在华尔(ěr)街经济(jì)学家和央行(xíng)官(guān)员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到(dào)，越来(lái)越(yuè)多(duō)的(de)专业选股人士将资(zī)金从银行等(děng)对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本消(xiāo)费品(pǐn)等在(zài)经济(jì)低迷时期(qī)被视为具(jù)有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多和(hé)做空的对冲基金已(yǐ)将其周(zhōu)期性(xìng)股(gǔ)票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多的基金经(jīng)理来说(shuō)，他们对周期性公司(这些公司(sī)的命运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来的最低水平快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了。

　　这一(yī)切都突显了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域(yù)的悲观情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对(duì)防(fáng)御股(gǔ)的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期股。这一立场(chǎng)表明，人们(men)相信(xìn)美(měi)联储(chǔ)有(yǒu)能力通过积极的抗(kàng)通(tōng)胀行动实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这种乐(lè)观情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持续(xù)看空(kōng)股(gǔ)市(shì)。在美国银行4月份对基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)的最新调(diào)查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票(piào)，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多(duō)的(de)基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度(dù)与基于(yú)图表信号配置资产的计(jì)算机驱动策略(lüè)形(xíng)成了鲜(xiān)明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了(zōng)基金和波动性目标(biāo)基(jī)金(jīn)等系统性资(zī)金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的(de)投(tóu)资者仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意(yì)志银(yín)行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降至(zhì)一(yī)年(nián)区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于那些对价格(gé)不敏感的(de)量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票(piào)。看(kàn)空者还警告称，持续数月的(de)股市(shì)反弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指数(shù)几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量(liàng)化(huà)基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业(yè)财报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在本(běn)财报季(jì)的业(yè)绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足以让(ràng)美国(guó)企(qǐ)业重回增(zēng)长轨道(dào)。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可(kě)能会付出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在衰退(tuì)前(qián)的(de)6个月(yuè)内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御(yù)性(xìng)股票才开始大(dà)放(fàng)异彩，尽快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了管它们的领先(xiān)地位通常会在(zài)下(xià)行(xíng)周期(qī)结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经济学(xué)家预计，美(měi)国经济衰(shuāi)退将从第三季度开始(shǐ)。

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