财联社记者近期(qī)从(cóng)行(xíng)业(yè)内了解到，信贷市场(chǎng)需求低迷持续之下，部分(fēn)银行出现了(le)贷款最(zuì)优惠(huì)利率bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别与同期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比(bǐ)那都是放不出去的。”4月25日，中部一家(jiā)大型城商行相(xiāng)关负责人对(duì)财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财(cái)联社记者(zhě)向(xiàng)兴业、广发等多家(jiā)银(yín)行了解到，当前(qián)抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情(qíng)况相(xiāng)比，贷款利率(lǜ)水(shuǐ)平仍(réng)在进(jìn)一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全(quán)市场共新发了661款(kuǎn)理财产品，环比增加22款，其中86款为开(kāi)放式(shì)产品(pǐn)，其平均(jūn)业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭式(shì)产品，其(qí)平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％，环比下(xià)跌0.02个(gè)百(bǎi)分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财子负责人对(duì)财联社(shè)记(jì)者表示(shì)，正常情况下贷款利(lì)率(lǜ)要高于理财收益，否(fǒu)则会形成套利空(kōng)间。近期出现的收益(yì)率倒挂的情况的确多年来少见。这种情(qíng)况本质上反映(yìng)实体经济需求不足，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款(kuǎn)利率VS走高(gāo)的理财(cái)收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司司长金中夏(xià)对外表示(shì)，人(rén)民银(yín)行(xíng)认(rèn)真贯彻(chè)党(dǎng)中央(yāng)、国务院决(jué)策部(bù)署，采取了很多措(cuò)施(shī)做好(hǎo)金融支持稳外(wài)贸(mào)工作。首先是降低实(shí)体经(jīng)济(jì)融资成本(běn)。2022年，我(wǒ)国企业贷(dài)款加权平均利率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)下降了34个(gè)基点(diǎn)，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较低的水平(píng)。

　　而上周，央行(xíng)一季度金融统计数据发(fā)布会上公布的数据显示(shì)，3月份银行体系新(xīn)发企业贷(dài)加权平(píng)均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央(yāng)行(xíng)所表述，3.96％系3月份(bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别fèn)银行(xíng)体(tǐ)系新发企业贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平(píng)均(jūn)利率(lǜ)水平，并没有考(kǎo)虑区(qū)域差(chà)异(yì)。财联社记(jì)者(zhě)注意到，在部分(fēn)资金(jīn)充裕(yù)的(de)一线城市利(lì)率(lǜ)水平下沉更快，比(bǐ)如央行营管部早(zǎo)在(zài)2月(yuè)份即表示，去(qù)年12月份，北京地区(qū)新(xīn)发放(fàng)企(qǐ)业贷款加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新(xīn)报告(gào)分析认(rèn)为，一(yī)季(jì)度(dù)的贷款需求非常好，央行(xíng)今年一季(jì)度(dù)公布(bù)的贷款需求指数飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下半年以来(lái)的最高值。但最近贷款需求有下降趋势，如近期票据转贴现利(lì)率下降，表示(shì)银行贷(dài)款需求较(jiào)差，需要购(gòu)买票(piào)据(jù)来填充贷款额度。

　　与新发放贷(dài)款市场(chǎng)当(dāng)前(qián)的不景(jǐng)气形(xíng)成鲜明对比(bǐ)的是，一季度理财(cái)市场的收益(yì)率却在(zài)节节回(huí)升。普益标准数据显示(shì)，截至2023年1季度末，理财(cái)公司(sī)存续(xù)理(lǐ)财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续(xù)开放式固收类理财产品（不含(hán)现(xiàn)金管理类产品）的近1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日(rì)封闭式理(lǐ)财平(píng)均(jūn)基(jī)准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水平(píng)；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式(shì)理(lǐ)财基准(zhǔn)利率与1年期(qī)AAA级中票(piào)、存单利差走阔。

　　即(jí)便与新发理财产(chǎn)品收益率相比，当(dāng)前银(yín)行新发(fā)贷款的(de)利率也不占优。普益标准(zhǔn)监测(cè)数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发理财(cái)产品中，开放式产品平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封(fēng)闭式产(chǎn)品平均业绩(jì)比较(jiào)基(jī)准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资(zī)金出(chū)现空转(zhuǎn)套利可能

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当(dāng)前新发贷款(kuǎn)利率和理(lǐ)财收益率之间出现倒挂是多年(nián)来罕见的情况。部分人士认为，应该警(jǐng)惕当前非对称利率政策(cè)之下，贷款、存款和金融(róng)市场之(zhī)间出现收益“套利”空间(jiān)的可能(néng)。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平对(duì)财联社(shè)记者表示，理财产品收(shōu)益率(lǜ)超过银行贷款利率(lǜ)，可能(néng)会给部分客户钻(zuān)空子的机会，从(cóng)银行(xíng)那里获取的低息(xī)贷款没有投入(rù)实际(jì)经营，而是拿去购买收益率更(gèng)高(gāo)的理财(cái)产品，导致(zhì)资金空(kōng)转(zhuǎn)，前几(jǐ)年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过(guò)刘银平认为，目前理(lǐ)财产品(pǐn)业绩比(bǐ)较基准不(bù)代表实(shí)际收益(yì)率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实际上，理财产品向净值(zhí)化转型之后对企业的吸引力有所(suǒ)减(jiǎn)弱。

