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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉(lā)德(dé)表示(shì)，决策(cè)者可能(néng)不得不(bù)进一(yī)步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他(tā)补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的(de)上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实质(zhì)性下(xià)降(jiàng)”才能(néng)确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表(biǎo)示(shì)，他认为美联储(chǔ)仍然(rán)可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下(xià)滑的情况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认(rèn)为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派(pài)官(guān)员(yuán)的代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银(yín)行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与内(nèi)地利(lì)率互换市(shì)场互联(lián)互(hù)通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先(xiān)行(xíng)开通“北(běi)向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”，是(shì)香港及其(qí)他国家和地区的境外投资者(zhě)经由香港与内(nèi)地基础设施机(jī)构之间在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互联(lián)互通的(de)机制(zhì)安排，参(cān)与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期可(kě)交易(yì)品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”的境(jìng)内(nèi)投资者需(xū)与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换(huàn)集(jí)中清算业务(wù)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境外投资者为符合(hé)人民银(yín)行要求(qiú)并完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备(bèi)案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互换通”交(jiāo)易(yì)权限的(de)境外投资者需同时(shí)申(shēn)请成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市(shì)场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关(guān)原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网(wǎng)站发布关(guān)于(yú)实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技(jì)术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当(dāng)日上(shàng)午(wǔ)10时10分(fēn)实(shí)施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债(zhài)券(quàn)交易(yì)规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期以及欧(ōu)美银行(xíng)业危机的继续发(fā)酵(jiào)，国(guó)际原油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期(qī)家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕加息25个(gè)基点，这是(shì)本(běn)轮加息周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲央行周四(sì)决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所油脂油料(liào)分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连(lián)续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力(lì)反弹是(shì)由基(jī)本面(miàn)的(de)改善(shà家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕n)推动(dòng)的(de)。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩(jì)大增，多因为销(xiāo)量上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在(zài)一(yī)轮(lún)补库需求。未来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的重(zhòng)要(yào)力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度(dù)放缓；而(ér)棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受到(dào)马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在(zài)本周累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格(gé)持(chí)续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈油库(kù)存预估超(chāo)预(yù)期下降(jiàng)的乐观(guān)情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库(kù)存预估(gū)下降的原因(yīn)来自于马来西亚国(guó)内消费(fèi)需求的(de)增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增加(jiā)的利(lì)空(kōng)因素逐(zhú)步弱化(huà)也对(duì)盘(pán)面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调(diào)查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月(yuè)以来(lái)最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚(yà)国内使(shǐ)用量增加。受访的(de)九(jiǔ)位分析师和贸易商预(yù)估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触(chù)及(jí)2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内棕(zōng)榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的(de)最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存下降的(de)主要原因来自于产量的季节性减产以及(jí)印尼(ní)国内出口(kǒu)政(zhèng)策(cè)限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的(de)餐(cān)饮消费(fèi)的增加(jiā)，同时(shí)豆棕现货价(jià)差高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能(néng)大大(dà)增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽(suī)然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地来(lái)说，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满(mǎn)足(zú)当月需(xū)求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然(rán)没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去(qù)库的主要原因(yīn)。后期随着产量季(jì)节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双(shuāng)重推动的(de)结(jié)果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是(shì)说进(jìn)口利润打开，产地(dì)让利，这至少需要产地库存(cún)压力明(míng)显(xiǎn)恢(huī)复才有可能(néng)。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期(qī)内缺(quē)乏明显利多(duō)因素驱动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的(de)年度(dù)时(shí)间(jiān)周(zhōu)期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气(qì)候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发生(shēng)和(hé)持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市场人(rén)士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四也(yě)放慢了激(jī)进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的(de)结束，市场焦点仍(réng)将集(jí)中在美(měi)国银行业的任何(hé)可(kě)能(néng)的风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍(réng)需(xū)保持(chí)谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内(nèi)市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量到(dào)港的预期对(duì)豆系品种带来(lái)压力，另外(wài)国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的(de)油粕比和(hé)当(dāng)前年度(dù)南美大豆的(de)减产预(yù)期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立(lì)走势，单边(biān)行情(qíng)仍将(jiāng)比较多地被宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于(yú)美联(lián)储加息已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然(rán)生(shēng)物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用(yòng)消费各(gè)占一半，但(dàn)各(gè)国生物柴(chái)油政(zhèng)策(cè)比例一段时期内是固定的，不会(huì)因为原(yuán)油及宏观市场的(de)波动，而出(chū)现生物柴(chái)油产(chǎn)量的(de)大幅波动，加(jiā)上油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波动(dòng)仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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