革推进背(bèi)景下，银行出于自身(shēn)经(jīng)营考虑(lǜ)的(de)自(zì)发行为。

　　邹德立：银(yín)行近(jìn)年息(xī)差不断下(xià)行(xíng)。在资产端定(dìng)价压力(lì)较大(dà)且(qiě)存款(kuǎn)持续高(gāo)增的情况下，压降(jiàng)存款(kuǎn)成本成(chéng)为(wèi)改善息差(chà)的重要手段(duàn)。此外，2023年以来银(yín)行(xíng)贷款向企(qǐ)业固定资(zī)产(chǎn)投资传(chuán)导(dǎo)较弱，下调(diào)协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限有(yǒu)利于对(duì)公客(kè)户(hù)留存的活(huó)期资金投向实体(tǐ)经济(jì)。

　　陈钟闻(wén)：首先，近(jìn)年来市场利率(lǜ)整体下行，实(shí)体(tǐ)经济综合融资成本不断下(xià)降，银(yín)行资产(chǎn)端收益(yì)下降较为明显；第二，银行整(zhěng)体(tǐ)净(jìng)息差持续走低，银行利(lì)润(rùn)空(kōng)间压缩明显；第三，企业和居民风险偏好大幅下降导致(zhì)存款增长比较明(míng)显，存款(kuǎn)市场供需关系发生(shēng)了(le)变化，降低了(le)银行高吸(xī)揽储的必要(yào)性(xìng)；第四，协(xié)定存款(kuǎn)和通知存(cún)款(kuǎn)介(jiè)于(yú)活期与定期存款之间，自2022年存款(kuǎn)自(zì)律机(jī)制对(duì)于(yú)活期(qī)存款与定期存款利(lì)率进行了几轮调整，本次将协(xié)定存款与通知存款自律上限下(xià)调(diào)也是(shì)要将(jiāng)存款产品线的调(diào)整(zhěng)进行统一，全面(miàn)缓解银行(xíng)负债(zhài)压力。

　　综合各项因(yīn)素，银行从(cóng)自身经(jīng)营情况(kuàng)考虑，顺应(yīng)市(shì)场趋(qū)势，通(tōng)过(guò)自律(lǜ)机制(zhì)协(xié)调(diào)调(diào)降负(fù)债(zhài)成本，有利(lì)于提升银行放贷意愿，抑(yì)制资金脱实向虚(xū)，更好的落(luò)实央行宽(kuān)信用的政策贯彻落实(shí)。

　　平安基金(jīn)：中国(guó)的存款利(lì)率管控为上(shàng)限管控，贷(dài)款(kuǎn)利率则(zé)为(wèi)下限管控，近年来(lái)贷款(kuǎn)利率(lǜ)下限(xiàn)管控彻底取消。存款(kuǎn)利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自(zì)律(lǜ)机(jī)制建(jiàn)立以来，4月(yuè)和(hé)9月(yuè)经历了两轮大规模存款利率下降，主要是大行和(hé)股份行参与，今年以来的调整更多是延续去(qù)年9月这一轮(lún)存(cún)款利率(lǜ)下调，中小银行补(bǔ)充(chōng)下调。

　　另外(wài)，考评制度由原(yuán)来的激励(lì)为主引入惩罚措施，加速了中小银行(xíng)存款(kuǎn)利率(lǜ)补(bǔ)降(jiàng)的进(jìn)度。就今年的经济背景而(ér)言(yán)，疫(yì)后脉冲式复苏后经济边际(jì)走弱，经(jīng)济修复存在(zài)波折。目前居(jū)民超额储蓄高(gāo)增，实体融资需求(qiú)有限，银行存款增(zēng)加，降低(dī)存款利率可以引(yǐn)导减少信贷套利，助力经济增(zēng)长(zhǎng)。从银行(xíng)的角度，净息差不断压缩，银行经(jīng)营压(yā)力增大，调整存(cún)款成本成为(wèi)改善息差的重要手段。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：下调协定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限，主要影(yǐng)响对(duì)公(gōng)客户在商业银(yín)行的活期类(lèi)存款收益，延续近期银(yín)行存款利率调降的趋势。

