自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金经理也(yě)随之调仓(cāng)换股(gǔ)，成为市场关注焦点(diǎn)。而(ér)公(gōng)募(mù)基金(jīn)2023年一季报的(de)披露(lù)，将明星基金经理们近(jìn)期(qī)投(tóu)资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披露旗下基(jī)金的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表(biǎo)了(le)基金(jīn)经理(lǐ)对后市的基本看(kàn)法。多(duō)数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位(wèi)运作，仍坚持了(le)自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士(shì)看(kàn)好后市，如刘(liú)彦春表示(shì)对全年股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也(yě)对(duì)市场2023年(nián)二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度(dù)，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估(gū)值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智能）很可(kě)能(néng)是一次全新的技术(shù)革命，但直(zhí)言(yán)客观上当下(xià)的研究(jiū)认知还不(bù)具备(bèi)对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基(jī)民关注的基金经(jīng)理，他是国内首(shǒu)位千亿(yì)级主(zhǔ)动权(quán)益基金经理(lǐ)，手握(wò)巨资(zī)让他分量十足。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基(jī)金在(zài)今年一季(jì)度仓位(wèi)基本都维(wéi)持高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基金中规模最大(dà)的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的(de)易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达优质企业三年持有一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平(píng)的港股仓位(wèi)，一(yī)季度末(mò)所管理的4只基金(jīn)基本维持和(hé)去年底的(de)差不多(duō)的港股仓位，基本(běn)都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对(duì)来(lái)说，调整幅(fú)度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度(dù)末(mò)该(gāi)基金持有港股和(hé)美(měi)股的(de)比(bǐ)例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配置港股 和(hé)美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加(jiā)了(le)科技等(děng)行业的配置(zhì)，降低了(le)金融等(děng)行业的配置，另外(wài)，在区域分布上(shàng)配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格局清晰(xī)、竞争力(lì)强的(de)优质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减持腾(téng)讯控(kòng)股

　　张坤在(zài)投资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常(cháng)在季报中谈(tán)及(jí)，投资者需要时刻(kè)保持一种克制而理性的(de)心(xīn)理状(zhuàng)态，不需(xū)要大量的(de)行动(dòng)，而是极大(dà)的(de)耐(nài)心，坚持(chí)投资原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其第二、第三(sān)大(dà)重仓股，而在(zài)去年末，该基(jī)金前三大(dà)重仓股依(yī)次是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了消费等行业(yè)的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市(shì)场的大反弹，张坤明显进(jìn)行(xíng)了调(diào)整，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股和香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋(yáng)石(shí)油新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达(dá)优质(zhì)企业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但(dàn)是(shì)易方达(dá)亚洲精选和易方(fāng)达优质精选的头号重仓股仍为腾(téng)讯(xùn)控股。去年底这(zhè)四只基金的头(tóu)号重仓股均(jūn)为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模(mó)小幅提(tí)升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤(kūn)曾是行(xíng)业内首位(wèi)主动权益基金管理(lǐ)规模(mó)超过千亿(yì)的基(jī)金经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所(suǒ)管理(lǐ)规模基(jī)本和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基(jī)金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末(mò)减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季(jì)度(dù)末，易方达蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达(dá)优(yōu)质精(jīng)选、易(yì)方达(dá)优(yōu)势企业三年(nián)、易方达亚洲精(jīng)选股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一(yī)季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业(yè)“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的

　　张坤每次(cì)在(zài)季报中都会清晰写(xiě)道(dào)自己的(de)投(tóu)资思路，这一(yī)次(cì)也(yě)不例(lì)外(wài)，值(zhí)得投(tóu)资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报(bào)中(zhōng)写到，基本面(miàn)价值投资(zī)很吸引人(rén)的一点是(shì)，投(tóu)资者可以用很(hěn)长一(yī)段时间来(lái)充分(fēn)观察公(gōng)司的发展，等到(dào)它们用(yòng)事实(shí)证明(míng)自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资(zī)的优势之(zhī)一(yī)在于可(kě)积累性。具体(tǐ)来说，积(jī)累体现在对基(jī)本(běn)面(miàn)分析方法的理解和对(duì)具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内在价值(zhí)的(de)准确(què)判断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对某一次投(tóu)资(zī)，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报(bào)作为终级目(mù)标，可积累性就是(shì)这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一(yī)条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会(huì)参(cān)考全球产业(yè)升级的经验，持(chí)续做(zuò)深入(rù)的研究(jiū)积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好(hǎo)的(de)公(gōng)司。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为好公(gōng)司不是(shì)好股票的唯一情形就是估值过(guò)高(gāo)，在(zài)其他情形下，好公司都会给投资者带来(lái)长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务(wù)数据进(jìn)行系统整理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解企业基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告(gào)中，企业的所有经营(yíng)活(huó)动都会反映在(zài)财务数据(jù)中，定量的数据(jù)可以用来检验并(bìng)修(xiū)正调研中对(duì)企业(yè)形成的定性感知。