5月以来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基(jī)金、富国基(jī)金(jīn)、南方基(jī)金等多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬(xún)以来(lái)又开始持(chí)续下(xià)跌(diē)。不过(guò)资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内超半数半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出(chū)现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块中长期投(tóu)资(zī)价值的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续(xù)推进，以及(jí)近期AI行情的(de)带动(dòng)下，板块(kuài)细(xì)分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指数(shù)表现(xiàn)为例(lì)，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告(gào)负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余(yú)产品份额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其(云南有哪几个市 云南是几线城市qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前(qián)半导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方(fāng)面存在(zài)差距，在(zài)国(guó)产替(tì)代过程中产品(pǐn)研发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能不及预(yù)期；二是下游(yóu)需求不及(jí)预(yù)期，在边(biān)缘政治和全球经(jīng)济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等终(zhōng)端需求可(kě)能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的(de)出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游的(de)景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升(shēng)属性的(de)环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力提升也(yě)会(huì)更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期(qī)关键驱动力(lì)，另一(yī)方面短周期维度(dù)数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的(de)原因，一方面(miàn)是(shì)2022年板块调(diào)整幅度较大(dà)，行(xíng)业估值(zhí)处于底(dǐ)部(bù)位置；另一方面市场预期基本面即(jí)将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从(cóng)年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许多个股的股价其(qí)实是(shì)过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一(yī)季报(bào)披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引(yǐn)起行业(yè)近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出(chū)投资(zī)者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人(rén)工智(zhì)能给(gěi)半(bàn)导体带来了新的需(xū)求(qiú)增量，从周期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一定业(yè)绩(jì)的压力(lì)，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有(yǒu)国产替(tì)代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半(bàn)导(dǎo)体板块估(gū)值波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块(kuài)和细分线索(suǒ)较多(duō)，始终有估值合理甚至低估(gū)的(de)机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块(kuài)很(hěn)多优云南有哪几个市 云南是几线城市质的公司处于历史估值分(fēn)位(wèi)低位区间，随(suí)着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有(yǒu)形成很好的(de)投资机(jī)会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次(cì)是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的(de)人工智能从感知智(zhì)能走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人类生产力的(de)提升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会开(kāi)启新一轮的(de)工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革(gé)命(mìng)后在万物智联层面(miàn)的(de)延伸(shēn)，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全(quán)面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智能带(dài)来的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人(rén)工(gōng)智能(néng)对云管(guǎn)端各(gè)方(fāng)面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发生了改变，产生(shēng)了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产(chǎn)生新的(de)投资机会(huì)。因此(cǐ)我们(men)长期看好半导体(tǐ)的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者(zhě)长期关注(zhù)该板块投资机(jī)会，他认为可以重点配(pèi)置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国(guó)产(chǎn)化(huà)为代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基(jī)本(běn)面上，美国对中(zhōng)国(guó)的极(jí)限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科(kē)技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实(shí)的理论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经过(guò)近(jìn)一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预(yù)期。最后(云南有哪几个市 云南是几线城市hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据(jù)和(hé)重(zhòng)点(diǎn)公司(sī)的边际变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体景气(qì)的(de)拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础(chǔ)模(mó)型训练需(xū)要(yào)大(dà)量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要关注景(jǐng)气度修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较(jiào)确定(dìng)，但改善的(de)过程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配(pèi)置价值，我们(men)也会通过(guò)适当调仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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