北京(jīng)时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈(hā)撒(sā)韦召(zhào)开(kāi)年(nián)度(dù)股东大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答(dá)了来(lái)自全(quán)球投资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成(chéng)功以及长寿(shòu)的秘(mì)诀，并就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒格(gé)依然高度看好(hǎo)苹果(guǒ)公司(sī)。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还(hái)是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二(èr)辆车。这是(shì)消费者行为对苹(píng)果公(gōng)司带来的(de)机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈(tán)到了台积电在产业链中的(de)重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在第一时(shí)间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条核心(xīn)精(jīng)华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段(duàn)的交(jiāo)易(yì)，第一个阶段价格(gé)很好，第二(èr)个阶段由于他们(men)去年优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这部分股份(fèn)已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有(yǒu)权提高到(dào)80％，并导致(zhì)我们在财(cái)务报表中充分(fēn)整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够拥有多(duō)个(gè)

　　具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能(néng)力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做(zuò)的(de)很好，我们有(yǒu)很多产品供应给(gěi)它，但有些产(chǎn)品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多元(yuán)化，我们希(xī)望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的(de)问题不在于是否开新店(diàn)。我和查(chá)理为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次我们都是在最(zuì)初(chū)觉得走对(duì)了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽然(rán)有自己的(de)魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经营(yíng)难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行(xíng)业是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的(de)行业。“举个例(lì)子(zi)，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫(yì)情的(de)来(lái)临，客流量减(jiǎn)少了，但电影(yǐng)院不能(néng)减少影片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴(bào)雪的事(shì)情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克希(xī)尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认(rèn)为他们已经做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国(guó)有关部门积极地进行了合作(zuò)，但(dàn)这并不代表他(tā)们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清(qīng)楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成(chéng)功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已(yǐ)超(chāo)过了能源业(yè)务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹(píng)果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹(píng)果公司在我们仓(cāng)位中的占(zhàn)比超过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不(bù)高，但每年的权重都(dōu)在(zài)增加(jiā)。我不(bù)懂(dǒng)手机，但我能(néng)看明白消费(fèi)者的习(xí)惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我(wǒ)想很(hěn)多人会(huì)选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未来趋势会如(rú)何发(fā)展，但我(wǒ)们知(zhī)道什么是正确的(de)价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方面做一定(dìng)的(de)预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人可能会选择(zé)放弃买车(chē)

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希(xī)尔(ěr)组(zǔ)合的35％表示担(dān)忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接(jiē)近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路(lù)、能(néng)源和(hé)喜诗(shī)糖果等(děng)都是生意(yì)，而苹(píng)果的商(shāng)业模式更好。消费者花(huā)钱的时候(hòu)都(dōu)有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我(wǒ)认为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会(huì)放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个(gè)季度内快速买入卖出台积(jī)电的原因(yīn)。在(zài)问(wèn)答环节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他(tā)看来台积(jī)电是世(shì)界范(fàn)围内管理最(zuì)完善且(qiě)最重要(yào)的公(gōng)司之一(yī)，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人(rén)想要提高美国(guó)的芯(xīn)片产能(néng)，但我认为(wèi)，它只能(néng)留在（中国）台(tái)湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的(de)一家子公司参与了亚利桑那州的部(bù)分芯片工(gōng)作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领(lǐng)导地位。何况它们(men)还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲(fēi)特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己，但(dàn)他很有才(cái)华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不(bù)可能的目标。