财联社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨停陈睿怎么了，b站陈睿事件，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎(yíng)来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化(huà)中促进金(jīn)融(róng)业估值提(tí)升和高质量发展”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的A股(gǔ)市场(chǎng)对(duì)部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高分红，银行为首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此前获批(pī)的(de)央企股(gǔ)东(dōng)回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议(yì)通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋(cù)。一(yī)则无(wú)头无(wú)尾的(de)所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期(qī)之下，中特(tè)估银行概(gài)念获(huò)得(dé)资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重消息(xī)的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融(róng)板块走强往往(wǎng)预(yù)示着行(xíng)情的结束(shù)，这一次历(lì)史是(shì)否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为“国资(zī)含量”比较高(gāo)的(de)板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比较(jiào)不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资(zī)者带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银(yín)行(xíng)、西安(ān)银(yín)行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民(mín)生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板(bǎn)块，券商股也持(chí)续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于(yú)银(yín)行股的大(dà)涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏(sū)不强劲(jìn)情况(kuàng)下(xià)，原来看不起的(de)那(nà)些低增速的(de)企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度价值的(de)企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观(guān)等背(bèi)景下，配(pèi)合当前经(jīng)济(jì)弱复苏整体(tǐ)回(huí)报率预(yù)期下行、中特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量(liàng)齐升(shēng)，背后(hòu)仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的(de)逻(luó)辑(jí)所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上(shàng)，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波(bō)银行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士(shì)指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫(yì)情(qíng)前的估(gū)值位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高(gāo)股息是银行股相对于其他主题板块更(gèng)强的(de)优势，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年分(fēn)红率(lǜ)基本稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红符合价值(zhí)投资和长期(qī)投资需要。近年来(lái)国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也(yě)呈(chéng)逐年提升趋势平均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募(mù)持仓占比极(jí)低(dī)也为调仓(cāng)提供(gōng)了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高股息策(cè)略以其确(què)定的股(gǔ)息收入(rù)和(hé)较高的(de)安(ān)全边际可以(yǐ)为投资者提(tí)供不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史(shǐ)低位(wèi)的银行板块是高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行板(bǎn)块在一(yī)季(jì)度是业绩低(dī)点。随着大(dà)行(xíng)重定价的压力过(guò)去以及(jí)二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还有大量(liàng)的(de)商誉(yù)，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较(jiào)大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使(shǐ)得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利(lì)润增速，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否(fǒu)意(yì)味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一(yī)段落(luò)。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景(jǐng)下去看金(jīn)融股的(de)爆发(fā)，并不能(néng)简单做(zuò)出市(shì)场行情结束(shù)的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大金(jīn)融(róng)板块过(guò)去被当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射(shè)包括不限于(yú)大金融爆发往(wǎng)往代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的(de)方向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金(jīn)融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存(cún)在上述问题。陈睿怎么了，b站陈睿事件p>

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比(bǐ)如银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)近(jìn)期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为大市值(zhí)的(de)板块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至部分中小市(shì)值板块成(chéng)交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块(kuài)本(běn)次表现也(yě)不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化(huà)等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为极端的交易结构容易(yì)被表(biǎo)征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今年行情(qíng)结构(gòu)差异巨大，建议不要(yào)单一映(yìng)射(shè)分析(xī)。

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