北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美(měi)国(guó)非农数据出(chū)炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的(de)18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续(xù)环比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时(shí)工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是，美国劳(láo)工部将今年2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压(yā)的美国地(dì)区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指数(shù)短线拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观(guān)分析师周之云告诉(sù)期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的(de)非(fēi)农(nóng)数据(jù)远高于(yú)前值(zhí)且显著(zhù)偏离投行们(men)预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个(gè)月以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美(měi)国4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货(huò)短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行业(yè)持续裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节性因素(sù)相对于新冠大(dà)流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数(shù)的增长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对(duì)就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美(měi)国(guó)3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力市场数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动(dòng)力(lì)市场正在降温。包括最近(jìn)几周的(de)首次(cì)申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非(fēi)农就(jiù)业数据会(huì)让市场对于下(xià)半年(nián)货币政策放(fàng)松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进(jìn)而(ér)对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会(huì)继续(xù)朝着衰退(tuì)的方向前进，后(hòu)市(shì)继续(xù)看(kàn)好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是(shì)美(měi)联储(chǔ)最后一次加息根号20等于多少 化简 根号怎么算，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致(zhì)美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的(de)情况(kuàng)下，美元实际利率有了明(míng)显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货(huò)研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联(lián)邦基金利率的(de)目(mù)标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会(huì)将密切关注未来发布(bù)的信息(xī)，并评估(gū)其对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束(shù)加息需(xū)要(yào)看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看到就业市(shì)场出现(xiàn)明显恶(è)化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联(lián)储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉(sù)记者(zhě)，美(měi)国银行(xíng)业风(fēng)波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)根号20等于多少 化简 根号怎么算升(shēng)温叠(dié)加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数据(jù)超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超(chāo)预期的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能很快(kuài)就需(xū)要降息，但就业(yè)市场并不配合，美国(guó)就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析(xī)师(shī)展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国(guó)当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大(dà)，这(zhè)也就意(yì)味着(zhe)美联(lián)储可能会(huì)在(zài)较(jiào)长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美(měi)元(yuán)指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对(duì)下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后(hòu)美国(guó)经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)一段(duàn)时间，失(shī)业(yè)率继续(xù)走低，但(dàn)美(měi)联储并未(wèi)再次加息，而(ér)贵金属则(zé)在美债收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对(duì)降息并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降息仍(réng)有时间，美联储表(biǎo)示(shì)美国银行系统(tǒng)仍(réng)健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率环境(jìng)下美国银行系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一(yī)共和(hé)银行宣布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银(yín)行业长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多(duō)家(jiā)区域性银行(xíng)出现(xiàn)股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出使银行融(róng)资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济(jì)下行压力(lì)不断上(shàng)升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退(tuì)的(de)共同影响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵(guì)金属价(jià)格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季(jì)度剔(tī)除场外交易的全球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但(dàn)其余投(tóu)资者购买量的(de)减少(shǎo)抵消(xiāo)了(le)这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美(měi)国(guó)经济指标耐用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银协会预计(jì)2023年白(bái)银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经(jīng)被充(chōng)分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观(guān)，因(yīn)此黄金市(shì)场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联储下(xià)半年(nián)大概率暂停加(jiā)息(xī)并将进入(rù)降息周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联(lián)储最后(hòu)一(yī)次加息(xī)落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺(cì)激(jī)价(jià)格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行(xíng)趋势(shì)的可能性(xìng)。但(dàn)当前美(měi)通胀仍(réng)在高位(wèi)，美(měi)联(lián)储货币(bì)紧缩(suō)动作并(bìng)没(méi)有结束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系较长一段时(shí)间，且高(gāo)利率环境(jìng)到底会对经济和金(jīn)融(róng)市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因(yīn)此在当前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且(qiě)海(hǎi)外(wài)看多(duō)头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的(de)情况(kuàng)下，对(duì)待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上(shàng)。

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