我们的不(bù)同之(zhī)处在(zài)于，我想要的不多，我在(zài)寻找简(jiǎn)单、确(què)定性高的工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那(nà)么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于(yú)解(jiě)决不(bù)可能的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现在(zài)的生活方式，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在一起，他也不(bù)喜(xǐ)欢和我(wǒ)在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间(jiān)内，我和(hé)查理都觉得(dé)，汽车行业太(tài)艰(jiān)难了(le)。例(lì)如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有(yǒu)整个世界，但20年后(hòu)，他(tā)们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此(cǐ)外(wài)，美(měi)国的汽(qì)车(chē)公司(sī)还会面临来(lái)自(zì)世(shì)界各地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实(shí)也(yě)并非如此，法拉(lā)利(lì)就处于一个(gè)特殊的位置(zhì)。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在(zài)它带来了巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我不(bù)喜(xǐ)欢巨大的(de)资金(jīn)成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工智能的(de)问题时，芒格表示(shì)，如果(guǒ)你到(dào)中国的比亚(yà)迪工厂去看(kàn)一看，会(huì)发现(xiàn)自动化(huà)操作(zuò)程(chéng)度非常高，但我(wǒ)还是(shì)觉得用(yòng)人可能(néng)更好，因为人工智能并不能取代很(hěn)多领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽然(rán)可(kě)以(yǐ)做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖(gài)茨(cí)也曾带(dài)我去(qù)看微(wēi)软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前(qián)还(hái)不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年明AI的初衷是好的，但很多事情是(shì)不能掌控的(de)。人工智能可(kě)以改变全(quán)世界，但它并不能改变人(rén)类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额(é)收益的机(jī)会在相对降低(dī)，但这并不代表没(méi)有(yǒu)投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等(děng)领(lǐng)域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出现，而(ér)且会取代(dài)一些原有的(de)技术，因(yīn)此(cǐ)，在这其中会存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前(qián)景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克(kè)希(xī)尔能(néng)源这家公司，就是希望能(néng)够(gòu)帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这(zhè)个(gè)方面做了非常(cháng)多的投入(rù)。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关(guān)注证券市场红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望(wàng)2030年的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我(wǒ)们(men)现(xiàn)在正在(zài)经历能源行业的(de)变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的(de)公共事业公司(sī)，我们希望能够(gòu)在(zài)全(quán)国的(de)每一个州制定不同的计(jì)划，然后将这些计划进行整合。我们(men)也将我们的目标进行了同(tóng)步规划(huà)，我们希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这(zhè)是我们在公共(gòng)事(shì)业(yè)方面希望(wàng)能够取(qǔ)得的成绩(jì)，但这个过程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破(pò)产事(shì)件会带来(lái)怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾(zāi)难性(xìng)的，即(jí)使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这(zhè)是法(fǎ)令(lìng)的规(guī)定，但(dàn)这(zhè)不是(shì)美国的(de)行为方(fāng)式，就(jiù)像(xiàng)他们(men)不会(huì)让债务上限导致世界陷入(rù)混(hùn)乱一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美(měi)国公(gōng)众解释(shì)为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发(fā)的后续问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐惧总是会(huì)传(chuán)染的，我父(fù)亲在1931年因为(wèi)银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年(nián)来(lái)，银行系统发生了很(hěn)大变化。二战后的(de)那一(yī)年，有多(duō)达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是在(zài)那时(shí)，我们做了一件(jiàn)非常(cháng)明智的事情，就是成立联(lián)邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是(shì)不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特说，“美联(lián)储被(bèi)赋予(yǔ)了(le)制定(dìng)保证(zhèng)金(jīn)要求的责(zé)任。他们改变了(le)很多次(cì)保证(zhèng)金(jīn)要求，因(yīn)为我们都知道，借了(le)很多(duō)钱(qián)的(de)人(rén)会给银行系统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解(jiě)决(jué)不了财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于美(měi)联储(chǔ)投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问(wèn)题(tí)不在美联储，“他(tā)们无法解决财政(zhèng)问(wèn)题，他(tā)们正在履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中付(fù)出(chū)了(le)代价。我(wǒ)们每个人，包括(kuò)学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买(mǎi)了最(zuì)初(chū)所谓的(de)战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如果不停(tíng)印(yìn)钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发(fā)明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新(xīn)发明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的(de)情况下(xià)，可(kě)能会发(fā)生很多事情。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打击那些(xiē)制(zhì)造问题(tí)的人。