A股“股王”之(zhī)争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势反超(chāo)，但地位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其A股股本(běn)计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价等数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字(zì)经济、信创、中特估(gū)、人工智能等(děng)一系列热(rè)点催化下(xià)，中国移动今年股价累计(jì)最大(dà)涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来(lái)最近一年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台(tái)股价则(zé)几(jǐ)乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有市场人士(shì)认为(wèi)，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动ign="center">

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多(duō)年(nián)来股王变迁的背后(hòu)似乎也(yě)反应着国内经(jīng)济趋势和产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随(suí)着我国在(zài)2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启了此后三(sān)年的消费白马(mǎ)股大牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高(gāo)端(duān)白酒的(de)高估值泡沫(mò)下，以及今年春节(jié)后白(bái)酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的(de)突然崛起(qǐ)更是(shì)开始对其(qí)王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中(zhōng)国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事(shì)件背后，除了离(lí)不开国家(jiā)政策持续推(tuī)进的数字经济(jì)，与最(zuì)近爆火的(de)人(rén)工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美(měi)股市(shì)值前十的上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有分析认(rèn)为，科(kē)技进步已成(chéng)提升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技(jì)企业的态(tài)度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示(shì)出科(kē)技(jì)企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着市(shì)场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报(bào)表示，公司作为国(guó)企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算力网络(luò)的进一步(bù)发展，将拉动底层(céng)云计(jì)算(suàn)业务的(de)需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科技领军(jūn)企(qǐ)业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值(zhí)分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运(yùn)营(yíng)商(shāng)板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直流传(chuán)着(zhe)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不(bù)太(tài)好。本(běn)次中(zhōng)国(guó)移动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年(nián)依托船舶业景气度提(tí)升，股价(jià)超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速(sù)缩水至(zhì)30元附(fù)近，至今中国(guó)船(chuán)舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多(duō)家公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但最后的(de)结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是(shì)，上述公司的陨(yǔn)落(luò)大部(bù)分主要(yào)是由于行业景气度变化以(yǐ)及(jí)股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及(jí)长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企(qǐ)业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还(hái)是认为(wèi)，实际需(xū)要看公司的(de)基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什(shén)么此前(qián)市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费越交越少。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而(ér)中(zhōng)国(guó)移动虽(suī)掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一(yī)方(fāng)面即是成(chéng)本方(fāng)面的问题，中国(guó)移动本(běn)质作(zuò)为通信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需(xū)要如(rú)此沉重的资本(běn)开支，也不需(xū)要面临(lín)追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动今(jīn)年一季度的营(yíng)收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列(liè)信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束(shù)，中国移动(dòng)此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰的最(zuì)后一年，2023年(nián)起资(zī)本开支不再增长，2023年(nián)计划资(zī)在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年(nián)资本开支(zhī)占收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字化(huà)转型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不(bù)断攀(pān)升，去年公(gōng)司数(shù)字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云(yún)收入在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动>规(guī)模实(shí)现新跨(kuà)越，去(qù)年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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