自2022年(nián)底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现出积(jī)极(jí)回暖的画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金经(jīng)理也随(suí)之调仓(cāng)换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基(jī)金的2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代(dài)表了基(jī)金经理(lǐ)对后市的基本看法。多数(shù)明星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不(bù)少人士(shì)看好后市，如刘彦春(chūn)表示对(duì)全年股票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈(chén)皓在一(yī)季报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客(kè)观上当下的研究认知(zhī)还(hái)不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最受(shòu)基(jī)民关注的基金经理，他是(shì)国(guó)内首位千(qiān)亿级主动(dòng)权益基金经理，手握(wò)巨资让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格(gé)来看，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持高(gāo)仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末(mò)的(de)股票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中(zhōng)也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季(jì)度(dù)末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达(dá)优质企业三(sān)年持有一季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一(yī)定水平的港股仓(cāng)位，一(yī)季度末所管理的4只基(jī)金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调(diào)整幅度较大(dà)的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金(jīn)持有(yǒu)港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整，增加了科技(jì)等行业(yè)的(de)配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布(bù)上配置(zhì)的(de)更加均衡。个(gè)股方面，仍然(rán)持有商业模式出(chū)色、行(xíng)业格局清晰、竞(jìng)争力强的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性(xìng)的(de)心理状态，不(bù)需(xū)要大(dà)量的行动(dòng)，而是极(jí)大的耐心，坚(jiān)持(chí)投(tóu)资(zī)原则，等到(dào)机会时全(quán)力出击。他一直保(bǎo)持着偏低(dī)换(huàn)手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一(yī)季度(dù)末持仓上(shàng)看(kàn)，前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次(cì)成为该基(jī)金的第一大重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在(zài)去(qù)年末(mò)，该基金(jīn)前三(sān)大重(zhòng)仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中(zhōng)写道(dào)，一(yī)季(jì)度(dù)股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，降低了(le)金(jīn)融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行了(le)调(diào)整，减持(chí)了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和(hé)香(xiāng)港交易所，而增加了(le)美团-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)药明生物退出前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三(sān)年持有的头号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅台，但是(shì)易(yì)方达亚洲精选和易方达优质精选的头号(hào)重(zhòng)仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金(jīn)的头(tóu)号重仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还(hái)有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推出了前(qián)十大重仓股之列。而美团新进其前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　一季(jì)度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益(yì)基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，但近两年(nián)A股市(shì)场震荡，所管理(lǐ)规(guī)模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和去(qù)年底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末(mò)，易方(fāng)达(dá)张坤管理的4只基(jī)金(jīn)合计(jì)总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲(zhōu)精选股票(piào)的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，易方达蓝筹精选在今年(nián)一(yī)季度规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的(de)规(guī)模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可(kě)积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季(jì)报中(zhōng)都(dōu)会清晰(xī)写道自己的投资思(sī)路，这一次也不例(lì)外，值得投资(zī)者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用(yòng)很长一段时(shí)间来充分观察(chá)公司的发展，等(děng)到它(tā)们用事实证明(míng)自(zì)己的成(chéng)功和巨(jù)大的成长潜力之(zhī)后(hòu)，再买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现(xiàn)在对(duì)基本(běn)面分析方(fāng)法的理(lǐ)解和对具体(tǐ)行(xíng)业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者(zhě)未来更可(kě)能做出对具体投资标的内(nèi)在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要(yào)性可(kě)能并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果(guǒ)将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性(xìng)就是这(zhè)一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡(pō)上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重(zhòng)要的。我们会(huì)参考全(quán)球(qiú)产(chǎn)业升级的经(jīng)验，持续做深入的(de)研究积累，争(zhēng)取构建一个全(quán)面而(ér)尽量(liàng)准确的坐(zuò)标系(xì)，希(xī)望能正(zhèng)确评估(gū)企(qǐ)业的竞争(zhēng)力(lì)并跨行业选出(chū)好(hǎo)的公司。识别出好公司(sī)是(shì)如此重要，因为好公司不是(shì)好股票的唯一(yī)情(qíng)形就是(shì)估(gū)值过高，在其他情形(xíng)下，好公司(sī)都会给投(tóu)资者带来长期可(kě)观的回(huí)报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企业的定(dìng)期报(bào)告并对(duì)财务(wù)数据进行(xíng)系统整理和(hé)分(fēn)析(xī)，是理解企业基(jī)本面(miàn)的核(hé)心手段之一。在定(dìng)期报告(gào)中(zhōng)，企业的所有(yǒu)经营(yíng)活动都会(huì)反映在(zài)财务数据中(zhōng)，定(dìng)量(liàng)的数据可(kě)以用来检验并修正调研中对企业(yè)形成的定性感知。如果能对(duì)一家公司过去和当前(qián)的财(cái)务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正确(què)评判(pàn)这家公司的未(wèi)来价值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过(guò)，你要(yào)阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你对一家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超过(guò)华(huá)尔街98％的人(rén)。如(rú)果你(nǐ)阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司(sī)都(dōu)经(jīng)历过短期(qī)的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变(biàn)化，通过(guò)深入的研究并(bìng)抓住这(zhè)些关键(jiàn)的因素，是能够(gòu)一路坚(jiān)持下(xià)来的重(zhòng)要因素，也通常意味着(zhe)长期(qī)可观的(de)收(shōu)益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车(chē)

