如果要(yào)论二(èr)季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗”，那么显然(rán)非(fēi)日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势(shì)高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季(jì)度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全(quán)球主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投(tóu)资者而言，近来(lái)提(tí)到日(rì)股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令越来越多的(de)业(yè)内人士开始注意到(dào)这一全球第三大(dà)经(jīng)济(jì)体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获得(dé)了“股(gǔ)神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着日股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，外国投资(zī)者目(mù)前已经连(lián)续第(dì)六周(zhōu)成(chéng)为(wèi)了日(rì)本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日(rì)股(gǔ)股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规(guī)模的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所(suǒ)的数据，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近一(yī)周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的(de)海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票(piào)给(gěi)人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的(de)日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商(shāng)社(shè)的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者对投资日(rì)本产生了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时(shí)不太(tài)关注日本(běn)市(shì)场的海(hǎi)外(wài)投资者的咨询。不(bù)少海外投资者(zhě)在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入(rù)又进一(yī)步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了(le)目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表态力挺日股后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街(jiē)资本也已(yǐ)相继造(zào)访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过(guò)低成本日元融资押注高(gāo)股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大投(tóu)资，也存(cún)在着(zhe)在(zài)国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的回报率是(shì)在波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科(kē)技股的情况(kuàng)下(xià)实(shí)现的。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对美国投资者(zhě)来(lái)说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺(cì)激(jī)了(le)一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本(běn)股票维持(chí)超(chāo)配，并(bìng)偏(piān)向银行(xíng)、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达(dá)数十年(nián)虚(xū)假的曙光和令人(rén)失望(wàng)的低回(huí)报。那么(me)这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散(sàn)投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来(lái)日本市场(chǎng)？日本(běn)市(shì)场的吸(xī)引力就(jiù)一定远超全球(qiú)其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要(yào)原因(yīn)还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年的(de)公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本(běn)企业的派息(x中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗ī)已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回(huí)购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的(de)历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成(chéng)分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率(lǜ)等估值(zhí)指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为了(le)改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市(shì)企业在意(yì)识到资本成本的(de)前提下推进经营并(bìng)公(gōng)布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营计划和股(gǔ)票(piào)回(huí)购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的(de)方针，该公(gōng)司(sī)股价随后(hòu)上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事(shì)在内的日(rì)本(běn)龙头(tóu)企业(yè)在近(jìn)期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的(de)股票回购(gòu)计划(huà)。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正(zhèng)引(yǐn)起许多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化(huà)的推(tuī)动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公开(kāi)会(huì)议之前与股东进(jìn)行(xíng)更(gèng)密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过(guò)去(qù)两年在这方面发生(shēng)的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币(bì)政策和(hé)日(rì)本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植(zhí)田和(hé)男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的(de)货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年(nián)上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依(yī)然(rán)处于(yú)能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目(mù)前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显示(shì)，今年前三个月日本国(guó)内生(shēng)产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅(lǚ)游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客(kè)人(rén)数从此前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本(běn)央行持续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数(shù)来看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业(yè)绩(jì)似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业(yè)正受(shòu)益于入境游增长的(de)前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到(dào)今年年底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不(bù)俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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