尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整(zhěng)幅(fú)度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全A的(de)表现。由于今年(nián)出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今(jīn)年(nián)演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230501105108819.png">

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会(huì)有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月(yuè)初(c正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？hū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年(nián)调整(zhěng)比较(jiào)早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士预计(jì)，基(jī)本(běn)在一季报披(pī)露结束后，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策(cè)略(lüè)，因(yīn)为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若(ruò)随(suí)着(zhe)AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可控等(děng)大(dà)产业趋势以及政府(fǔ)支持力度(dù)进(jìn)一步加(jiā)大、资(zī)本开支增加、订(dìng)单增(zēng)加和产品(pǐn)销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照历史经(jīng)验，要么计(jì)算(suàn)机转电(diàn)子（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的部分(fēn)消费(fèi)板块，电(diàn)子(zi)行(xíng)业(yè)有望(wàng)体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位(wèi)于AI服务器及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训(xùn)练/推理的(de)算力载体和基础。数据量和(hé)算(suàn)力的(de)提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品的量与(yǔ)价，给相关电(diàn)子厂商(shāng)带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市场主线的(de)判断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度(dù)加(jiā)快。建议(yì)重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述光通信重要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光(guāng)引擎(qíng)光器件核(hé)心供应(yīng)商天孚通信；国(guó)产光(guāng)芯片领军(jūn)企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市(shì)场(chǎng)对(duì)AI服务器的需求(qiú)日(rì)益增加，市(shì)场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋(qū)势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关(guān)注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科(kē)技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增(zēng)长的AI服(fú)务(wù)器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复(fù)苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科(kē)技(jì)、传音控股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密等。

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