自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积(jī)极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出(chū)不穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的(de)披(pī)露，将明星基金经理(lǐ)们近(jìn)期投资(zī)动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基(jī)金的(de)2023年一季报，张坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金(jīn)经理对后市的基本看法(fǎ)。多(duō)数明星基(jī)金经理(lǐ)在一季(jì)度仍(réng)保持90％以上(shàng)的高(gāo)仓位运作，仍(réng)坚持了(le)自己的投(tóu)资(zī)风格(gé)和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人(rén)士(shì)看好(hǎo)后市，如刘彦(yàn)春表示(shì)对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实(shí)基本(běn)面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基(jī)本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的技术革(gé)命，但(dàn)直言客观(guān)上当下(xià)的研究认知(zhī)还不具(jù)备对相关标的的(de)定价能力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速(sù)上涨(zhǎng)后(hòu)，选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资(zī)时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持(chí)高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关(guān)注的基金经理，他是国内首(shǒu)位(wèi)千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金在今(jīn)年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运(yùn)作，多只基(jī)金一季度末仓位(wèi)均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管(guǎn)理的四只基金中规(guī)模最大(dà)的(de)一(yī)只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末(mò)的股票市(shì)值占基金(jīn)净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票(piào)仓位(wèi)基本(běn)稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的(de)易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在一季度(dù)末的仓位在(zài)94％以上。不(bù)过(guò)，易方达(dá)优(yōu)质企业三年持有一(yī)季度(dù)仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理(lǐ)的(de)4只基金基(jī)本(běn)维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整幅(fú)度(dù)较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持(chí)有(yǒu)港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度配置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达(dá)亚洲精选中也(yě)写(xiě)道，在一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整，增加了科技等行业(yè)的配置，降低了金融等行业(yè)的配置，另外，在区域(yù)分布上配置的更加均(jūn)衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格(gé)局清(qīng)晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一(yī)季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上(shàng)颇有定(dìng)力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需要时(shí)刻保持一(yī)种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要(yào)大量的行动(dòng)，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时全力(lì)出击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报(bào)的(de)重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基(jī)金的第一大(dà)重仓股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股成为其第(dì)二、第(dì)三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而(ér)在去年末(mò)，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)道，一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融(róng)等(děng)行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤明显进(jìn)行了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交易(yì)所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明(míng)生物退(tuì)出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前(qián)看，易(yì)方达蓝筹精选和易(yì)方达优(yōu)质(zhì)企业三(sān)年持有(yǒu)的(de)头号(hào)重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方(fāng)达优质精选的(de)头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四只基(jī)金的头号重仓股均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍(réng)是(shì)易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只个股(gǔ)已经推(tuī)出了(le)前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其(qí)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规(guī)模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行业(yè)内首(shǒu)位主动权益(yì)基金(jīn)管理规模超(chāo)过千亿的基金经理(lǐ)，但(dàn)近(jìn)两年A股市(shì)场(chǎng)震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度(dù)末(mò)他(tā)所管理规(guī)模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达(dá)优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的(de)规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次在季报中(zhōng)都(dōu)会清晰写(xiě)道自己的(de)投资(zī)思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到(dào)，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投(tóu)资者(zhě)可以用很长一段(duàn)时间来充分(fēn)观察公司的发展，等到它们用事实证明自己的成(chéng)功(gōng)和(hé)巨大(dà)的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资的优势(shì)之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的理解(jiě)和(hé)对具体(tǐ)行业(yè)和企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资(zī)者未来更(gèng)可能(néng)做出对具体投资(zī)标的内在价值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某(mǒu)一次投(tóu)资，积累(lèi)的(de)重要(yào)性可能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作为(wèi)终级目标(biāo)，可(kě)积累性(xìng)就是这一目标(biāo)的最重要保障，选择(zé)一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球产业(yè)升(shēng)级的(de)经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司(sī)是如此重要，因为(wèi)好公司(sī)不是好(hǎo)股票的唯(wéi)一情形就是估值(zhí)过高，在(zài)其(qí)他情形(xíng)下，好公(gōng)司(sī)都会给投资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告(gào)并对财务数据(jù)进行社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面系(xì)统整理和分析，是理(lǐ)解企业(yè)基(jī)本(běn)面的(de)核心手段之一。