北(běi)京时(shí)间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万(wàn)人(rén)，高(gāo)于预期的(de)18万人，打断(duàn)了此前两个月连续(xù)环比下降的(de)节奏；失业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工(gōng)部(bù)将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国(guó)地(dì)区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西(xī)太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一(yī)地(dì)平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月(yuè)合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们(men)预测的中(zhōng)值(zhí)。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续(xù)裁员(yuán)，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵(dǐ)消了(le)裁员的(de)影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业(yè)的(de)季节性(xìng)因素相对于(yú)新冠大流(liú)行(xíng)前(qián)也(yě)有了(le)有利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人(rén)数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据保持(chí)一定(dìng)的(de)谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第(dì)三个月下(xià)跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动(dòng)力市(shì)场数据(jù)相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括(kuò)最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融(róng)资(zī)成(chéng)本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期(qī)强劲(jìn)的非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程(chéng)有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市(shì)继续看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步(bù)入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一(yī)次(cì)加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能(néng)降息(xī)，这导(dǎo)致(zhì)美元(yuán)名义(yì)利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温(wēn)和(hé)回落的情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利率有(yǒu)了(le)明(míng)显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总(zǒng)经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息会(huì)议如(rú)期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利(lì)率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加息(xī)需要看到(dào)通胀明显回落。至于是(shì)否要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到就(jiù)业市场出现明(míng)显恶化(huà)。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期(qī)美联储(chǔ)年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的(de)非农报告(gào)，这让(ràng)美联储陷入困境，美联(lián)储(chǔ)希(xī)望暂(zàn)停加(jiā)息，甚(shèn)至可能(néng)很(hěn)快就需要降息，但就业(yè)市场并不(bù)配合(hé)，美国就(jiù)业(yè)市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪(xīn)增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味(wèi)着(zhe)美联储可(kě)能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期(qī)或(huò)在短期提振美(měi)元指数(shù)和(hé)美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加(jiā)息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年(nián)降息的(de)博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后(hòu)的表现来(lái)看(kàn)，尽(jǐn)管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段时间，失(shī)业(yè)率继(jì)续走低，但(dàn)美联储并(bìng)未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀率相对(duì)更高，而(ér)黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍(réng)有时间，美联(lián)储表示(shì)美(měi)国(guó)银行(xíng)系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境下(xià)美国银行系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第(dì)一共和银(yín)行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又有多家区域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企(qǐ)业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映出一(yī)定的(de)韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不(bù)断上(shàng)升(shēng)，市场预期下半(bàn)年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退的(de)共同影响下(xià)，美债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价格(gé)有望(wàng)再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买入配置(zhì)思路(lù)，短线(xiàn)则(zé)可买(mǎi)入黄(huáng)金和白(bái)银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金(jīn)的需(xū)求实际上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季(jì)度剔除场外(wài)交(jiāo)易(yì)的全球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消(xiāo)费(fèi)者需(xū)求较高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买量(liàng)的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季度有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨(dūn)，但低(dī)于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐(nài)用品订单等指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的白银因(yīn)需(xū)求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基(jī)点在议(yì)息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落(luò)地(dì)，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加息(xī)并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市(shì)场寄希(xī)望(wàng)于美联(lián)储最后一次加息(xī)落地然后(hòu)转降(jiàng)息预期(qī)，从而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄金(jīn)确(què)实存(cún)在(zài)恢复上行趋势的(de)可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率环境到底会对经(jīng)济和金融市外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在(zài)当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待金价节节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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