　　一(yī)方(fāng)面，有助于缓解商业(yè)银行净息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息(xī)揽储的成本压力；另一(yī)方(fāng)面，有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费投资(zī)转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活(huó)存(cún)量资金(jīn)”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制创设以来(lái)，两(liǎng)轮(lún)利(lì)率调降都(dōu)集中在活(huó)期和(hé)定期存款(kuǎn)，实际(jì)上(shàng)忽略了(le)这些介于活期和定期存(cún)款之间的存款的利率调(diào)整，当下有必(bì)要一次性调整(zhěng)通知存款(kuǎn)和协定存款利(lì)率上限(xiàn)，保证存款利(lì)率下调的有效性(xìng)。银行(xíng)一(yī)季(jì)度净息(xī)差水平均创(chuàng)历史新低，上市银行整体净息(xī)差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过(guò)存款利率下调可(kě)以有(yǒu)效降低银(yín)行负债成本，增(zēng)厚(hòu)息差(chà)，缓解银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍(réng)是大势所趋

　　中国基金报：今年(nián)“降息(xī)潮”迭起，这是未来大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对(duì)于(yú)4月份社融数据，居民贷款偏弱之(zhī)外，企业贷款(kuǎn)也在边(biān)际转弱，但企业中长期(qī)贷(dài)款同(tóng)比多增(zēng)幅度较大。在这(zhè)种背景(jǐng)下，MLF利率(lǜ)是否下调，还要进一步观察5-6月信贷(dài)情况。对于存(cún)款利率，2023年银行息差压力增大，控制(zhì)存款成本成为当务之急。中小银行(xíng)或(huò)有(yǒu)动力持续(xù)主动下(xià)调存款利率。长期来(lái)看，存(cún)款利率下(xià)行仍是大势所趋。因(yīn)此银行降息潮可(kě)能仍聚焦于存款利(lì)率(lǜ)下调。

　　此(cǐ)外，广(guǎng)义上的(de)降(jiàng)息潮不仅(jǐn)仅集中(zhōng)在银行领(lǐng)域。以(yǐ)地方债为例(lì)，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙(zhè)江等发(fā)达地区(qū)地(dì)方债发行(xíng)利差(chà)降至(zhì)10Bp，未来(lái)仍可能下降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好的发债主体(tǐ)，其信(xìn)用债收益率仍有下行(xíng)趋势和空(kōng)间。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，利率(lǜ)的方向(xiàng)仍是由(yóu)实(shí)体经济(jì)资金供需决定的，而央(yāng)行的政策利率、基准利率在一方(fāng)面(miàn)要合适顺应市场环境，一方面也代表着政策意愿强调(diào)信号意义的作用。今年是真正(zhèng)疫后(hòu)复苏(sū)的第(dì)一年，我们仍面(miàn)临(lín)内生(shēng)动(dòng)力不强需(xū)求不足的情况(kuàng)，央(yāng)行已经(jīng)通(tōng)过(guò)降准以及结构性货币政策(cè)等多项举(jǔ)措(cuò)给予(yǔ)了实体经济所需的一定的资金投放支持，有(yǒu)效降(jiàng)低了实体综合融(róng)资成(chéng)本，后(hòu)续需要财政政策产业政策等配套(tào)政(zhèng)策继续激活内生动(dòng)力扭转预(yù)期。

　　当前央行(xíng)需(xū)要观察(chá)跟踪经济运行情况，短期(qī)调整政策利率(lǜ)的概率不大，但(dàn)仍会(huì)维(wéi)持资金合理充裕的环境，故从银行(xíng)资产端的(de)角度来讲，贷款(kuǎn)利率(lǜ)或仍维持(chí)低(dī)位，后续是否进一(yī)步(bù)下(xià)调要看(kàn)实体经济(jì)复(fù)苏的(de)情况。银(yín)行负债端，存(cún)款基准利率下(xià)调的(de)概率(lǜ)不大，而存款(kuǎn)利率上限的(de)调(diào)整空间仍(réng)存在(zài)，而是(shì)否进一步(bù)下(xià)调(diào)要看(kàn)银行自身经营需要(yào)。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利率自律机制建立了存款利(lì)率市(shì)场化调整机制，自律机制成(chéng)员(yuán)银行参考以(yǐ)10年期国债收益率为(wèi)代表的债(zhài)券市场利率(lǜ)和以(yǐ)1年期(qī)LPR为代表的(de)贷款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)利率，合理调(diào)整存款利(lì)率水平。在存款利率市场化调(diào)整机(jī)制作(zuò)用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调(diào)存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版）》新增存款(kuǎn)利(lì)率市场化定价(jià)情况作为合格审(shěn)慎评估的扣分(fēn)项(xiàng)，引发中小银行(xíng)跟(gēn)随调(diào)降存款利率。我们(men)认(rèn)为，通过存款利率下行，稳定(dìng)商业(yè)银(yín)行净息差进而(ér)保持贷款(kuǎn)利率维持低位(wèi)或继续下行，最终(zhōng)有利于社会融资成本下(xià)行。

