5月(yuè)2汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点3日(rì)，医(yī)药股开盘拉升，复星(xīng)医药(yào)、科伦(lún)药(yào)业(yè)涨超2％，恒瑞医(yī)药(yào)、药明康(kāng)德、智飞生物、沃森(sēn)生物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今(jīn)年以来(lái)持续处于低位水(shuǐ)平，具有较大吸引力。截至(zhì)5月23日，医(yī)药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分(fēn)位值16％，仍处于历史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特(tè)估主题(tí)行情逐渐熄火后(hòu)，医药板块作为老赛(sài)道是否能有(yǒu)反弹行情？在(zài)后(hòu)疫情时代，医药(yào)板块是(shì)否还有新的业绩驱动(dòng)因素？本文(wén)将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改善

　　医药行业(yè)复苏确(què)定性(xìng)很(hěn)强

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影响(xiǎng)将会逐步消退(tuì)，医药行业的基(jī)本面正继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度(dù)，医药板块（创新(xīn)药除(chú)外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增(zēng)速相(xiāng)比，收(shōu)入增(zēng)速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑(huá)58.11 pct，从估值角度(dù)来看(kàn)，在(汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点zài)2023年一(yī)季度，医(yī)药(yào)板(bǎn)块（创新药(yào)除外）存在一定的估值(zhí)修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新(xīn)药板块(kuài)的(de)营收与去年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发(fā)总支出的(de)增速(sù)达到了+15.25％，研发支出(chū)占(zhàn)收(shōu)入(rù)的比(bǐ)例达(dá)到了38.07％，与2022年第一(yī)季度(dù)相比下(xià)降了12.44 pct，整(zhěng)体板块(kuài)市值/净现金已经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营(yíng)数据来看，除(chú)去创新药和疫情(qíng)受益细分领域，医(yī)药板块中具有较好(hǎo)成长能(néng)力的(de)低估值板块(kuài)有原(yuán)料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器械企业的产(chǎn)品销售前景，国内市场仍(réng)未达到预期，原因在于近几年来(lái)，由于老(lǎo)龄化，国内医保(bǎo)支出并未增加(jiā)太多(duō)，增速中的(de)增量大部分都被(bèi)用于疫情相(xiāng)关行(xíng)业。

　　这也是为什么(me)，国内的医疗行业，增(zēng)长速度并(bìng)不快。首先，结构性的分(fēn)化是非常明显的，传统药(yào)企必须要(yào)给创新留出空(kōng)间(jiān)，比如在过(guò)去的三年(nián)中，港股创(chuàng)新药企的年化营(yíng)收(shōu)增(zēng)速高(gāo)达(dá)70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要实现(xiàn)高速发展，必须要双管(guǎn)齐(qí)下(xià)，在本土市(shì)场之外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医药(yào)投资的胜负手

　　目前在(zài)总需求复苏不(bù)及预(yù)期的背景下，医(yī)药板块中(zhōng)有刚性需(xū)求的(de)新基建板块或(huò)是最具有(yǒu)确定性的领域之一，一定(dìng)程度上或(huò)仍是今(jīn)年医药投(tóu)资(zī)的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗资(zī)源扩容(róng)下沉、区域平衡分布(bù)，医疗新基建再获政策扶(fú)持。4月13日，国(guó)家卫(wèi)生健康委员会召开新闻发布(bù)会，重点(diǎn)介绍优质(zhì)医疗(liáo)资源(yuán)下移、区域平衡布局(jú)。县医院作为县级医疗卫生(shēng)服(fú)务网络(luò)的龙头，连接着城乡卫生服务(wù)体(tǐ)系。长期以来，国家卫生健康委通(tōng)过开展(zhǎn)三级医院对口帮扶等方式，引(yǐn)导优质医疗(liáo)资(zī)源下(xià)移，不断提高县级医院(yuàn)的综(zōng)合实力。

　　今后，继续推进人才(cái)、技术、管理的下移，通过城市三级医院的对口(kǒu)支援，托管(guǎn)，建立(lì)医联体(tǐ)，远程(chéng)医疗等多种形(xíng)式，满足县(xiàn)域居民的基本医疗卫生需求，为普(pǔ)通疾(jí)病在市县(xiàn)范围内解决奠定坚实的基(jī)础。

　　会议同时指出，在接下来的(de)工(gōng)作中，将继续推(tuī)进临(lín)床重点专科(kē)“百千万(wàn)”工程，指导(dǎo)各地(dì)按照(zhào)“搭平台，建载体，促融合”的思(sī)路，重点加强群众需求(qiú)较(jiào)大(dà)的心血管外科学、妇(fù)产科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精神病学(xué)、病理学等专科建设，补齐(qí)资(zī)源短板，完成预期(qī)的建设任务。随着(zhe)具体政策的出(chū)台，相(xiāng)关(guān)的基层医疗(liáo)器械市场或将受益(yì)。

　　可发现与(yǔ)医疗成像(xiàng)器材(cái)、生(shēng)命信息设备(bèi)和心血管耗(hào)材(cái)相关的板(bǎn)块(kuài)将会有(yǒu)较大的发展空间。其(qí)中的个股有：联(lián)影医(yī)疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普(pǔ)医疗、心脉(mài)医疗、海(hǎi)尔(ěr)生物。

　　医改政策(cè)频频出台，医疗器械市场持续扩张。随着国家继续支持优质医疗资源扩容下沉的政策，在(zài)未来，医疗卫生(shēng)资源的分布将会(huì)得到(dào)优化，促进更多优(yōu)质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层(céng)医疗机(jī)构的(de)采购需求。

　　在国(guó)家“十四五(wǔ)”规划中提出(chū)要(yào)加强医疗卫生领域的基础设施建设的背景下，预计医疗器械采购将更加(jiā)宽松，这将(jiāng)推动医疗器械市场的快速发展(zhǎn)。在(zài)政策(cè)推动下(xià)，国产品牌有望(wàng)凭借高性(xìng)价比的(de)优势加速进入医院，长期而言，随着多项(xiàng)政策支持(chí)的持(chí)续加强(qiáng)，国产替代将逐步加(jiā)速，相关大(dà)型医(yī)疗(liáo)器械的龙头(tóu)厂商将会抓住放量的机会，实现快速(sù)发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注国(guó)内高端医(yī)疗设备(bèi)的龙头企业：迈瑞医(yī)疗(liáo)、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开(kāi)立(lì)医疗、海泰新光。这些企(qǐ)业具有较好的产品性能、较好的渠道和较(jiào)强(qiáng)的(de)研发能力。

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