如果他们承担了(le)不(bù)该承担的风险，如果你要改变(biàn)人(rén)们未来的行为方式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在他们(men)身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如(rú)果你(nǐ)遵(zūn)循健全的银行投资(zī)方(fāng)法，不(bù)做别人做的一(yī)些风险性事(shì)情，银(yín)行可能是一个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投(tóu)资(zī)了一家(jiā)银(yín)行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正法(fǎ)案(àn)》没有通过，我们最终可(kě)能(néng)会拥有(yǒu)许多银(yín)行(xíng)，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对(duì)去美元化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元(yuán)是储备货(huò)币，我看不到任何(hé)其他货(huò)币能够(gòu)取代它。我觉得(dé)没人能理解现在(zài)的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更清楚，但(dàn)是他(tā)也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没(méi)有(yǒu)人知道需要印多少数额的货(huò)币才能解(jiě)决问题，而直到(dào)它失(shī)控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可能会完(wán)全(quán)不同(tóng)。我们无法(fǎ)预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一家保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业(yè)务，但没有一家是(shì)自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是(shì)一家技术公司，但在(zài)我(wǒ)们看来(lái)，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可(kě)在技术方面需要做(zuò)的工作(zuò)要(yào)比想象的多很多(duō)。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇(gù)员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可第一季度(dù)业(yè)绩表现得非常(cháng)好，这背后(hòu)有两个原因(yīn)，首先是减少了前(qián)一年的(de)保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其(qí)次一季(jì)度还是汽车(chē)保(bǎo)险(xiǎn)的(de)旺(wàng)季，此外(wài)在远程信息处理方面，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业(yè)地产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产领域(yù)更活跃时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域从来不是(shì)特别活跃(yuè)，因此也不会(huì)受到不良贷款等一系列负面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国和(hé)世界很多地方市中(zhōng)心(xīn)的空洞化(huà)却是非(fēi)常严重的，它会(huì)影响(xiǎng)很(hěn)多(duō)人。建(jiàn)筑不(bù)会消失，但所有(yǒu)者(zhě)会变化，人们总(zǒng)是喜欢(huān)买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临的(de)机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一(yī)团(tuán)队的运(yùn)营指标(biāo)，其中不(bù)仅(jǐn)有美国的(de)铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一(yī)段困难时间，但(dàn)好在我们(men)走(zǒu)出(chū)疫情和(hé)供(gōng)应方(fāng)面的(de)挑战，不过(guò)还面(miàn)临劳工(gōng)问(wèn)题和其他一些问(wèn)题。我们(men)的团队(duì)优先考虑的是恢(huī)复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是(shì)短(duǎn)期专(zhuān)注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优(yōu)质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回(huí)答(dá)有没有因为情绪作出(chū)错误的投(tóu)资(zī)决定(dìng)时，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然在(zài)生活(huó)中谁都不想成(chéng)为一(yī)个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定时成为一个没(méi)有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们(men)拥有更(gèng)多的(de)企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份额，作(zuò)为(wèi)伯(bó)克希尔的所有者(zhě)，每年都在(zài)增(zēng)加，而投资者不需要花(huā)任(rèn)何(hé)钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是否对持(c抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年hí)有的超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要(yào)派发现金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正想做的(de)是收购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没(méi)有(yǒu)人能像(xiàng)我(wǒ)们(men)一样达(dá)成交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了一大堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的(de)机(jī)会(huì)是非常有限的，所以当一(yī)家好公司面临被卖(mài)掉的时候，我们需要(yào)足够(gòu)的资金。但我们(men)的股(gǔ)东(dōng)可能会(huì)把(bǎ)股票(piào)卖得太(tài)便宜，而(ér)且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我(wǒ)们(men)正(zhèng)在用我们所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘(mì)诀是洞悉(xī)消费者的行为(wèi)

