A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移(yí)动股价(jià)周中(zhōng)创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的(de)是，因(yīn)中国(guó)移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股本计算(suàn)则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价(jià)等(děng)数(shù)据(jù)计算，则其总市值一(yī)度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年(nián)股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市(shì)以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移(yí)动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济(jì)时(shí)代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经(jīng)济(jì)趋势和(hé)产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之首(shǒu)，得益于当时(shí)基建大(dà)发展时期(qī)，中石油在股王的位置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当年互联(lián)网金(jīn)融(róng)牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台(tái)股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众号(hào)市(shì)值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估(gū)值(zhí)泡(pào)沫下，以及今(jīn)年(nián)春节(jié)后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达到(dào)预(yù)期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的突(tū)然崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国(guó)移(yí)动一(yī)度超越贵州茅台(tái)市值这(zhè)一历(lì)史性事(shì)件背后，除了离不开(kāi)国(guó)家(jiā)政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的(de)人工智能两大(dà)概(gài)念(niàn)加持，还有来自(zì)于“中特估”这个(gè)新概念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根(gēn)据数据显示，当前(qián)美(měi)股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的(de)重要因素(sù)，二级市场对科技(jì)企(qǐ)业的态(tài)度能一(yī)定程度(dù)显示出(chū)科技企业(yè)的竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎(hū)也预示(shì)着市(shì)场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深(shēn)度转型(xíng)的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移(yí)动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济(jì)潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随(suí)算力(lì)网络的进一步发(fā)展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计(jì)算业务的(de)需求，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济(jì)”成为(wèi)率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着(zhe)“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅(máo)台的上市公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后(hòu)往往下(xià)场都(dōu)不(bù)太(tài)好。本次中国(guó)移动(dòng)直接(jiē)在(zài)市(shì)值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市(shì)公(gōng)司，有同样中字头的(de)中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股价超越(yuè)茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，夏洛的网作者是夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁谁 夏洛的网主人公是谁至今中(zhōng)国船舶股价(jià)维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全通教(jiào)育等(děng)多家公(gōng)司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷(léi)就是(shì)股价(jià)毫(háo)无原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述(shù)公司的(de)陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气度变(biàn)化(huà)以(yǐ)及(jí)股市景气度无(wú)法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及(jí)长期稳稳增(zēng)长的(de)利(lì)润，最终一(yī)次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是(shì)认(rèn)为(wèi)，实际需要看公司的(de)基本(běn)面。

　　那么(me)，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重要(yào)原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台(tái)越(yuè)卖(mài)越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的(de)通信类资(zī)源，但作(zuò)为(wèi)央企需要(yào)承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是(shì)成(chéng)本方面的问题(tí)，中国移动本质作为通信基础设施(shī)企(qǐ)业(yè)，需要持续不(bù)断(duàn)的(de)建设(shè)投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意(yì)，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也(yě)不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国移动今年一季度(dù)的(de)营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不(bù)大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期(qī)来看，一系列(liè)信(xìn)号表明(míng)中国移动(dòng)可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束，中国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再(zài)增长，2023年计(jì)划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破1万亿(yì)元。据(jù)业(yè)内人士测算，这意味着届(jiè)时(shí)全年资本(běn)开支占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移动互联(lián)网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国移动加速转型下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证券研(yán)报表示(shì)，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司数字(zì)化转型(xíng)收入(rù)对主营业务(wù)收入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移(yí)动(dòng)云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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