如果能对一家公司过去和(hé)当前的财(cái)务(wù)状况了如指掌，就(jiù)更(gèng)有可能正确(què)评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功的公(gōng)司都经历过短期的经营业绩(jì)和(hé)股价的震荡(dàng)，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变(biàn)化，通过深入(rù)的研究(jiū)并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路(lù)坚持下(xià)来的(de)重要因素，也通常意味着长期可观(guān)的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持(chí)仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度(dù)末该基金保持(chí)较高(gāo)仓位(wèi)运作，该基金股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓(cāng)位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度(dù)持仓结(jié)构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季(jì)度末前(qián)五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股(gǔ)均出现(xiàn)在该(gāi)基金去年四季度(dù)末(mò)的前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报(bào)中(zhōng)写道(dào)，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术(shù)演绎预测(cè)中的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能(néng)源、汽车等(děng)为代表的高(gāo)端制造(zào)业资(zī)产经历了下跌。在(zài)海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退(tuì)的初(chū)始预(yù)期、国际关系(xì)不(bù)确定的(de)情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望(wàng)，资金分(fēn)流(liú)可能是(shì)高端(duān)制造业相(xiāng)对表现不(bù)理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基(jī)金的持仓结构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的高端制造产(chǎn)业链(liàn)布局。从重仓持(chí)股来(lái)看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季(jì)度的重仓(cāng)股变化(huà)不大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前(qián)十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配(pèi)度。对(duì)本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向保持相对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低位，产业(yè)链(liàn)的变化在市场定价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特(tè)点来说，当(dāng)前(qián)市场的参(cān)与(yǔ)资(zī)金方呈(chéng)现复杂多样(yàng)的趋势，收益预(yù)期的时间维度预期(qī)也(yě)呈现(xiàn)分化，因此(cǐ)短(duǎn)期内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本(běn)面估值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场(chǎng)上较为知(zhī)名的(de)均衡性投资(zī)选手，陈皓(hào)一季度如何调整投(tóu)资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市场投资(zī)机会(huì)，也非常受(shòu)到(dào)市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的(de)易方达新经(jīng)济基(jī)金中回顾一(yī)季度市场行情时表示，一季度中国(guó)经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资(zī)的信(xìn)心(xīn)恢复会有(yǒu)一(yī)个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市(shì)场乐观预期(qī)仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞(zhì)涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行(xíng)为(wèi)代表的欧美(měi) 金融(róng)风波暂时(shí)平息，但也让投资者担心(xīn)这是否只是当下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其(qí)4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步(bù)增强(qiáng)了未来通(tōng)胀的(de)韧性，也(yě)让美联储在(zài)货币政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济(jì)基本(běn)面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动(dòng)内容生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得(dé)了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突出，而新能(néng)源(yuán)、金融地产等(děng)行业则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资操作(zuò)时(shí)，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到(dào)基本(běn)面(miàn)驱动的投资(zī)主线，本基金(jīn)一季度操作(zuò)不(bù)多，主要包括(kuò)行业(yè)上(shàng)用(yòng)医药替代了(le)部分白酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则逆向增持了一(yī)些由(yóu)于短期基本(běn)面(miàn)一般或者机构调(diào)仓导致(zhì)股价下跌(diē)，但长(zhǎng)期(qī)市值空间较(jiào)大(dà)的中小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十(shí)大重仓股变(biàn)化上看(kàn)，此前连续3个季度位列(liè)前(qián)五(wǔ)大重仓(c琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗āng)股之(zhī)一的五粮液，在今年一季(jì)度退出(chū)该基金前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗(wèi)一季度唯一一只仍保留在前十大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一(yī)个季度(dù)，陈皓(hào)在一季(jì)度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)，环比减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退居第四(sì)大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北(běi)斗关(guān)键器(qì)件的振芯科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个(gè)股一季度(dù)新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工(gōng)智能(néng)）主题我(wǒ)们也进行(xíng)了积(jī)极的研(yán)究，方向上非(fēi)常认同其很可能是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究(jiū)认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，也(yě)不(bù)太(tài)符合我们“以(yǐ)相对合(hé)理(lǐ)的价格买入预期收益率(lǜ)更高的资(zī)产”这一投(tóu)资理念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂时(shí)“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中还分(fēn)享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴胺(àn)，我们(men)更(gèng)倾向(xiàng)于通(tōng)过深入研究获得超额认知、并(bìng)最终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都可以做选择(zé)，但终(zhōng)其一生最重要的(de)其实(shí)也就(jiù)是那三、五次(cì)，我们平时的不(bù)断学(xué)习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力(lì)追寻(xún)的正是在每一次关键(jiàn)选择(zé)时(shí)将(jiāng)胜率再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵(jiào)，我们重启了与(yǔ)世(shì)界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场获得了更多实质性认同的声(shēng)音和(hé)举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房(fáng)销售(shòu)持续恢复，部分(fēn)行业已经进(jìn)入库(kù)存周期的(de)尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经济带入正循环。