本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多(duō)是受(shòu)中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四(sì)，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下(xià)跌的风(fēng)险输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数(shù)兔年(nián)涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生指数过去(qù)3个月(yuè)表现为全(quán)球(qiú)垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金龙指数周(zhōu)二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是(shì)美联(lián)储加(jiā)息在(zài)即(jí)，市场避险(xiǎn)情绪(xù)上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日(rì)前(qián)将中国股票评级从高配下调为中性。从(cóng)宏观(唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好guān)面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食(shí)品和(hé)能源的(de)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息势在必(bì)行。英为财情的美联储(chǔ)利(lì)率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩(suō)表则(zé)令流动性折价(jià)效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和(hé)银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的(de)总市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存(cún)款较去年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危机频现，让(ràng)A股机构(gòu)不再抱团银行股(gǔ)，银(yín)行部分(fēn)龙(lóng)头股招行等承压(yā)，相较而(ér)言，工(gōng)商银行兔年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓(tuí)势，一(yī)是二者虎年(nián)最(zuì)后3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增(zēng)速(sù)；二是“中(zhōng)国(guó)特色估值(zhí)体系(xì)”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市净率远高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概(gài)念中(zhōng)的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深(shēn)京三(sān)市A股的(de)市盈(yíng)率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值(zhí)回归市场均值，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略(lüè)。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是(shì)市净(jìng)率等指标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低。”类似(shì)表态无(wú)疑是为中字头(tóu)股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥(gē)”的(de)中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预(yù)期(qī)下跌(diē)空间不大(dà)

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放(fàng)开15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开(kāi)序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次(cì)。自(zì)2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红(hóng)4次(cì)，5月份这(zhè)个风(fēng)向标已不(bù)太(tài)灵(líng)光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘(piāo)红。截(jié)至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股为主(zhǔ)题的红五(wǔ)月(yuè)行情能否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联(lián)网指数(shù)能否维持强(qiáng)势行情。二是(shì)作为A股第二(èr)大行(xíng)业指数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数年(nián)内(nèi)跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不(bù)过(guò)，龙(lóng)头宁德(dé)时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位(wèi)上涨一成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好来，沪(hù)深两(liǎng)市(shì)单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市(shì)场人气并未退(tuì)潮，只是(shì)风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整(zhěng)理格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关(guān)口，下(xià)跌空间亦不大。

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