上市公(gōng)司(sī)退市在A股早已不(bù)稀奇，但连带着(zhe)可(kě)转(zhuǎn)债一起退(tuì)市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元，触及(jí)退市(shì)指标，公司股(gǔ)票及其可转债被终止上市(shì)，搜特转债或成为首只因正股退市而强制(zhì)退市的可(kě)转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指标被终止上市(shì)，什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些其可(kě)转债(zhài)已进入退(tuì)市整理(lǐ)期，引发(fā)投(tóu)资者对(duì)可转(zhuǎn)债信用风险的担忧。

　　可(kě)转债兼具债券和(hé)股票双重属性，自诞生以来(lái)颇受市场欢迎。一个广为流传的说法是(shì)，可转债“下有(yǒu)保底，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股性”加油，下(xià)跌时有“债性(xìng)”托底，投资者“进可攻(gōng)退可(kě)守(shǒu)”，几乎稳(wěn)赚不(bù)赔。在(zài)可转(zhuǎn)债(zhài)30多年发展中(zhōng)，此前(qián)一直未出现(xiàn)因(yīn)正股退(tuì)市而退市的情况，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等(děng)的退市，零违(wéi)约历史(shǐ)或将(jiāng)被(bèi)打破，可(kě)转(zhuǎn)债信用风险(xiǎn)浮出水面(miàn)。虽(suī)说可转债退市后，依然可以执行赎回(huí)和(hé)回售等条款(kuǎn)，但由于大多数上市(shì)公司是因经(jīng)营不(bù)善导致退市，财务状(zhuàng)况并不乐观，资不(bù)抵债、拿不出钱进(jìn)行赎回的可能性较大。而如(rú)果启动破产重整，公司发行的(de)可转债划归为普通(tōng)债权，清(qīng)偿(cháng)顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很大不(bù)确定性。

　　接连2只(zhǐ)可(kě)转债退市，投(tóu)资者(zhě)蓦然发现，“长期(qī)稳(wěn)定(dìng)的羊毛(máo)”不稳定了。事实上，可(kě)转债退市并非完全出乎意料，早已(yǐ)在(zài)相(xiāng)关(guān)规(guī)则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则(zé)，上市公司股票被终止上市的，其发什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些行的(de)可转(zhuǎn)债及其(qí)他衍(yǎn)生(shēng)品种应当终止上(shàng)市。过去A股退市难(nán)、退(tuì)市少(shǎo)，成就了可(kě)转债30多年零退市、零(líng)违约(yuē)的(de)“神话”。随着全面注册(cè)制改革的(de)持续推进，市场优胜劣汰加快，常(cháng)态(tài)化退市机制正在形成，以上(shàng)市(shì)股(gǔ)为锚的可转债也跟着出(chū)清，违(wéi)约风险随(suí)之(zhī)上升。退市(shì)，或将成为可(kě)转债市场(chǎng)新常态(tài)。

　　市场在发展(zhǎn)，生态(tài)在改变(biàn)，投(tóu)资者没有(yǒu)理(lǐ)由一成不变，是时(shí)候重塑对(duì)可转债(zhài)的(de)认知了。投资者要改变(biàn)“闭眼买债”的(de)路(lù)径依赖，学会优择品种，规避风险。在选择债(zhài)券时，要(yào)理性评估正股基本面、成(chéng)长(zhǎng)性、估值水平(píng)以(yǐ)及发债(zhài)公司偿债能力(lì)等(děng)，防(fáng)范债券退市、违约风险；在取舍标(biāo)的(de)时，应远离正股业绩表现不佳、估(gū)值(zhí)较低、退市风险(xiǎn)较高的标的，而选择正股经(jīng)营效益良好、估值合理且随市(shì)场(chǎng)下跌估值出现压缩(suō)的标的(de)。并密切关注可转债市场风(fēng)格变化，及时(shí)调整配置比例和结构(gòu)，学(xué)会在市场(chǎng)波(bō)动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上形势变化(huà)。目前关(guān)于可转债的(de)退市处(chù)理还有(yǒu)不少空白和盲点(diǎn)，监(jiān)管(guǎn)部门(mén)应尽快打(dǎ)齐补(bǔ)丁，给予市场(chǎng)明确预(yù)期。比如(rú)，可进一步(bù)明(míng)确可转债在(zài)退市后(hòu)是否仍存在交易可能、是否(fǒu)还拥(yōng)有转(zhuǎn)股(gǔ)功能等。同时，应加强对可转债的风(fēng)险防控，强(qiáng)化发行(xíng)前的信用评(píng)级(jí)，对于(yú)信用(yòng)资质较(jiào)弱什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些的(de)公司(sī)，可考虑提高担保(bǎo)资产与回售条款(kuǎn)等相关要求，适当提升准(zhǔn)入门槛，以更好保(bǎo)护投资者利益。

　　全(quán)面注册制(zhì)下(xià)，证券(quàn)市场将迎来(lái)全(quán)方位、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简单套路(lù)行不通了，一些规则制度上的短板不能视而(ér)不(bù)见(jiàn)了。各(gè)市场参与主(zhǔ)体还需(xū)顺时应势，调整包括可转债在内的(de)投资方(fāng)法，完善配套制度，提(tí)升风(fēng)险(xiǎn)意(yì)识，共促A股市(shì)场(chǎng)健康稳定发展。

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