在定(dìng)期报(bào)告(gào)中，企业的所有(yǒu)经营活动(dòng)都会反映(yìng)在财务数据(jù)中，定(dìng)量的数(shù)据(jù)可(kě)以用来检验(yàn)并修(xiū)正调(diào)研中对(duì)企(qǐ)业形成的(de)定性感知(zhī)。如果能(néng)对一(yī)家公司(sī)过(guò)去和(hé)当(dāng)前的财务状(zhuàng)况了如指掌(zhǎng)，就更有可(kě)能(néng)正确评判(pàn)这家(jiā)公司的(de)未来价(jià)值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你要(yào)阅读一切。如果你对一(yī)家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年(nián)报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过(guò)市场(chǎng)先(xiān)生态度(dù)的冷暖，但(dàn)它们成(chéng)功的(de)模式往往(wǎng)没有变(biàn)化，通过(guò)深入的研究并抓住这些关键的因素，是能(néng)够(gòu)一路坚持下(xià)来的重要因素(sù)，也通常意味(wèi)着(zhe)长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持(chí)仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格(gé)菘，其一(yī)举一(yī)动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的(de)广(guǎng)发双擎升级为例(lì)，一季度末(mò)该基金保持较高仓位运(yùn)作，该基金股票(piào)仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在一季(jì)度持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度调(diào)整。数(shù)据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升级(jí)一季度(dù)末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现(xiàn)在该基金(jīn)去年(nián)四(sì)季(jì)度末的前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现较好的行业为新(xīn)科技技术(shù)演绎预测中的(de)相关行业(yè)，例如(rú)计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造业资产经历了下跌(diē)。在海外金融(róng)风险(xiǎn)担(dān)忧(yōu)、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系不确定的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈的(de)应用展望，资金分流可能是高端制(zhì)造业(yè)相对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行(xíng)大(dà)幅(fú)度(dù)的调整，依然(rán)围绕(rào)已经(jīng)建立全球比(bǐ)较(jiào)优(yōu)势的高端制造(zào)产业(yè)链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比，刘格菘一季(jì)度的重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科(kē)能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的(de)匹配度(dù)。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和增量价(jià)值积累的公司。经过调整，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业(yè)链的变化在市(shì)场定价中未(wèi)被充分(fēn)认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点(diǎn)来说，当前市场的参与(yǔ)资金方(fāng)呈现复(fù)杂多样的趋势(shì)，收益预期的时(shí)间维度(dù)预期(qī)也呈现分化，因此短期内市(shì)场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地加大。这对于投资人而言，在(zài)新信息的(de)处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压(yā)力也(yě)会比(bǐ)较(jiào)大(dà)。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三(sān)、五次(cì)

　　作(zuò)为(wèi)市(shì)场上较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如何调(diào)整投资(zī)组合，如何展望未来(lái)市场(chǎng)投资机会，也(yě)非常受到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的(de)易方达(dá)新经济(jì)基金中回(huí)顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济(jì)整(zhěng)体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投资的信(xìn)心恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相比市(shì)场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则(zé)维持滞(zhì)涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心(xīn)这是否只是当下复杂环(huán)境下(xià)各(gè)种危(wēi)机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一步(bù)增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储(chǔ)在货币政策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面(miàn)遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成(chéng)）”和部(bù)分国企(qǐ)相关板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构(gòu)短时间剧烈(liè)、集(jí)中的调仓(cāng)行(xíng)为，则进一步加剧了市(shì)场结构的分化(huà)。受益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新(xīn)能(néng)源(yuán)、金融地产等行业(yè)则录得负收益(yì)。

　　谈及一(yī)季度投资操(cāo)作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金一季(jì)度(dù)操作不多，主(zhǔ)要(yào)包括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则逆(nì)向增持了一些由(yóu)于短期基本面一般或者机构调(diào)仓(cāng)导(dǎo)致股价下(xià)跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓股变化(huà)上看，此前连续(xù)3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五(wǔ)粮(liáng)液，在(zài)今(jīn)年一季度退出(chū)该基金前十大(dà)重仓股，宝信(xìn)软件取代(dài)五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度(dù)唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个(gè)季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比减(jiǎn)持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第(dì)二大重仓股(gǔ)退(tuì)居(jū)第四大(dà)重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗(dòu)关(guān)键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的(de)抚顺(shùn)特(tè)钢，三只个股(gǔ)一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出(chū)前十大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报也用(yòng)相当(dāng)大的(de)篇幅谈(tán)了(le)他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热(rè)的(de)AI（人(rén)工智能）主题(tí)我们也进行了(le)积极(jí)的(de)研究，方(fāng)向上非常认(rèn)同其很(hěn)可(kě)能是(shì)一次(cì)全新的技术革(gé)命，将极大提升全社会的(de)生产(chǎn)效率，但客观上我们(men)当下(xià)的(de)研究(jiū)认知(zhī)还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也(yě)不太符合我们“以(yǐ)相对合(hé)理的价(jià)格买入预期收益率更高(gāo)的(de)资产”这一投资理念，因此会(huì)选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待(dài)胜率和(hé)赔(péi)率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资(zī)本市场即期涨(zhǎng)跌带(dài)来的(de)多(duō)巴胺，我们更倾向(xiàng)于(yú)通过深入研究获得超额(é)认知(zhī)、并最终(zhōng)映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一(yī)样，每天都(dōu)可以做选择，但终其(qí)一生最(zuì)重要的(de)其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻(xún)的正(zhèng)是在每一次关键选(xuǎn)择(zé)时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素(sù)正在酝酿或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了与(yǔ)世界的链(liàn)接，中国在中东、南(nán)美等新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)获(huò)得了更多实质(zhì)性认同的声(shēng)音和举动；国内主要(yào)城市的一二(èr)手(shǒu)房销售(shòu)持续恢复，部分行业已经进入库存周期(qī)的(de)尾段，我们可能真的(de)只需要一点点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济(jì)带入正循环。一(yī)如当(dāng)下(xià)的证券市场，我们(men)也(yě)衷(zhōng)心的希望其能够(gòu)早日(rì)摆脱存量(liàng)博(bó)弈(yì)的困难模式(shì)，迎来投(tóu)资人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的(de)“石(shí)头”