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该基金保持较(jiào)高(gāo)仓位运作(zuò)，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的(de)94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一季度持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五(wǔ)大重仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳科(kē)技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均出现在(zài)该基(jī)金去(qù)年四季度末的前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在季报中写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较(jiào)好的行业(yè)为新科技技(jì)术演绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造业资(zī)产经(jīng)历(lì)了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担(dān)忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始预期(qī)、国(guó)际关系(xì)不(bù)确定的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈(liè)的应用展望，资金分流可能(néng)是高端制(zhì)造业相对表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基金的持仓结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度的调整，依然围绕(rào)已经(jīng)建立(lì)全球比较优势的高端制(zhì)造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变(biàn)化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而比亚(yà)迪退(tuì)出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的(de)态度，随(suí)着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本(běn)面(miàn)和估(gū)值的(de)匹配度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增(zēng)量价值(zhí)积累的公(gōng)司。经过调整，行业估(gū)值(zhí)水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变(biàn)化在市场(chǎng)定价中(zhōng)未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来说，当前市场的参(cān)与(yǔ)资(zī)金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预期的(de)时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度(dù)都会可预见地加(jiā)大。这对于投资人(rén)而言，在(zài)新信息的处理上提高了(le)难(nán)度(dù)，短(duǎn)期内基本面(miàn)估值匹(pǐ)配(pèi)的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生一样(yàng)，

　　中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省rong>一生(shēng)最重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作(zuò)为市场上较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资(zī)组合，如何展望未来市场投资(zī)机(jī)会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经济基金(jīn)中回顾一(yī)季度市场(chǎng)行(xíng)情时表(biǎo)示，一(yī)季度中国经济整(zhěng)体温(wēn)和复(fù)苏(sū)，由于(yú)刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居民(mín)消费(fèi)和企业(yè)投资的信心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续加杠(gāng)杆的(de)动(dòng)力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观(guān)预期仍有一定差(chà)距。海外则(zé)维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心(xīn)这是否只是当下复杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰山(shān)一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联(lián)储在货币(bì)政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇(yù)到(dào)无处(chù)安放(fàng)的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得(dé)了(le)边际(jì)资金的(de)巨量涌(yǒng)入，机(jī)构(gòu)短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行为，则(zé)进一步加剧了市场结构的分化。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表(biǎo)现(xiàn)突(tū)出(chū)，而新(xīn)能源、金融地(dì)产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季度投(tóu)资操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘(jué)到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基(jī)金一季度(dù)操作不多，主要包括行业上用医(yī)药替代了部分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆向(xiàng)增持了(le)一些由于短期(qī)基本面一般或者机构调(diào)仓导致股(gǔ)价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前连(lián)续3个季(jì)度位列(liè)前五大重仓(cāng)股(gǔ)之一(yī)的五粮液，在(zài)今(jīn)年一季度(dù)退出(chū)该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保留在前十(shí)大(dà)重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个(gè)季度(dù)，陈(chén)皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州茅台，环(huán)比减持(chí)幅(fú)度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季(jì)度的(de)第二(èr)大重仓(cāng)股(gǔ)退(tuì)居第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大(dà)重仓股中(zhōng)，主要供(gōng)应北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中(zhōng)的巨化(huà)股份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股(gǔ)一季度新进前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光(guāng)国(guó)微、宁(níng)德(dé)时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们(men)也(yě)进行了(le)积极的研究，方向上非常认(rèn)同(tóng)其(qí)很可能是一次(cì)全新的(de)技术革命，将极大(dà)提升(shēng)全(quán)社会的生产效率，但(dàn)客观(guān)上我们当(dāng)下的研究认知还不具备对(duì)相关(guān)标的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速(sù)上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格(gé)买入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研(yán)究以及再定价(jià)，等待(dài)胜率和(hé)赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享(xiǎng)了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比(bǐ)资(zī)本市(shì)场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