　　德邦基(jī)金：从日前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修(xiū)复趋势或仍在。近期(qī)国债利率持续下(xià)行，银行间(jiān)利率下行，叠(dié)加银行(xíng)存款定价(jià)下调，4月社融(róng)信贷低(dī)于预期，国内降息预期(qī)被进一(yī)步强化。海外来看，全(quán)球经济(jì)进入(rù)衰(shuāi)退周期，加息周期基本(běn)结束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目(mù)前(qián)，我国(guó)国有(yǒu)大(dà)型(xíng)商(shāng)业银行和股(gǔ)份制商业银行的定期存款利率已告别“3时代(dài)”。压降存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力加剧(jù)明显，监管(guǎn)层面有动力去持(chí)续(xù)推动存款利(lì)率下降，来保障银(yín)行合理利差范围，增加(jiā)银行信(xìn)贷投放的动力。

　　另一(yī)方面(miàn)，居民避险需求仍在，存(cún)款持续高增，在揽储(chǔ)压(yā)力不(bù)大的基础(chǔ)上(shàng)，银(yín)行(xíng)自身也有动力去下调(diào)存款定(dìng)价来保障利差。

　　缓解银(yín)行负债及经营压力

　　中(zhōng)国基金报：协定存款(kuǎn)、通知存款利率自律(lǜ)上限调整，将有哪(nǎ)些政策传(chuán)导效果？

　　德邦基金(jīn)：一(yī)方面银行(xíng)息差压力(lì)大是普遍现象(xiàng)，此次(cì)政策调整有望带动中小银行主动跟随(suí)下调存款利率。另(lìng)一方(fāng)面，由于(yú)此前经济下行影(yǐng)响，投资者(zhě)悲观预期被(bèi)放大(dà)，大量资金(jīn)集中在(zài)银行存款端，此次存款利率(lǜ)下调也(yě)有望(wàng)带动存(cún)款资(zī)金(jīn)的释放，盘(pán)活市(shì)场(chǎng)流(liú)动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通知释放(fàng)了(le)以下信(xìn)号：①减(jiǎn)轻银(yín)行息差压力。本(běn)次(cì)下调将引(yǐn)导银行的(de)对公活期成本下降(jiàng)，存款降价(jià)叠加资(zī)产端让利(lì)压(yā)力趋缓，银行息差、盈利(lì)将合理修复(fù)，有(yǒu)利(lì)于(yú)增强(qiáng)银行(xíng)内生资(zī)本补充能力(lì)；②减少企业及居民的短期(qī)存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后(hòu)续来看，本(běn)次下(xià)调对市场的影响集(jí)中(zhōng)在(zài)以下(xià)两点：①规(guī)范银行的协定存(cún)款定价(jià)秩(zhì)序，减少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞争。此前(qián)，部分中(zhōng)小银行的协(xié)定(dìng)存(cún)款和(hé)通知存款(kuǎn)定价过高，会对遵守自(zì)律机制、定(dìng)价较低(dī)的银行产生揽(lǎn)储冲(chōng)击。本次上限下调后会(huì)普遍降低中小行协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)利率，减(jiǎn)少(shǎo)中小银(yín)行间揽储(chǔ)恶意竞争(zhēng)，而对股份行及国有大行影响较小。②长端利(lì)率下(xià)行仍有(yǒu)空(kōng)间。市场降息预期升温，但(dàn)大概(gài)率落空。

　　光(guāng)大(dà)保德信(xìn)基金：下调协(xié)定存(cún)款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影响对公(gōng)客户在商(shāng)业银行的活(huó)期类存款收益(yì)，使得(dé)对公客(kè)户活(huó)期(qī)存(cún)款收益向对(duì)私客户看齐(qí)，一(yī)方面有助(zhù)于(yú)缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势，另一方面有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对(duì)于(yú)银(yín)行，存款利率自(zì)律上(shàng)限(xiàn)调整降(jiàng)低(dī)了银行负(fù)债(zhài)成(chéng)本，目前上(shàng)市银(yín)行协定存款占总存款的比重在13％左(zuǒ)右，重新规定协定利率上限后，预计行业(yè)资金成(chéng)本可以(yǐ)缓(huǎn)释(shì)3-4bp左右(yòu)。另一(yī)方面(miàn)可以限制高息揽(lǎn)储，规范(fàn)行业竞争(zhēng)，特别是降(jiàng)低(dī)银(yín)行对公活期(qī)存款成本压(yā)力(lì)，减轻银(yín)行负债及经营(yíng)压力(lì)。此外，银行(xíng)负债(zhài)端成本的下降使得银行盈(yíng)利能(néng)力(lì)增强，进(jìn)一(yī)步打开了资(zī)产(chǎn)端(duān)收益率下(xià)行的空间，或带动债(zhài)券收益率(lǜ)不(bù)断下行(xíng)。

