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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需(xū)要进一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行长布拉(lā)德(dé)表示，决策(cè)者可能(néng)不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望(wàng)一定(dìng)时间，看看经(jīng)济数据表现(xiàn)再决定(dìng)6月(yuè)应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要看到“通(tōng)胀实(shí)质性下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认为美联储仍然可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在不触发经(jīng)济严重下(xià)滑的(de)情况下(xià)帮助通胀率(lǜ)回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场可(kě)能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰(yīng)派官(guān)员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在(zài)联(lián)邦公(gōng)开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率(lǜ)互(hù)换市场互联互(hù)通(tōng)合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项准备工(gōng)作进(jìn)展(zhǎn)顺(shùn)利(lì)，初(chū)期先行开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换通”，是(shì)香港及其他国家和(hé)地(dì)区的境外(wài)投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清(qīng)算(suàn)、结算等(děng)方(fāng)面互联互通(tōng)的机制安(ān)排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报(bào)价、交(jiāo)易(yì)及结算币种(zhǒng)为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与外(wài)汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清算所利率互(hù)换集中清算业务(wù)的清算会(huì)员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要求(qiú)并完成内地银(yín)行间债(zhài)券市场准入备案的境外机(jī)构(gòu)投资者，并经外汇(huì)交易(yì)中心开通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通”交易(yì)权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资者需同时申请成为场(chǎng)外(wài)结算公(gōng)司的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续(xù)可根据市(shì)场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却(què)仍(réng)能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并发(fā)布公告(gào)，就相(xiāng)关原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交易(yì)处(chù)理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘(róng)泰工(gōng)业股份(fèn)有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最(zuì)后一个(gè)交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证(zhèng)券交易(yì)所债券交易规则》第一百三十(shí)条等相关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无(wú)效，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回(huí)不受(shòu)影(yǐng)响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发(fā)生(shēng)，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强(qiáng)势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕(zōng)榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继(jì)续加(jiā)息预期以及欧(ōu)美(měi)银行业危机的继续发酵，国际(jì)原油价格(gé)大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期(qī)加息(xī)25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压(yā)力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反(fǎn)弹(dàn)是(shì)由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一(yī)季度业(yè)绩大(dà)增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输(shū)部数据显示，假期前(qián)三(sān)天日均发送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持(chí)平(píng)。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成为支(zhī)撑油脂需(xū)求的重要力量。另一方面(miàn)，国内(nèi)大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市(shì)场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存出现超(chāo)预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海(hǎi)外市场方面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库(kù)存减少(shǎo)的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本(běn)周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导致市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在(zài)价(jià)格持续下跌(diē)后，利(lì)空落地效应以(yǐ)及机构对于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈油库(kù)存预(yù)估超预(yù)期下(xià)降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内(nèi)消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持(chí)平且(qiě)马来西亚国(guó)内使用量增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和(hé)贸易商预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月(yuè)减少并触及2022年5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存都在下降(jiàng)，但原(yuán)因各有不同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存下降的主要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及(jí)印尼国内(nèi)出(chū)口政策限制导致的(de)棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存(cún)大幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加(jiā)，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进(jìn)一步刺(cì)激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由于(yú)印(yìn)尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对(duì)于马来西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持(chí)谨慎态度。中国和(hé)印度(dù)作为全球(qiú)主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然库(kù)存都不(bù)同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对(duì)于棕榈油产地来(lái)说，每年的(de)1—4月属于去库(kù)周期，因(yīn)产量处于年内低(dī)位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求差，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是去库的主要(yào)原因。后(hòu)期随着产量季节(jié)性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动的结(jié)果。随着(zhe)产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到(dào)港压力下(xià)降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压(yā)力明显恢(huī)复才有可能(néng)。因此，未来产地的(de)累库必将(jiāng)早(zǎo)于(yú)国内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利多因素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺(quē)乏可(kě)持续性。不(bù)过(guò)，从更长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于油脂市场来(lái)说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四(sì)也放慢了(le)激进紧缩(suō)的步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反弹。不过(guò)，随着美联储会议(yì)的结(jié)束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银(yín)行业(yè)的任何可能的(de)风(fēng)险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基(jī)本面仍然(rán)多空交(jiāo)织(zhī)。当前(qián)年度加(jiā)拿大油菜(cài)籽(zǐ)的(de)丰产(chǎn)对国内市(shì)场的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来魏承泽作品集 魏承泽一类的作者压(yā)力(lì)，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油整体库(kù)存(cún)偏魏承泽作品集 魏承泽一类的作者高(gāo)也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单(dān)边(biān)行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利(lì)空影响有(yǒu)限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油(yóu)消费占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政(zhèng)策比例一段(duàn)时期内(nèi)是(shì)固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基本面对价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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