　　富国基(jī)金副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板(bǎn)块龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三(sān)大重仓股，金域医(yī)学新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进(jìn)入富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学(xué)是一家以第(dì)三方医学检验(yàn)及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核心的高科技(jì)服务企业，通过不断积累的“大平(píng)台(tái)、大网络(luò)、大服(fú)务、大样(yàng)本(běn)和大数据(jù)”等资(zī)源优势，为全国各(gè)级医疗机构(gòu)提(tí)供(gōng)领先的医学(xué)诊断信息(xī)整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了(le)金(jīn)域医学(xué)之外，基础化工(gōng)板块(kuài)中的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股，受益(yì)于生命(mìng)科学业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季(jì)度退出富国天惠前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季报(bào)中(zhōng)回顾(gù)，一季度沪(hù)深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度(dù)过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经(jīng)济进(jìn)入了复(fù)苏的阶段。各项(xiàng)宏观(guān)经济指标在(zài)3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的(de)一(yī)些收缩(suō)性行业监管(guǎn)政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据上呈(chéng)现的复苏(sū)力度还不是很强，但我们应该看到(dào)是(shì)积(jī)极的因(yīn)素(sù)正(zhèng)在发(fā)挥作用持续的进程(chéng)中。更要重视的是市场的(de)整体估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市场处在(zài)较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们(men)相信现在所面(miàn)临(lín)的(de)重重困难(nán)终将找到解决的出(chū)路(lù)。投资(zī)者当前选择承受市场波动(dòng)对应的预(yù)期(qī)回报水平的是相当合适(shì)的。未来我(wǒ)们依(yī)然会(huì)致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多(duō)的(de)“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季报披(pī)露(lù)时反复强调，我们并不(bù)具备精确预测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力集中在耐心收集(jí)具有远大前景的优(yōu)秀公司(sī)，等待公(gōng)司自身创造价值的实现(xiàn)和(hé)市场(chǎng)情绪在未来某个时点(diǎn)的周期(qī)性(xìng)回归。个(gè)股选择层面，本基金社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面偏好投资于具有(yǒu)良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治理(lǐ)结构(gòu)完(wán)善(shàn)、管理层优秀的企(qǐ)业。我们(men)认为此类企业，有更大的概率能在(zài)未来为投资(zī)者创造价值。分(fēn)享企业自身增长(zhǎng)带来(lái)的资(zī)本市(shì)场(chǎng)收益(yì)是(shì)成长型基金获(huò)取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费(fèi)板块的基(jī)金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金”的(de)刘彦春一(yī)季度如何(hé)调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季(jì)报显示，刘(liú)彦(yàn)春整体持(chí)仓(cāng)的仓位(wèi)和(hé)行(xíng)业(yè)板块变(biàn)化不大。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益(yì)基金季报写(xiě)道，一(yī)季度组合仓位和行业(yè)配置(zhì)没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精(jīng)选个股而非(fēi)择时的投资(zī)风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益(yì)季报(bào)来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持力度(dù)上看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度(dù)最大，一季(jì)度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美(měi)的集(jí)团(tuán)新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济(jì)温和复苏。海外通胀预(yù)期(qī)变化对(duì)国内资本市场(chǎng)造成较大(dà)扰动。美(měi)国失业率水平再创新低，意味着高(gāo)利(lì)率环境大概率持(chí)续(xù)更(gèng)长时间。气球事件导致中美关系再度(dù)紧张。国(guó)内强刺激预(yù)期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市(shì)场开(kāi)始偏离(lí)复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运行正常化(huà)需(xū)要一(yī)个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需(xū)要时间修复(fù)资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表、修复信心(xīn)。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然(rán)事件(jiàn)，消费今年大概(gài)率超预期回(huí)升(shēng)。就近期(qī)公布的(de)社融(róng)和地(dì)产数(shù)据分析，二季度A股盈(yíng)利增(zēng)速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过快(kuài)带(dài)来的金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)，本(běn)身会加(jiā)大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅(fú)度向下修(xiū)正。紧缩带(dài)来的金(jīn)融风险更多是(shì)流动性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外(wài)央(yāng)行及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这也(yě)意(yì)味着全球无风险收益(yì)率在相(xiāng)对顶部位置，国(guó)家之家沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上。除了继续关注整个经济(jì)体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之(zhī)外(wài)，我们可以将目光更(gèng)多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很多公司在(zài)过去(qù)几年始(shǐ)终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强大(dà)。不(bù)必总是(shì)关(guān)注(zhù)宏(hóng)观数(shù)据(jù)，多看看(kàn)微观(guān)企业变(biàn)化可以让内心更加平静。我们对全(quán)年股票(piào)市场有信心，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继续保持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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