北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出(chū)炉(lú)，其(qí)中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打断了(le)此前两个月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月非农数(shù)据均大幅(fú)下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美(měi)元指数(shù)短线拉(lā)升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著偏离投(tóu)行们预测的(de)中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国(gu80寸电视尺寸长宽多少ó)4月非农(nóng)数据公布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下(xià)跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融(róng)行(xíng)业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业(yè)的(de)季节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也(yě)有了有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业(yè)人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应(yīng)该对(duì)就(jiù)业(yè)数据保(bǎo)持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数(shù)据相同的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场正在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首(shǒu)次申(shēn)请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数(shù)据会(huì)让市场对于(yú)下半年货(huò)币政策放松(sōng)进(jìn)程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后(hòu)市(shì)继(jì)续(xù)看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后，贵金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其(qí)是市(shì)场预计5月是美联(lián)储最后(hòu)一次(cì)加息(xī)，且预计9月之后(hòu)可能降息(xī)，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元(yuán)实(shí)际利率有了(le)明(míng)显的(de)下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会议(yì)如期加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利率联(lián)邦基(jī)金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会(huì)将密切关注未来发布的(de)信息，并评估其对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在(zài)双重使(shǐ)命上(shàng)。这(zhè)意味着美联储是否结(jié)束加息需要看(kàn)到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否要开始降息(xī)，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银(yín)行业风(fēng)波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温(wēn)叠加市(shì)场预期(qī)美(měi)联储(chǔ)年内或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美(měi)联储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不(bù)配合，美国就业(yè)市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前(qián)劳动(dòng)力(lì)市(shì)场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储(chǔ)可(kě)能会(huì)在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债收益率，从(cóng)而(ér)打压(yā)贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策(cè)进(jìn)入新(xīn)阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储停止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再(zài)次加(jiā)息(xī)，而贵金属则在美债收益率持续(xù)下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同(tóng)的是，通(tōng)胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离(lí)降息(xī)仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在(zài)第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)宣(xuān)布被接管收购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的(de)弱点，又有多家区域(yù)性银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投(tóu)资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压(yā)力不(bù)断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债(zhài)收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低(dī)买入(rù)配置思(sī)路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚(xū)值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据(jù)来(lái)看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下(xià)降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示(shì)，今年第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者(zhě)需(xū)求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一(yī)季度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物(80寸电视尺寸长宽多少wù)金条和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订(dìng)单(dān)等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白银(yín)因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提(tí)，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为极为(wèi)乐(lè)观(guān)，伦敦(dūn)现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu80寸电视尺寸长宽多少)美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半年大概(gài)率暂停(tíng)加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较(jiào)高配置价(jià)值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次加(jiā)息(xī)落地然(rán)后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在(zài)高位，美联储货(huò)币(bì)紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样的影响也未可(kě)知(zhī)，因此在当前看多观(guān)点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金(jīn)价节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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