　　并非降息的(de)确定(dìng)性信号

　　中(zhōng)国基(jī)金报：未来(lái)存款(kuǎn)利率是否还有进一步(bù)下降的(de)空间？对股债市(shì)场有何影响？

　　光(guāng)大(dà)保(bǎo)德(dé)信(xìn)基(jī)金：近年来，贷(dài)款和存款(kuǎn)利率的非(fēi)对称下行(xíng)使得(dé)商业(yè)银行(xíng)净息差已逼(bī)近(jìn)1.8％的监管(guǎn)下限，经营(yíng)压力倒逼存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)有进一步调降的预(yù)期。一方(fāng)面，为支持实(shí)体经济，政策导向下贷款加(jiā)权(quán)平均(jūn)利率创有统(tǒng)计以来(lái)新低，2022年(nián)12月金融机构人民(mín)币贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存(cún)款市场上(shàng)的竞争类似“非零和(hé)博弈”，“存款立行”和存款市场份额考(kǎo)核压力使得各行(xíng)下调(diào)存(cún)款利率(lǜ)动力(lì)不足，同样(yàng)2020年以来上市银行(xíng)存(cún)量(liàng)存款平均成本率基本持平(píng)。贷款(kuǎn)和存(cún)款利率的非对称下行作用下，2022年12月商(shāng)业(yè)银行净息差缩(suō)小至1.91％，已经逼近《合格(gé)审(shěn)慎评估实施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有(yǒu)利于降低全社(shè)会无风(fēng)险收益率，利多(duō)永续经营(yíng)性(xìng)质的票息(xī)资产(chǎn)，比如利(lì)率债、稳(wěn)定股(gǔ)息率(lǜ)的央企(qǐ)等。

　　邹德(dé)立：存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)仍然有(yǒu)下降的(de)趋势和空间(jiān)。从银行角(jiǎo)度，2018年以来由(yóu)于存款(kuǎn)定期(qī)化，活期存款占(zhàn)比明显下(xià)降，存款(kuǎn)付息率有所抬升，与此同时(shí)，贷款收益率(lǜ)大幅下行，大幅加(jiā)剧(jù)了银行息(xī)差压(yā)力，这使(shǐ)得控制存款成本尤为(wèi)重(zhòng)要。

　　此外，从政(zhèng)策(cè)角(jiǎo)度(dù)，居民(mín)超额储蓄高增(zēng)、企业存款提(tí)升、消费复苏较慢，监管层面有动(dòng)力去持续推动存款利率(lǜ)下降(jiàng)，促(cù)进存(cún)款(kuǎn)流向消费和实(shí)际投资。短期看，存款利(lì)率下调带动流动(dòng)性(xìng)继续进入债市，中短期利(lì)率，特别是中短期信用债(zhài)利(lì)率仍有(yǒu)下行空(kōng)间。如(rú)果(guǒ)经(jīng)济(jì)复苏较强，流动性也有可能(néng)进入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有(yǒu)所复(fù)苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧(jǐn)迫(pò)性(xìng)不高。但银(yín)行普遍以(yǐ)量(liàng)补价，使得(dé)贷款价格(gé)战激烈，贷款利(lì)率(lǜ)很难上(shàng)行。考虑到存(cún)量贷款重定(dìng)价等影响，2023年银行息差压力(lì)增(zēng)大，中小银(yín)行或有动力(lì)主动跟进下调存款利(lì)率。长期来看，有望带(dài)动存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)整体下行。现实中(zhōng)，存款利率(lǜ)降低有助于压低全社(shè)会利(lì)率水平，利好债券，同时股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中，对流(liú)动性敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释(shì)放的信号来看，是(shì)否意(yì)味着货币政策进一步宽松(sōng)？货(huò)币政策充裕延续，但解(jiě)读为边际(jì)再宽松为时尚早。2022年四季度货(huò)币政策(cè)执行报(bào)告以及2023年一季度货政(zhèng)例会均表(biǎo)明(míng)当前货币政策(cè)基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而(ér)在(zài)此基础上强调“着力支持扩大(dà)内需，为实体(tǐ)经(jīng)济提(tí)供更有力(lì)支持”。

