北京时间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的(de)18万人(rén)，打断了此前两个月连(lián)续环(huán)比(bǐ)下降的节(jié)奏；失(shī)业(yè)率继续下降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和(hé)3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承压(yā)的(de)美国地区(qū)银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观(guān)分析(xī)师周(zhōu)之云(yún)告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五晚间(jiān)公布的非农(nóng)数据远高(gāo)于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数(shù)据在3月(y自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查uè)份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公(gōng)布后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管(guǎn)科技(jì)和金融行业持续裁员，但(dàn)不(bù)断下降却仍然高(gāo)企的(de)劳动(dòng)力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的(de)季节性因素(sù)相对于(yú)新冠(guān)大(dà)流行前(qián)也(yě)有了有利的发展，为就业(yè)人数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早(zǎo)些时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机会(huì)和(hé)劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续(xù)下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动(dòng)力市场数据(jù)相同的方向：劳动力(lì)市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认(rèn)为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削减支出(chū)包括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就(jiù)业(yè)数(shù)据会让市场(chǎng)对于下(xià)半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后(hòu)市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期(qī)将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵(guì)金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降息，这(zhè)导致(zhì)美元(yuán)名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的(de)情况下，美元(yuán)实(shí)际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息(xī)25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发(fā)布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收(shōu)益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密(mì)切关(guān)注未来发(fā)布(bù)的信息，并评估其(qí)对(duì)货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联(lián)储焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束加息需(xū)要看到(dào)通(tōng)胀明(míng)显回(huí)落(luò)。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期(qī)美联储年内(nèi)或将(jiāng)降息(xī)，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数(shù)据超(chāo)预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需要(yào)降息，但(dàn)就业市(shì)场并不配(pèi)合，美(měi)国(guó)就业市场(chǎng)依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光(guāng)自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查大期(qī)货贵金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告(gào)诉(sù)记(jì)者，4月美(měi)国(guó)非农就(jiù)业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加大(dà)，这(zhè)也就(jiù)意(yì)味着美联储可能(néng)会在(zài)较(jiào)长时间内维(wéi)持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再次加息的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提(tí)振美元指数和美债收(shōu)益率，从(cóng)而(ér)打压贵(guì)金属的(de)涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加(jiā)息，货币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加(jiā)大对(duì)下半年(nián)降息(xī)的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济(jì)仍市(shì)场(chǎng)偏(piān)强(qiáng)运行一段(duàn)时(shí)间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持(chí)续(xù)下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时(shí)间(jiān)，美联储表(biǎo)示(shì)美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利(lì)率环(huán)境下美国银(yín)行(xíng)系统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第(dì)一共和银(yín)行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流出(chū)使银(yín)行(xíng)融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着经济下(xià)行压力(lì)不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和(hé)美元(yuán)指数将(jiāng)持续(xù)承压(yā)，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持(chí)逢(féng)低买入配置(zhì)思(sī)路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实(shí)际上(shàng)是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的(de)数据(jù)显示，今年第(dì)一季度(dù)剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需(xū)求较高，但其(qí)余投资者购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需(xū)在(zài)一(yī)季度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去年四(sì)季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国(guó)经济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概(gài)率继续(xù)攀升。世(shì)界白银(yín)协(xié)会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基(jī)点在议息前已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落(luò)地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预(yù)计(jì)美(měi)联(lián)储下半年大概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然(rán)后(hòu)转降(jiàng)息(xī)预期(qī)，从而(ér)刺激价格继续(xù)高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货(huò)币紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时(shí)间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和(hé)金融市场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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