　　关于(yú)公司如何在短期利(lì)润(rùn)和长期防御(yù)能(néng)力之间做出选择(zé)？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心(xīn)季(jì)度预算(suàn)是否(fǒu)达标(biāo)，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一(yī)个美(měi)好的事业。好的企业(yè)不多，但我(wǒ)们(men)确(què)实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务(wù)时，我们学到的是(shì)，在(zài)奖品上做图案绘制，这(zhè)可以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试(shì)图洞悉(xī)的是消费(fèi)者的行为，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这(zhè)点，那也能获利！但(dàn)这(zhè)并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当然现在(zài)我还在(zài)位，格雷格(gé)的主要价(jià)值是可以(yǐ)把(bǎ)一些事情(qíng)做得更好，或者(zhě)去(qù)管理更(gèng)多的事(shì)情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但格雷(léi)格是做出最(zuì)终(zhōng)决定(dìng)的那个人。未来我们还需(xū)要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些(xiē)人(rén)不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他(tā)们接(jiē)替我们做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在(zài)于(yú)从不会(huì)频(pín)繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他(tā)大型公司，伯克(kè)希尔之所(suǒ)以能够(gòu)做(zuò)的更(gèng)好原因之一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳保险经(jīng)理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从不会去尝(cháng)试改(gǎi)变一个(gè)体系，而总(zǒng)是会(huì)去改(gǎi)善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那(nà)么频繁(fán)了，但他绝(jué)对是世(shì)界上独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何(hé)到访日本，并参观(guān)五大商(shāng)社(shè)。“我去那里的部分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让(ràng)人感(gǎn)到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期(qī)合作(zuò)的(de)机会(huì)。它(tā)们是一些令人难以置信的投资机会，一直是(shì)非常好(hǎo)的投资机会(huì)。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们(men)对五(wǔ)大(dà)商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百年后的伯(bó)克(kè)希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他说，希(xī)望(wàng)这家公司(sī)仍能被股东们眷顾(gù)，并(bìng)且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无(wú)限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书(shū)时至今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比大部(bù)分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而非负债(zhài)，以往记(jì)录(lù)已经说明了这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔(ěr)的资本还是会(huì)比大部(bù)分(fēn)公司都要多，也(yě)仍然可以在国家(jiā)的经济中投入非(fēi)常(cháng)多的(de)钱，带(dài)来更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔(ěr)的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格(gé)继(jì)任后，他仍会做出与现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下了非常优秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回(huí)购将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很(hěn)有(yǒu)吸引力，那(nà)么(me)为(wèi)什么不通过(guò)回(huí)购来提(tí)升单股内在(zài)价值呢(ne)？因(yīn)此当时机来临，我们会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时(shí)，巴(bā)菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几(jǐ)只股票拿(ná)好就行，但这并不(bù)适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样(yàng)的价值观(guān)，并和(hé)他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过这一生(shēng)，你可(kě)以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们(men)在财产规划(huà)分配(pèi)上都存在各自的问题。我年事(shì)已高，可(kě)我并(bìng)没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们(men)的建议。这件事情对(duì)于孩(hái)子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的不同时期(qī)来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早(zǎo)向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们的成(chéng)长。“有一些人完全不(bù)向他们的(de)孩子透露(lù)任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的事(shì)情，而有些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如在(zài)他们的(de)成长阶段，让他们(men)知(zhī)道(dào)遗(yí)嘱上(shàng)的内容——这在(zài)以(yǐ)后(hòu)会(huì)很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很(hěn)简单(dān)，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避(bì)免身(shēn)边(biān)有能量的人和活动；要活(huó)到老学(xué)到(dào)老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一(yī)定会成功。如果做不到，成功就需要更多的(de)运气，当然(rán)，你一定不(bù)要(yào)把自(zì)己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的人(rén)一起工(gōng)作，业务中(zhōng)没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热(rè)爱自己的事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和(hé)一群(qún)我喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只需要约(yuē)5分钟的路(lù)程，这是非常(cháng)理想的工(gōng)作环境，没有(yǒu)什(shén)么能(néng)比这更(gèng)美(měi)妙(miào)的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一些(xiē)非(fēi)常有说服力的话，告诉(sù)我我在过(guò)去8、9年(nián)间所从事和(hé)热爱的工作都是错误(wù)的(de)。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无(wú)论他的(de)想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还(hái)不(bù)时去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书(shū)在其领域里具有这(zhè)样持续的(de)地位(wèi)？”

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