　　本次调(diào)降(jiàng)意(yì)味着(zhe)当(dāng)前长端利(lì)率仍有下行(xíng)空间，但(dàn)这一调降(jiàng)是(shì)针对银行协定存款及(jí)通(tōng)知存款利(lì)率自律上限，而(ér)非(fēi)直接调降挂牌(pái)存款(kuǎn)利率，存款利率下调并不等于政策利率就必须进行对等下调，市场不应视为降(jiàng)息的确定性信(xìn)号。

　　兼顾考(kǎo)量(liàng)收(shōu)益性、流动性以及安全性

　　中国(guó)基金报：当前利率环境下，普通投资(zī)者应该如(rú)何守(shǒu)住自己(jǐ)的钱袋子？你(nǐ)有(yǒu)什(shén)么建议？

　　邹德(dé)立：普通投(tóu)资(zī)者的投资工(gōng)具应(yīng)该兼顾考(kǎo)量收(shōu)益(yì)性、流(liú)动性以及安全性。在存款利(lì)率下降的背景下，短(duǎn)债基金以(yǐ)及其他固收(shōu)类基金在具一定流动性的同时，相较(jiào)活期(qī)存(cún)款和相当部分的银行理财产品，具有(yǒu)一定(dìng)的超(chāo)额(é)收益，是风险(xiǎn)偏好较低和风险偏好适中(zhōng)投资者的(de)合(hé)适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券(quàn)市场(chǎng)利率整体下(xià)行(xíng)，4月以(yǐ)来下(xià)行(xíng)加速，当前(qián)无论从绝对利率(lǜ)水(shuǐ)平还是从信(xìn)钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思用利差，都回(huí)到了较低(dī)历史分位数水(shuǐ)平，虽(suī)然债市多(duō)头环境仍未改变，但一致(zhì)预期导致行情走的比较迅速，市场进一(yī)步盈利(lì)空间被压缩(suō)，若看不到央行货币政策增(zēng)量政策，后续或(huò)进入震荡(dàng)环(huán)境(jìng)，而(ér)存量(liàng)博弈交易下也可能会放大(dà)市场波动。

　　对于普通(tōng)投资(zī)者来说，在这样的(de)环境(jìng)下尽量选择防守类型的产品，规避市场波动(dòng)，例(lì)如货币(bì)基金，而(ér)短债基金中要(yào)选择(zé)久期短流动性(xìng)好(hǎo)、历(lì)史回撤控制好的(de)产品(pǐn)。

　　德(dé)邦基金(jīn)：随着(zhe)经济(jì)高频(pín)数据的弱化趋势显现，且4月(yuè)底政(zhèng)治局会议从疫(yì)情后稳增长转向中长期调(diào)结构(gòu)，政策发力(lì)预(yù)期下(xià)降，市场对经(jīng)济的“弱复苏”预期进(jìn)一步(bù)强(qiáng)化(huà)，因(yīn)此股票市场也进入到“休(xiū)整(zhěng)期”。在市场震荡休(xiū)整期(qī)，高股息策略往往跑赢(yíng)市场。因此在当前环境(jìng)下(xià)，建(jiàn)议关(guān)注行业(yè)估值水(shuǐ)平较(jiào)低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面(miàn)临低利(lì)率环境，需要我(wǒ)们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融(róng)陷(xiàn)阱的诱(yòu)惑(huò)，比(bǐ)如(rú)面(miàn)对收益率高达(dá)20％且能保本的所(suǒ)谓理财产(chǎn)品。对普(pǔ)通投资者而言，如果不(bù)具备相关专业知识，可以选(xuǎn)择把投资理财交给少数专业(yè)的人来(lái钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思)做，让优秀的基金经(jīng)理管理(lǐ)自己的(de)钱袋(dài)子。具(jù)备一定投(tóu)资(zī)能力和风(fēng)控(kòng)能力的人士可通过理财(cái)和投资试(shì)图跑(pǎo)赢(yíng)通胀，但前提条件是做好风控，选择适(shì)合(hé)自己风险偏好的方(fāng)向和标的。

　　光大保德信基金：随着存(cún)款利(lì)率下行，普通投资者储蓄收益(yì)下降，为保(bǎo)持资金保值增值(zhí)，投(tóu)资者在评估自(zì)身风险承受能力后(hòu)可(kě)适当考虑(lǜ)公募货(huò)币基金(jīn)、公募中短债基金、商(shāng)业银行现金(jīn)管理类产品(pǐn)等风(fēng)险(xiǎn)等级(jí)较(jiào)低、支取(qǔ)相对灵活的产(chǎn)品。

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