本周，沪综指3400点关(guān)口(kǒu)之前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益消耗殆(dài)尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股(gǔ)下(xià)行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围(wéi)股市下跌的(de)风险输入。作(zuò)为同(tóng)股同权的两地(dì)上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过去3个月(yuè)表现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国(guó)金龙指数周二盘中低(dī)位(wèi)较2月(yuè)峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储加息(xī)在即(jí)，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)上升，国际资金(jīn)从新兴(xīng)市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股票评(píng)级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现，美(měi)国对(duì)策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货(huò)币(bì)供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连(lián)续(xù)第四个月(yuè)收缩。美联储加(jiā)息导(dǎo)致金(jīn)融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流(liú)动性(xìng)折价(jià)效应加剧(jù)，在(zài)全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银(yín)行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的(de)历史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末，其实际存(cún)款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不再抱(bào)团银行股，银(yín)行部分龙头股招(zhāo)行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速(sù)；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市(shì)场风(fēng)格转换。但(dàn)二者市净(jìng)率远(yuǎn)高于(yú)行业均值，难以赋予中特(tè)估(gū)概念中的(de)回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头(tóu)指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(x0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题iàn)已是五连阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈率和市净(jìng)率中位(wèi)数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估(gū)值回(huí)归市(shì)场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国(guó)家(jiā)外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国(guó)移(yí)动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年里，沪指全(quán)年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为18次和17次，二者(zhě)同(tóng)时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已(yǐ)不(bù)太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题(tí)的红五月行情(qíng)能否再现？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网指数(shù)能(néng)否(fǒu)维(wéi)持强势行情。二(èr)是作为A股第二大行业(yè)指数(shù)，电(diàn)气设备板块能否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首(shǒu)季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低(dī)位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市(shì)单日成交始终维(wéi)持在(zài)万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格(gé)轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回(huí)到W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的(de)半(bàn)年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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