昨(zuó)天(tiān)深夜，美国债务上限(xiàn)谈判突然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时间周五(wǔ)上午，美(měi)国共和党(dǎng)债(zhài)务(wù)上限谈判代表格雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭门会议，但会议开(kāi)始后(hòu)不(bù)久就(jiù)突然离(lí)开。格(gé)雷(léi)夫斯说：白(bái)宫(gōng)谈(tán)判代(dài)表实在不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调(diào)，他不知道(dào)双方(fāng)是否会在周(zhōu)五或(huò)周末再次(cì)会面(miàn)。

　　谈判遇阻(zǔ)的消(xiāo)息传出后，三大美股指集(jí)体转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可能影(yǐng)响联储的(de)利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致(zhì)经济放(fàng)缓，美联储可能(néng)不(bù)必让(ràng)利率(lǜ)升到原应(yīng)有(yǒu)的高位。

　　交易员(yuán)目(mù)前预计，美联储6月份加息25个基点(diǎn)的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美联储下月将(jiāng)利率维持(chí)在(zài)5％至(zhì)5.25％区间(jiān)的可(kě)能性为(wèi)77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交(jiāo)易员似(shì)乎更受债务上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期美债收(shōu)益率(lǜ)迅速远离他讲话前(qián)所(suǒ)创的两个月来(lái)高位，一度(dù)较高位回落超过10个基点；美元指数(shù)刷新日低，加速(sù)跌离周四所创的3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收益率逐(zhú)步回升，全(quán)天(tiān)攀升收官，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低(dī)走，受债务上(shàng)限(xiàn)谈判暂停(tíng)拖累三大股(gǔ)指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门中概(gài)股走势(shì)分化，蔚(wèi)来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，有色金(jīn)属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反(fǎn)弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡(xī)连涨三日(rì)。本(běn)周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和(hé)跌(diē)近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝(lǚ)都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油(yóu)期货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国(guó)白宫谈判代表已抵达会场，准(zhǔn)备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国(guó)会(huì)众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共和党人(rén)将于北京时间今天(tiān)上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务(wù)谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法(fǎ)第14修正案(àn)来绕开债务上限解决不(bù)了任何问(wèn)题，将(jiāng)阻(zǔ)止拜登(dēng)推动的增加(jiā)政府开支行动。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，美国财(cái)政部(bù)现(xiàn)金余额截至(zhì)5月18日(rì)进一步降(jiàng)至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施(shī)余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无(wú)需(xū)继续(xù)加(jiā)息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时(shí)间今(jīn)天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出席(xí)名为“货(huò)币政(zhèng)策观点”的小组讨论(lùn)。市(shì)场关注他提供的利率(lǜ)路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力(lì)地致力(lì)于”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保持强劲(jìn)的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派(pài)信号称(chēng)，自己(jǐ)倾(qīng)向于支持6月会(huì)议暂不加(jiā)息，而且(qiě)银行业(yè)危机导致的信贷条(tiáo)件收紧，可能意(yì)味着美联储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷(dài)压力可能对经济增长、就(jiù)业和通胀造成的负面影响，可能无需(xū)（继续）加息至那么高(gāo)的水平就能(néng)成(chéng)功打压通(tōng)胀。美联储(chǔ)在收紧货币(bì)政策(cè)方面已取得长(zhǎng)足进步(bù)，政策立场现在(zài)是对经济(jì)增长(zhǎng)具(jù)有限制性的。做太多与做太(tài)少的风险正变得更加平衡(héng)。我们面临着(zhe)迄今为止收紧政策的(de)效应滞后，以及近(jìn)期(qī)银(yín)行业压力导致的(de)信贷收紧程度(dù)等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察更多(duō)数据和未来前景的演变，然(rán)后再决定可能(néng)需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济预测的(de)准确(què)度通常存在挑战，他上述(shù)提(tí)到的观点及其能实现的程度也都存在(zài)不确定性，理由是“未来前景面(miàn)临(lín)着历史(shǐ)性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业(yè)危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力(lì)将影响货币决策。

　　产业供需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续(xù)下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日(rì)纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平(píng)今仓交易手(shǒu)续费标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研(yán)究所(suǒ)负责(zé)人闾振兴表示，主要(yào)有三(sān)方面：一(yī)是产(chǎn)业供需(xū)结(jié)构预期转弱；二是宏观(guān)环境(jìng)不乐观；三是交易者(zhě)在对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘面出现(xiàn)较大(dà)跌幅。除(chú)此(cǐ)之(zhī)外，本周(zhōu)检修量增(zēng)加，库(kù)存依(yī)旧(jiù)累库(kù)，可见下游的持(chí)货意愿依旧(jiù)较差。纯(chún)碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预(yù)期、库存累库(kù)的(de)影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑(huá)。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原(yuán)因在(zài)于前期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游补库至环比(bǐ)高(gāo)位。”他说，短期价格松动，中下游的备货(huò)情绪出现(xiàn)一(yī)定的谨慎或者(zhě)恐高的情形，因此产销(xiāo)出(chū)现了(le)较(jiào)为明显的下(xià)滑。在(zài)现货(huò)松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的价(jià)格跌幅(fú)较为明显。