通(tōng)过(guò)深入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上(shàng)来(lái)获得(dé)内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天(tiān)都可以做(zuò)选择，但终其一生最重要的其实也(yě)就是那(nà)三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习(xí)、反思、进(jìn)化(huà)，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些积(jī)极(jí)因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们(men)重启了与(yǔ)世界的链(liàn)接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市(shì)场(chǎng)获得了更(gèng)多实(shí)质性认同的声音和举动；国内主要城市(shì)的一二(èr)手房(fá中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省ng)销售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存(cún)周期的尾段，我们可(kě)能真的(de)只需要一点(diǎn)点信心(xīn)，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循(xún)环。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式(shì)，迎(yíng)来投资人(rén)久(jiǔ)违(wéi)的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副(fù)总(zǒng)经理朱少醒(xǐng)一季度持(chí)仓基(jī)本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居富国天惠基(jī)金前三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学新进(jìn)前三大重仓(cāng)股，这(zhè)也是自(zì)2021年以来，金域(yù)医学首(shǒu)次进入富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家以第三方医(yī)学检验及(jí)病理诊断业务为核(hé)心的高科(kē)技服务企业(yè)，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗机构(gòu)提供领先的医学诊(zhěn)断信息(xī)整合服(fú)务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科技也在(zài)一季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以来(lái)，蓝(lán)晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度(dù)退(tuì)出(chū)富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济进入了复苏的(de)阶段。各项宏观经济(jì)指(zhǐ)标在3月(yuè)份(fèn)有了明显改善。货币政(zhèng)策保持(chí)宽松，前几年实施的一(yī)些收缩性行(xíng)业监管政策放松管制(zhì)的迹(jì)象(xiàng)确认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我们应该(gāi)看到是(shì)积极的因素正在发(fā)挥作(zuò)用持续(xù)的进程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依(yī)然处(chù)于长周期中很(hěn)有吸(xī)引力的(de)位(wèi)置，当下权益市场处在较好(hǎo)的风险收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更(gèng)长的时间维(wéi)度，我们(men)相信现在所面(miàn)临(lín)的(de)重(zhòng)重困难(nán)终将找(zhǎo)到解决的出路(lù)。投(tóu)资者当前选择承受市场波动对应的预期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未(wèi)来我们依然会致(zhì)力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价值，去(qù)翻(fān)更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并(bìng)不具备(bèi)精确预测市场短期趋势的(de)可靠能(néng)力(lì)，而把精力集中在耐心收集(jí)具(jù)有远大(dà)前景的优(yōu)秀公司，等待公司(sī)自身创造价值的(de)实现和市场情(qíng)绪在未(wèi)来某个时(shí)点的周期性回归(guī)。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好(hǎo)投(tóu)资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司(sī)治理结构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为(wèi)此类企业，有更大的概率能在未来为(wèi)投资(zī)者创造价值。分(fēn)享企业(yè)自(zì)身(shēn)增(zēng)长(zhǎng)带来的资本(běn)市(shì)场收益是成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基金获取回报的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为业(yè)内知名的(de)主投大消费板块的基金(jīn)经理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的(de)刘(liú)彦春一季度如何(hé)调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如何看待(dài)未来市场，也值得投(tóu)资者(zhě)关(guān)注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组(zǔ)合(hé)仓位和行业(yè)配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股(gǔ)而非择时的投(tóu)资风格，保持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力(lì)度(dù)最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美(měi)的集团新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)晨(chén)光(guāng)股份退出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对(duì)国内资本市(shì)场造成较大扰动。美(měi)国失业(yè)率水平再创新低(dī)，意味着高利率环境大概率持续(xù)更长时间。气球事件导致中美(měi)关系再(zài)度紧张(zhāng)。国内强刺激(jī)预期(qī)落空(kōng)，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离(lí)复(fù)苏主(zhǔ)线，博弈气中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需(xū)要一(yī)个过(guò)程，特别是(shì)居民(mín)和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心回升(shēng)、超额(é)储蓄(xù)下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近(jìn)期公(gōng)布的(de)社融(róng)和地产数据分(fēn)析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入上(shàng)行周(zhōu)期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过快带来(lái)的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度(dù)向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的(de)金融(róng)风险更多是流动性问题(tí)，底层资(zī)产问题(tí)不大(dà)，海外央行及时救助可(kě)以避免风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认为出现金融(róng)危机的(de)风(fēng)险不(bù)大。欧美等发达国家通胀和金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这也意味着全(quán)球(qiú)无(wú)风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家(jiā)沟通对话(huà)、加强合作的可能性也在(zài)加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在(zài)重(zhòng)回正轨的路上。除(chú)了继(jì)续关注整个经(jīng)济体(tǐ)发(fā)展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放在微观企业(yè)层面。可以看到很多(duō)公司(sī)在过(guò)去几年始终做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观(guān)数(shù)据，多(duō)看看微观企业变化可以让内(nèi)心更(gèng)加平(píng)静。我们(men)对(duì)全年股票(piào)市场有信心，未(wèi)来将继(jì)续保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会(huì)。期待(dài)为(wèi)持有(yǒu)人创造良好收(shōu)益。

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