　　上(shàng)海金融与(yǔ)发展实(shí)验(yàn)室主任(rèn)曾刚对财联社记者(zhě)表示，理财收益与金融市场利率相对应，出(chū)现倒挂的情况(kuàng)主要是即期的贷款(kuǎn)利率与发(fā)行当(dāng)期定价的理财收益率的差异，在市场利率快速下行(xíng)的(de)时容(róng)易出(chū)现这种(zhǒng)收益率不(bù)同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷款利率继续下行，意味着当期发行的理(lǐ)财产品的收益(yì)率会同步(bù)下降。从这一个角度(dù)来看，未来一段时间的理财(cái)产品收益率会进入(rù)下行通(tōng)道(dào)。

　　这一判断得到(dào)银行业(yè)内人士(shì)的认同。4月25日，某城商(shāng)行广(guǎng)州(zhōu)分行负责(zé)人对财联社表示，该行已经关注到理财收益和存(cún)贷款利差的情(qíng)况(kuàng)，理财(cái)与(yǔ)贷款利率差距过大必(bì)然引发资(zī)金空(kōng)转套利(lì)，这与货币政策初衷不符。估(gū)计下(xià)一步理财(cái)产品收(sbd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别hōu)益水平要降低(dī)到(dào)3％以下。

　　一家头部银行理财(cái)子负责人对财联社记(jì)者表示，考虑到理(lǐ)财产(chǎn)品底(dǐ)层资产大多数为债券，而(ér)债券(quàn)市场(chǎng)发(fā)行人(rén)大多(duō)是大型企业，理论上其(qí)收益率比个贷是要(yào)低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个(gè)人的(de)信用等级比大型企业(yè)要低，所以(yǐ)个贷的定(dìng)价理论(lùn)上要(yào)比理财收益(yì)率高才对。现在出现个贷(dài)定价和理(lǐ)财产品持平，甚(shèn)至出现倒挂(guà)，这只能说明个人部门当(dāng)前的信贷需求不足，没有什么人想贷款，导致资金空(kōng)转，这也是近(jìn)年来比较罕见的情(qíng)况。”该负(fù)责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续下行未来新发理财产品收益率也会回落(luò)。“市场对利率走(zǒu)势的预期(qī)是一致的(de)，新发的收益率未来会下来，近(jìn)期整体的(de)趋势(shì)也是这样。一些存量(liàng)的产品(pǐn)年化收益率近期大幅上(shàng)行，主(zhǔ)要是因为底层资(zī)产是去年利率高(gāo)位时(shí)候(hòu)拿的，在利率走低预期下，其(qí)净值表现就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率(lǜ)进一步下行

　　受访银行人士(shì)对财联社(shè)记者称，当前贷(dài)款端(duān)定价疲软(ruǎn)的现状，也是有(yǒu)关方面不(bù)断出手规范(fàn)存款利(lì)率的核心动因。

　　4月25日，前述中部(bù)地区大型城商行负(fù)责(zé)人对记者(zhě)表示，在贷款定价上(shàng)不去的情况下，未来(lái)存款利率持续下(xià)行应该是(shì)大趋势，否则银行(xíng)净息差承受的压力将(jiāng)是巨大(dà)的。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的影(yǐng)响还没完全消除，很多(duō)客户的资(zī)金还没有出来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有市(shì)场(chǎng)观点认为，一旦第(dì)二季度(dù)贷款需求走弱得(dé)到(dào)确认，意味着贷款利率依然(rán)有下(xià)降(jiàng)的可能性和空间(jiān)，银行(xíng)息差水平(píng)面临(lín)更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季(jì)度显示(shì)，截至3月末，该行净(jìng)利息收益(yì)率和(hé)净利差(chà)从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王(wáng)一峰团队最新研报认为，未(wèi)来存款(kuǎn)市场成本管(guǎn)控仍有后手牌，“类活(huó)期”存款是重要抓手。其预计，后续对(duì)于(yú)存款定价自律管理的手段包括但不(bù)限于以(yǐ)下(xià)三个方面(miàn)。首(shǒu)先(xiān)，协(xié)定存款、通知存款(kuǎn)等创新(xīn)类活期存(cún)款有可能将(jiāng)纳(nà)入自律机制管理。现阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活(huó)期”存(cún)款缺少政策指引，未(wèi)来(lái)或将对(duì)这(zhè)类产品比照(zhào)活(huó)期存款进行规范；其(qí)次，同(tóng)业存(cún)款套(tào)壳协议存款需继(jì)续纠正；最后，期权价值(zhí)过低的“假”结构性(xìng)存款仍须规范，后续或(huò)将结构(gòu)性(xìng)存款(kuǎn)的（保(bǎo)底收(shōu)益+期权价值(zhí)）合计同(tóng)时纳入(rù)自律机制上限(xiàn)，进一步(bù)压(yā)降(jiàng)结(jié)构性存款利率。

　　王(wáng)一峰(fēng)团队测算认为(wèi)，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均(jūn)水平，则上市银行企(qǐ)业(yè)活期存(cún)款成本率(lǜ)加(jiā)权平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上(shàng)市银行(xíng)营收增速2.3pct。

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