一如(rú)当(dāng)下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能(néng)够早(zǎo)日(rì)摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人(rén)久(jiǔ)违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在(zài)优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗副总经理朱少醒一季度持仓基(jī)本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧(jiù)以消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商、新(xīn)能源等(děng)板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金(jīn)前(qián)三大(dà)重仓股，金域医(yī)学新进(jìn)前(qián)三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学(xué)首次进入富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心(xīn)的高(gāo)科技服(fú)务(wù)企业，通过不断积累的(de)“大平台、大网(wǎng)络、大服(fú)务(wù)、大样(yàng)本和大数据”等资源优势(shì)，为全国各级(jí)医(yī)疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化(huà)工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国天惠前十(shí)大重仓股，受(shòu)益于生(shēng)命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德(dé)、瑞丰(fēng)新材两只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)则在(zài)一季度退出富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观(guān)经济指标在(zài)3月份有了明显改善(shàn)。货(huò)币政策(cè)保持宽松(sōng)，前(qián)几年实(shí)施的一些收(shōu)缩性(xìng)行业监(jiān)管政策放松管制的迹象确认。投资者的(de)风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据(jù)上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们(men)应(yīng)该看到(dào)是积极的因素(sù)正(zhèng)在发挥(huī)作用持续(xù)的进程中。更(gèng)要重视(shì)的是市场的整(zhěng)体估值依然处于长周期中很有吸(xī)引(yǐn)力的位置，当(dāng)下权益市场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维(wéi)度(dù)，我们相(xiāng)信(xìn)现在(zài)所面临的(de)重(zhòng)重困难终将找到解决的(de)出路。投资(zī)者当前选(xuǎn)择承受市场波动(dòng)对应的预期回报水平的是相(xiāng)当合(hé)适(shì)的。未来我们依然会(huì)致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精(jīng)确预(yù)测市场短(duǎn)期(qī)趋势(shì)的可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心(xīn)收(shōu)集(jí)具有远(yuǎn)大(dà)前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创造价值(zhí)的实现和市(shì)场情绪在(zài)未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选择层面，本基(jī)金偏(piān)好(hǎo)投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业基(jī)因”，公司治理(lǐ)结(jié)构完(wán)善、管理层(céng)优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此类企(qǐ)业(yè)，有更大的概率能在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来的资本市场收益(yì)是(shì)成长型基金获(huò)取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继(jì)续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的(de)主投(tóu)大(dà)消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如(rú)何(hé)调仓换股(gǔ)，他又是(shì)如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎益基金(jīn)季(jì)报(bào)写道，一(yī)季度组合(hé)仓(cāng)位和行业配(pèi)置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而(ér)上精选个股而非择时的投资风格(gé)，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持(chí)力度(dù)上看，刘(liú)彦春对中国(guó)中免加(jiā)仓力(lì)度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美(měi)的集团(tuán)新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经(jīng)济温(wēn)和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内(nèi)资(zī)本市场造(zào)成较大(dà)扰动。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味着(zhe)高利率环境大概(gài)率持续更长时(shí)间。气(qì)球事件导致中(zhōng)美(měi)关系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍(réng)将是今年(nián)主(zhǔ)要(yào)宏观背景。经济运行正常化(huà)需要一(yī)个过程(chéng)，特别是居民和中小企(qǐ)业(yè)，需要时间修复(fù)资产(chǎn)负债表、修(xiū)复信心。随着经济(jì)逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消(xiāo)费今(jīn)年大概率超预期回升。就近(jìn)期(qī)公(gōng)布的社融和地产数据(jù)分析，二季(jì)度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映出加息过(guò)快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融(róng)风(fēng)险更多是(shì)流动性问(wèn)题，底层资产问题(tí)不大，海外央行及时救助(zhù)可(kě)以避(bì)免(miǎn)风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现(xiàn)金融危机的风险(xiǎn)不(bù)大(dà)。欧(ōu)美等发达国(guó)家通胀和金融(róng)风险并存，处理(lǐ)难度较(jiào)大，这(zhè)也(yě)意味着(zhe)全球无风险收益率在相对顶(dǐng)部(bù)位置，国家之(zhī)家(jiā)沟通(tōng)对话(huà)、加(jiā)强合作(zuò)的(de)可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重(zhòng)回正轨的路上。除(chú)了(le)继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观(guān)企业层(céng)面。可以看到很(hěn)多公(gōng)司在过去(qù)几年(nián)始(shǐ)终(zhōng)做(zuò)正确的事，经营(yíng)效率提(tí)升，逆境中变得(dé)更(gèng)加优秀(xiù)、更加(jiā)强大(dà)。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看看(kàn)微观企业变化可以让内心更(gèng)加平静(jìng)。我们对全年(nián)股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为(wèi)持有人(rén)创造良好收益。

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