5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富(fù)国基金(jīn)、南方基金等(děng)多(duō)家头部公募基(jī)金(jīn)密集(jí)申报(bào)了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体(tǐ)市(shì)场，引发(fā)业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一(yī)季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对(duì)板块(kuài)中长期(qī)投资价值的(de)肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随(suí)着国产替代持(chí)续推(tuī)进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的(de)持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高(gāo)位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省)上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽管板块(kuài)持续(xù)下(xià)跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均(jūn)告负(fù)，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内(nèi)半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份(fèn)额(é)出(chū)现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光远分析(xī)，当前半(bàn)导体行业复苏不及预(yù)期主要原因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企业(yè)相比海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等(děng)方面(miàn)存在差(chà)距，在(zài)国产(chǎn)替代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和客户(hù)导(dǎo)入(rù)进程可能不(bù)及预期；二是(shì)下游需求不(bù)及预期，在(zài)边缘政治和全球(qiú)经济(jì)疲软背景下(xià)，全球电子产品(pǐn)等(děng)终端需求可能(néng)不(bù)及(jí)预期，从而导致对半(bàn)导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表(biǎo)示(shì)，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的(de)景气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份额(é)提升属性的环(huán)节会率(lǜ)先回(huí)暖。一(yī)方面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对(duì)资产回(huí)报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升是(shì)数字化(huà)的长期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面(miàn)短周期维度数(shù)字(zì)经济有顺周期(qī)属性，经济(jì)复苏会加大(dà)企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一(yī)方面是(shì)2022年(nián)板块调整幅度较(jiào)大(dà)，行业(yè)估值(zhí)处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期(qī)基(jī)本面即(jí)将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的(de)股价(jià)其实是过度反应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月(yuè)中下(xià)旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期(qī)的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投资价值(zhí)

　泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡，但从资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买(mǎi)也(yě)能看出投资者对板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多位业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金(jīn)田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来(lái)了新的需求增量(liàng)，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽(suī)然(rán)会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于(yú)历(lì)史(shǐ)估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的(de)投资机会(huì)。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是以能(néng)源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能(néng)从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的(de)提(tí)升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命(mìng)经历(lì)了(le)个人电脑、互联(lián)网革命(mìng)和移(yí)动互联网(wǎng)革命后(hòu)在(zài)万物智(zhì)联层面的(de)延伸(shēn)，将会在经济、社会(huì)、政治(zhì)、军(jūn)事(shì)等方面(miàn)全面(miàn)影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆(bào)发(fā)的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的(de)投资方向(xiàng)，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的投资(zī)机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体(tǐ)的投资(zī)价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投(tóu)资者长期(qī)关(guān)注该板块(kuài)投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的(de)复(fù)苏(sū)线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备(bèi)材料国(guó)产化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面看(kàn)好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体(tǐ)国产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设(shè)计都会在今年(nián)都有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科技安全(quán)的(de)强调为芯片的国产替(tì)代提(tí)供了坚(jiān)实(shí)的理论基(jī)础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的(de)充(chōng)分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设(shè)计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库(kù)存、动(dòng)销数据和重点公司的边际(jì)变化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的(de)复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练(liàn)需要大量算力，硬(yìng)件基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等(děng)核心环(huán)节预期(qī)将(jiāng)会受(shòu)益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备公司(sī)的(de)一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也(yě)可能在年内(nèi)迎(yíng)来边(biān)际变化(huà)，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要(yào)关注(zhù)景气度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本(běn)面改善(shàn)的趋(qū)势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价(jià)有可能(néng)波动较大，要结(jié)合基本面变化综合判断(duàn)配置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适(shì)当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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