　　从(cóng)产业(yè)供需结构看，浙(zhè)商(shāng)期货(huò)分析(xī)师(shī)江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市(shì)场交(jiāo)易点是远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)新增投产。昨日(rì)，远兴(xīng)能源1号线正式(shì)点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投(tóu)产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月(yuè)份(fèn)出产(chǎn)品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天然(rán)碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产(chǎn)能和低成本(běn)纯碱的(de)叠加作用下持续走低，周五又(yò一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者u)逢远兴能源(yuán)点火的信息落(luò)地，市(shì)场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结(jié)构在9月会发生变化(huà)，这(zhè)是市场(chǎng)早已(yǐ)预期的，市场也已充(chōng)分计价，这(zhè)一(yī)点从(cóng)9月合约的深贴(tiē)水(shuǐ)可以得到验证。在这个供(gōng)需转宽松的预期下，产业链开始(shǐ)形(xíng)成负反馈，纯(chún)碱现(xiàn)货(huò)价格也出现崩(bēng)塌，这一点从(cóng)近月(yuè)合(hé)约的跌幅和现(xiàn)货向期货回归的方式(shì)收敛基(jī)差(chà)上可以一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者得到验证。

　　而玻(bō)璃(lí)方(fāng)面，江文敏表(biǎo)示，近(jìn)期市场主要交易点是需求转弱，供(gōng)应上升。因为(wèi)玻璃深(shēn)加(jiā)工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支(zhī)撑，5月中旬订单(dān)天数(shù)为(wèi)16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数(shù)5月中旬(xún)为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补(bǔ)库(kù)意(yì)愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数据(jù)来(lái)看，5月沙(shā)河地区(qū)产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据(jù)平(píng)均(jūn)为(wèi)65％，湖(hú)北地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为73％，华东地区产销(xiāo)数据(jù)平(píng)均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数(shù)据，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月(yuè)新(xīn)增日(rì)熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日(rì)熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比(bǐ)较弱，主要是(shì)高库存和(hé)低需求逻(luó)辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格(gé)在去(qù)库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后(hòu)利润改善很多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美(měi)经济衰退预期、国内经济复(fù)苏不及预期(qī)的(de)背景下，整个工业品价格承压，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑(jí)终敌不(bù)过疲弱(ruò)的宏观逻辑(jí)。从持仓上看(kàn)，部分市场资(zī)金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱(ruò)势或(huò)将(jiāng)持(chí)续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要(yào)关注检修是否(fǒu)能带(dài)来现货(huò)价格短期的企稳，但(dàn)中(zhōng)长期价格下跌至成本(běn)线(xiàn)为大概率(lǜ)事件。“从商品格局看(kàn)，纯(chún)碱投产后必然(rán)走(zǒu)向过剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限(xiàn)，因此检修(xiū)仅为长(zhǎng)期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价(jià)格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要(yào)等待的则是(shì)中下游的备货意(yì)愿(yuàn)何时能够起来：一是(shì)等待下(xià)游的原料(liào)库存消耗，二是对未来的(de)需求是(shì)否存在旺季的(de)预期(qī)。短(duǎn)期(qī)来看，下(xià)游以消耗前(qián)期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注在需(xū)求存在(zài)缺口(kǒu)的(de)情形下(xià)，7月(yuè)订单是否依旧(jiù)具(jù)有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾(lǘ)振兴认为，除(chú)非价(jià)格(gé)开始冲击成本，或(huò)是供需(xū)上有重大改变(biàn)，否则纯(chún)碱和玻(bō)璃依然维持弱势。“短期(qī)则还是(shì)要关注持仓的变化，短(duǎn)线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指(zhǐ)标：一(yī)是基差不(bù)再(zài)是一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者以现货下跌方式(shì)来修复；二是月(yuè)供(gōng)需预期博弈(yì)相对(duì)明朗(lǎng)，基差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重点关注远兴能源(yuán)的后(hòu)续投产进展、碱价降(jiàng)价幅度(dù)。若远兴能源后(hòu)续投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他(tā)认为，后市弱势也将(jiāng)继(jì)续保持(chí)，中长(zhǎng)期则视终端(duān)需求变动来判断是否(fǒu)维持弱(ruò)势(shì)，可重点关注下游深加工订单情况、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产施工(gōng)端主体封顶数量较多，那么玻璃的需(xū)求量将抬升(shēng)，下游深加工(gōng)订(dìng)单(dān)数量也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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